关注美兰，为你揭秘更多价值投资板块和市场交易机会！干货持续更新，点个关注不迷路！
价值投资之三： 东土科技 300353
公司产品军用以太网交换机是构建军用通信网络的核心设备，目前应用在航空保障网、舰船、车载骨干通信系统
中，为军队提供定制化军用以太网交换设备、PTN传输设备、音视频传输设备、多信道冗余与控制设备等（现已经列
装）。
大数据业务服务领域包括精准广告营销、个人信用评估、消费金融风控、数据共享服务等。拓明科技凭借大数据
技术优势，在大数据技术支撑服务上佳绩连连，为客户提供优质的技术输出服务；借助行业解决方案沉淀，开发行业应
用数据服务基础平台，有效支撑行业应用及服务拓展。
公司较早进入工业以太网领域，在国内工业以太网网络产品厂商中居于领先地位。公司经过10余年的工业互联
领域的探索和实践，已经形成了在工业通信领域的优势地位。
如果单从目前走势和基本资料上看，该公司似乎看不出来什么后劲和潜力。 下面来看看一下数据：
2017年9月公司获邀出席第三届军民融合发展高技术装备成果展，并重磅发布“国内首颗A级自主可控网络交换
芯片”，在网络通信设备自主可控方向上，以自主研发的KD系列交换芯片和“道”操作系统为核心，公司当前主力在
售产品已基本达到国产化率双95%以上程度，极大丰富了现有军用网络通信设备的种类，在各军兵种装备上得以广泛应
用。
主要财务指标
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标 ｜2019-09-30｜2018-12-31｜2017-12-31｜2016-12-31｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜净利润(万元) ｜ 12126.53｜ 9491.11｜ 12660.81｜ 12314.39｜
｜净利润增长率(%) ｜ 166.9300｜ -25.0355｜ 2.8131｜ 104.4192｜
｜营业总收入(万元) ｜ 47879.55｜ 95452.16｜ 82105.20｜ 66180.56｜
｜营业总收入增长率(%) ｜ -13.7130｜ 16.2559｜ 24.0624｜ 64.4020｜
｜加权净资产收益率(%) ｜ 5.2400｜ 4.2600｜ 5.8400｜ 7.6200｜
｜资产负债比率(%) ｜ 30.8698｜ 32.4316｜ 26.3669｜ 17.3153｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜净利润现金含量(%) ｜ -88.7520｜ -101.9212｜ 28.4424｜ 34.3518｜
｜基本每股收益(元) ｜ 0.2349｜ 0.1836｜ 0.2449｜ 0.2502｜
｜每股收益-扣除(元) ｜ -｜ 0.0272｜ 0.1807｜ 0.2256｜
｜稀释每股收益(元) ｜ 0.2349｜ 0.1836｜ 0.2449｜ 0.2502｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜每股资本公积金(元) ｜ 2.5480｜ 2.5392｜ 2.6223｜ 2.5326｜
｜每股未分配利润(元) ｜ 0.9662｜ 0.7213｜ 0.6097｜ 0.4163｜
｜每股净资产(元) ｜ 4.5966｜ 4.3382｜ 4.2878｜ 4.0001｜
｜每股经营现金流量(元) ｜ -0.2106｜ -0.1871｜ 0.0697｜ 0.0818｜
｜经营活动现金净流量增长｜ 16.3(L)｜ -368.6302｜ -14.8735｜ -51.3974｜
｜率(%) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
注意看下 上表公司的收入和利润情况。
公司长期保持以超过营业收入10%的资金投入技术研发。为适应快速发展的产品和技术需求，报告期内公司进一
步加大了研发投入，共投入金额约15,409.05万元，占营业收入的18.77%，继续保持了较高水平，较去年同期增长
40.64%，其中研发投入费用化金额较去年同期增长59.31%。 ---2017年年报数据
报告期内公司进一步加大了研发投入，共投入金额约17,955.31万元，占营业收入的18.81%，继续保持了较高
水平，较去年同期增长16.52%，其中研发投入费用化金额较去年同期增长14.06%。 ---2018年年报数据
2019年上半年，公司实现营业收入31,518.74万元，比上年同期下降14.40%，主要原因为受客户需求影响，公
司订单交付不及预期，但公司2019年上半年共新增合同订单金额52,957.72万元，同比增长8.46%，报告期末在手待
执行订单金额67,358.94万元，为公司未来的营收增长打下了良好的基础。
作为一家军民融合很成功，又具有自主芯片又是的防务类企业，17年、18年占营收18-19%左右的研发投入
下，公司已经进入爆发式增长阶段，19年中期报表显示的6亿多合同排队等待执行，可见该公司的后发优势有多明显，
相比其它的军工企业，已经具有很大的身段优势。
1.股本结构
单位(万股) 2019-08-20 2018-12-31 2017-12-31 2016-12-31
─────────────────────────────────────
总股本 51098.09 51693.82 51693.82 51693.82
有限售条件股份 14384.41 16529.28 18919.12 27610.84
其他内资持股 14384.41 16529.28 18919.12 27610.84
境内法人股 6.35 47.40 - 1406.03
境内自然人股 397.51 3412.42 9073.70 25549.02
高管股 13980.54 13069.47 9845.42 655.79
无限售条件股份 36713.68 35164.53 32774.70 24082.98
流通A股 36713.68 35164.53 32774.70 24082.98
实际流通A股 36713.68 35164.53 32774.70 24082.98
上面是公司的股本情况，应算中盘绩优股。
截至报告期末，公司共有研发人员495人，占员工总数31.41%(反算得出公司总员工1576人)。公司长期保
持以超过营业收入15%的资金投入技术研发，重点围绕工业互联网平台性技术（芯片、操作系统、控制服务器）等面向
未来的核心技术增强研发能力，并加快技术商业化应用。
报告期内，公司及下属子公司共新增获得授权的发明专利34项（包括14项海外专利），实用新型专利4
项、外观设计专利1项，软件著作权2项、商标1项。截至2019年6月30日，公司及下属子公司合计拥有专利308项（包
括37项海外授权专利，11项国防专利），其中发明专利198项，实用新型专利34项，外观设计专利76项；拥有软件著
作权460项。
---- 报告期均为2019年中报数据
结论：
1. 该公司产品军队列装已经到大幅度放量阶段，所处优势几乎不能撼动，有兴趣的朋友可以把公司的报表详细读下。
2. 作为一个研发投入极为疯狂的企业，效果非常显著，看看上面所述拥有的专利和发明数量即可知道公司的后劲，持
有的话，未来几年几乎不会遇到暴雷可能。
3.公司因为股本结构，暂时没有大幅送股可能，但作为难得几家合同做都做不完的上市公司，所以增厚业绩为未来几年
的主要目标。
4. 如果市场一旦走出上升行情，该股作为一个慢牛攀升的标志性股票，可以作为中长线趋势标的的选择之一。
---个人研究所得，仅供参考，只对自己投资所用。
閱讀更多 美蘭說財經 的文章
