公司擬對深圳比克、鄭州比克合計3.78億元的應收賬款，按40%比例計提壞賬準備1.51億元，較此前0.29億元的壞賬準備增加1.22億元。
補充計提壞賬準備，有助投資者合理評估風險。據公告，比克電池未能如期足額償付11月後兩週的3,000萬元付款，僅提交了750萬元融信簽收憑證和18.75萬元銀行承兌匯票，上述簽收憑證的承諾付款方為眾泰汽車，其不承諾到期兌付，故公司未對此憑證做回款處理。鑑於比克公司現階段回款壓力較大，且保全資產變現存在一定不確定性，故公司提高壞賬準備計提比例。我們認為，該計提比例對於當前情況來說較為合理。
公司有望長期分享新能源汽車行業紅利。公司是國內動力電池材料市場第一梯隊的重要供應商，在2018年國內三元正極材料市場中以9.94%的份額位列第三。同時，公司海外業務佔比較高，與重要國際客戶形成長期合作。
公司早在2006、2008年就進入三星SDI、LG供應鏈，2019上半年公司外銷佔比近4成，通過下游日韓電池客戶成功進入奔馳、現代、日產等高端品牌新能源汽車供應體系。展望未來，我們認為，良好的產品質量與客戶口碑，將持續驅動公司業績成長。
維持“推薦”評級：我們預計，公司2019-2021年將實現歸母淨利潤1.03、2.13、5.16億元，對應2019.12.5收盤價94.5、45.6、18.8倍P/E。
風險提示：比克後續償債能力或低預期;新能源汽車產銷或不達預期。
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