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世界上最快的速度不是光，不是電，而是我們的“念”。一念起，萬水千山；一念滅，滄海桑田。

歷史的車輪只會滾滾向前。拉長時間的卷軸，可以發現任何市場都是在一個又一個危機中不斷向上攀登的。

有人說2020年的A股市場是一輪長牛市的起點，也有人說將是困難的一年。不管是上漲還是下跌，A股始終還在運行中，與可愛的中國股民不離不棄。

2019年已接近尾聲，面對即將過去的一年，回顧金融市場的走勢，可謂是精彩紛呈。

如果說，上半年A股市場的行情是大開大合的話，下半年的市場行情難免顯得有點縮手縮腳。不論是上半年的大開大合，還是下半年的縮手縮腳，可以肯定的是，有不少的股民朋友在今年的市場行情中來了一場“A股一年遊”。

今天司南君就和大家一起展望即將到來的2020 年中國股市。

01

海外資本眼中的A股

面對即將過去的2019年，全球市場開始紛紛對2020經濟前景進行展望：

國際貨幣基金組織（IMF）在撰寫的最新經濟展望報告中預測：

2019年，全球90%的國家和地區都在經歷增長減速，今年全球經濟增長將僅有3%。這是將是10年以來來的全球經濟最低增長速度。國際貨幣基金組織認為2020年經濟增長率將提高到3.4%。

在深圳舉行的2019高盛中國論壇上，高盛首席亞太經濟學家迪安竹(Andrew Tilton)在接受採訪時表示：“在全球經濟下行壓力下，高盛預測中國2019年實際GDP增速為6.1%，2020年是5.9%，仍將保持穩定的增長態勢。中國經濟今年保持了穩定增長，近期比年初時有所復甦，同時在經濟刺激手段方面，和以往經濟下行時期採用的寬鬆政策相比更加謹慎，既避免了過度刺激帶來的風險，也體現了政府對經濟調控更長遠的眼光。

市場普遍認為2019年中國經濟增速將是6.1%，而美國將是2.2%，作為全球經濟第二大強國的中國，今明兩年還能保持中高速增長，對穩定世界經濟增速做出重要的貢獻。我們也看到，美洲、歐洲的經濟增速如今不如亞洲，亞洲中的中國、印度經濟增速和影響力都是數一數二的，隨著明年經濟的探底回升，中國經濟的影響力還有望進一步提升。”

摩根大通全球首席經濟學家Bruce Kasman在紐約出席2019年TCFA全美華人金融協會年會時表示：“隨著地緣政治風險的減緩和央行政策的放寬，認為明年美國經濟和全球經濟都將開始緩慢復甦，對2020年經濟反彈保持信心，在未來的3至6個月之內，經濟會緩慢回升。”

在瑞銀髮布的2020年前景展望報告中，瑞銀表示：

今年中國互聯網公司的股價漲跌不一，受到視頻、雲計算、支付以及向低端城市擴張等新增長領域的大量投資的拖累。但其中一些投資在來年可能會開始提供更好的利潤和利潤。在新的增長領域提高了盈利能力和利潤率的推動下，預計經過兩年的嚴峻考驗，中國互聯網行業的盈利增長將在2020年加速。此外，瑞銀認為中國企業未來業績增長以及外資流入將為投資者帶來機遇。

瑞銀分析師伊娃•李（Eva Lee）表示，：“A股的國際化是必然趨勢。收益將成為推動A股表現的關鍵催化劑。我們認為，公司收益的彈性增長是由於財務業績好於預期，新經濟令人印象深刻的增長以及持續的行業整合使行業領先者受益。”

伊娃•李表示：“在連續兩個月的資金流出後，第三季度北向資金流入量強勁反彈，錄得130億美元，主要集中在金融和消費領域。她預計，由於MSCI指數在A股中的比重更高，北向資金在未來6至12個月內將增長至1600億美元。”

由此可知，全球各許多金融機構認為2020年全球經濟有望在下行中繼續探底回升。而其中有相當一部分機構看好中國市場。其中，更是有不少機構把目光投向了中國的股票市場。當然看好2020年中國的資本市場不僅僅是國際知名機構，國內很多券商也對2020年中國股票市場有著不小的期待。

02

券商認知的2020年A股

對於2020年的市場行情，中信證券表示：2020年，在宏觀經濟決勝、資本市場改革、企業盈利回暖的大環境下，A股將迎來2—3年的“小康牛”；節奏上，預計二季度和四季度表現較好，二季度市場風險偏好明顯改善，TMT和消費領漲；四季度基本面預期打開空間，工業和金融全面啟動，指數漲幅相比二季度更大。

華泰證券年度策略展望報告認為，

2019年是影響A股估值修復的多個重要變量的拐點年；2020年，拐點後續趨勢的二階導斜率待驗。預計全年A股淨利潤增速10.9%、滬深300估值提升空間10%以上。

2020年底至2021年，逆全球化對美股30年長牛根基產生的負面影響或將逐步顯現，而國內整體企業利潤率和貼現率或將受益於“逆全球化”，建議中長期坐穩逆全球化中的A股“順風車”。

招商證券表示：2020年可能出現流動性寬鬆，新增社融低迷的組合下的“資產荒”，全年走勢呈現走勢。股市流動性有望進一步改善。展望2020年，政策層面大力鼓勵發展權益類公募基金，並引導外資、保險、社保基金、養老金等中長期資金入市，增量資金仍有入市潛力。同時，在地產財富效應減弱、股市投資價值凸顯的階段，居民資金可能加快入市，並帶動公募基金規模持續擴張。

另一方面，隨著市場回暖，以及併購重組政策有所放鬆，股權融資有望繼續回升；限售解禁規模高位的情況下，仍需關注股東減持可能帶來的壓力。

國泰君安證券認為：2020年全球主要經濟體(包括中國)短期底部或在2020年一季度出現，後續企穩或微反彈。中國積極的財政政策將會持續；中國地產韌性強，地產竣工逐漸回升，疊加庫存較低，房地產投資在2020年或穩在5%-6%。

從宏觀提供三條線索給投資者投資邏輯：一是進口替代、自主可控；二是房地產竣工帶動後周期產業鏈(如家電)；三是庫存週期從“去”到“補”階段，結構性高景氣行業補庫存鏈條。

從投資角度看，關注生產效率進步較快的企業是一個值得參考的線索，再具體到不同行業類別上，對於邊界突破效應為主導的行業，建議關注龍頭企業，對於追趕效應為主導的行業，建議關注成長型企業。

中金公司認為：國際資金、社保等資金、地產資金可能是A股流動性改善的積極因素。預計2020年A股核心盈利增長有望保持在6%左右。

成長與價值風格目前估值分化嚴重，注重個股挖掘並注意落後板塊中的邊際積極變化。資本市場持續改革與開放正在使得A股投資者結構機構化與國際化，影響配置行為。

華泰證券認為：在宏觀經濟面臨下行壓力的背景下，宏觀政策可能在2020年年初就給出較為積極的對沖，在短期暫不放鬆地產的前提下，採用好項目加類地產的模式擴信用，支撐企業資本開支，並加大專項債力度形成實物工作量。

2020年初開始或將有較為積極的對沖政策，經濟增長在政策刺激下有望階段性企穩，預計2020年前三季度GDP增速小幅回升，2020年全年經濟增速為6.2%。

興業證券年度策略報告認為，整體來看，2020年市場是中樞逐步震盪抬升市為主，把握結構性機會。

中原證券年度策略展望報告分析表示：2020年A股將震盪上行，有望迎來熊牛切換。雖然2020年A股將與2013年類似同處於估值修復期，且面臨朱格拉週期見頂回落壓力。但在內外貨幣政策保持寬鬆、資本市場改革開放加快推進的環境中，2020年A股中樞將震盪上行，補庫存將決定熊牛切換時點，以估值驅動為主，業績驅動跟進，全年走勢預計前低後高。

當然了，如果只聽券商一家之言勢必會有王婆賣瓜自買自誇的嫌疑。所以咱們再看到各家券商對2020年市場行情分析觀點的時候可以作為借鑑，而不能想當然的就認為未來的市場行情一片光明。

03

基金經理怎樣看待市場

在看過了券商觀點之後，司南君認為咱們還是十分有必要聽聽來自基金公司的聲音。

對於2020年的市場行情，嘉實基金董事總經理洪流表示：2020年宏觀經濟前低後高。今年底至明年初，通脹壓力過後貨幣寬鬆可期。同時，PPI同比增速有望在明年一季度轉正，企業盈利也將同時好轉。

影響市場波動的核心因素有三點，一是CPI，預計年底至明年1月份有突破4%~5%的可能；二是地產銷售是否出現明顯下滑；三是明年所得稅與增值稅改革紅利邊際減弱，消費行業面臨一定壓力。

我們的投資理念主要是站在中長期視角下，以合理成本投資於企業內在價值持續成長的公司，在投資決策過程中的關注點主要在於對企業內在價值邊際變化的判斷和投資的風險收益比的判斷，我們會更注重前瞻性。

2020年，主要關注基本面底部反轉、估值位於底部的行業，例如新能源汽車、傳媒、汽車、家電等領域。同時，也會關注週期行業中仍有成長空間的細分行業龍頭，以及高分紅收益率的優質公司。

中歐基金公司基金經理周應波認為：明年年初的宏觀數據可能會比較穩，下半年存在經濟下滑的壓力，但不一定特別大。所以在明年的投資中，淡化宏觀因素是比較好的策略。從市場機會來看，今年市場的結構性行情明顯，不少優質公司的估值已經完成國際對標，估值繼續抬升比較困難。明年市場整體投資機會可能會比今年大幅減少。總體而言，對明年的投資持中性偏樂觀的觀點。

明年影響市場的核心因素主要分為內部和外部兩個方面。內部風險方面，主要看政策走勢、改革趨向以及通脹水平。外部因素則主要在於中美貿易談判的進展。而風險也主要在兩方面，一是國內通脹能否如期回落，二是國際間貿易是否會出現不確定性。

泓德基金副總經理鄔傳雁表示：2018年股市調整比較大，2019年得以恢復，總體看，2020年的宏觀環境不會太差，市場也將比較平穩，不太可能出現系統性風險。隨著經濟結構的持續調整，居民在資產配置中對於金融資產特別是優質股票的需求將會提升，資本市場也將迎來歷史性機遇。

投資需要符合經濟發展的大邏輯和大趨勢。基於此，近些年我一直非常看好的主要是六個方向，一是醫藥醫療中的創新藥，二是傳媒行業中生產精品內容、高端內容的子行業，三是電子行業，四是新能源，五是雲計算，六是人工智能。這六個方向已經在最近幾年的市場中得到了有效的驗證，我想它們在未來的表現也將長期持續下去。

對於投資佈局，希望通過嚴苛的選股標準選出值得長期持有的企業，在買入之前會非常謹慎，對於各種可能的風險做全面的考證。一旦選定，除非公司基本面或管理層發生顯著的變化，否則不會因為市場的短期波動而改變。總的來說，我的組合持倉保持在穩定且相對偏高的狀態。

景順長城基金研究部總監劉彥春表示：展望明年，經濟下行壓力還會持續加大，逆週期調節仍需加碼，貨幣政策仍將以穩增長為基調，維持中性偏松態勢，財政政策力度也將有增無減。在全球寬鬆的大環境和國內市場流動性穩定的情況下，對明年的市場不必悲觀。目前增長放緩、流動性寬鬆、科技創新停滯三重因素疊加，存量優質資產的估值泡沫化進程仍會繼續。隨著剛性兌付的逐步打破，無風險收益率持續下行，市場的高估值有望延續。

在流動性收緊信號出現前，市場整體風險不大。儘管CPI上行帶來了一定的緊張情緒，但央行傳遞的信號偏正面。需要留意的是明年1、2月份的CPI數據，可能會給一些估值較高價格較貴的股票帶來波動。

此外，我國正處於產業升級、向高質量發展轉型的關鍵時期，與部分發達國家在貿易、科技、軍事甚至價值觀方面的摩擦和衝突可能加劇，這在很長一段時間內都會對國內相關企業和市場產生一定影響。

具備核心競爭力、成長路徑清晰的公司股價表現有望繼續超越市場。同時，在目前的宏觀背景下，特定主題類資產存在反覆炒作的可能，而一些高估值的股票對短期業績敏感性會上升。在需求端前景尚不明朗的情況下，現階段我們更願意下注供給側，重點關注行業結構清晰、產品差異化顯著，可以通過主動調節供給實現利益最大化的企業。

04

面對股市的應對策略

相信在看過了券商和基金經理對2020年A股市場的觀點之後，在咱們大家對2020年股市的行情有了一定的認知與判斷。但是如果僅僅只是對A股有所認知和判斷還是不夠的。

下面司南君和大家說說，2020年針對不同股票咱們可以考慮使用的策略：

1、大盤股:

大盤股沒有統一的標準，約定俗成指股本比較大的股票。一般是指市值總額達20億元以上的大公司所發行的股票。大盤股公司通常為造船、鋼鐵、石化類等公司。

這類大型股票的買賣策略是：可以在行情不景氣的時候買進股票，而在業績明顯好轉、股價大幅升高時予以賣出。同時，由於大盤股一般市值都比較大，很少會有機構和莊家去介入拉昇股票。所以大盤股能夠比較好的反應其行業現狀，因此，大盤股的買入時間應選擇在經濟景氣時期入市投資。除此之外，大盤股的最高價和最低價一般都有較強的壓力和支撐作用，因此，其這樣的位置可以作為投資者參與市場的重要參考依據。

2、藍籌股:

藍籌股是指長期穩定增長的、大型的、傳統工業股及金融股。“藍籌”一詞源於西方賭場，在西方賭場中，有三種顏色的籌碼、其中藍色籌碼最為值錢。證券市場上通常將那些經營業績較好，具有穩定且較高的現金股利支付的公司股票稱為“藍籌股”。

這類股票的交易策略是：一般情況下，由於藍籌股行情啟動的時間會稍晚於大盤；而噹噹大盤下跌的時候，藍籌股的抗跌能力表現比較出色。因此，在選擇買入藍籌股後，一般不宜頻繁出入股市，而應將其作為中長期投資的較好對象。雖然藍籌股的短期收益性可能不高，不過由於這類股票長線走勢較為平穩且受短線行情暴漲暴跌影響較小，因此這類股票適合長線投資持有，不論市況如何，都無需為股市漲落提心吊膽。

而且一旦大的市場行情來臨，藍籌股的收益也頗為豐厚。因此穩健派的投資者可以長期投資這類股票，即使不考慮股價變化，單就分紅配股，往往也能獲得可觀的收益。另外，對於缺乏股票投資手段的新手，選擇藍籌股也不失為一種很好的選擇。

3、成長型股票：

成長股是處於飛速發展階段的公司所發行的股票。一般講，這些公司大多屬於新興行業或發展潛力很大的行業。成長率越大，股價上場的可能性也就越大。

選擇成長股需要注意的是：一般在選擇成長股時需要注意的時一般都是選擇市值較小的股票，因為一般情況下市值較小的公司，其未來的成長的空間會更大。因此其未來獲利的幅度也就會相應增加許多。

當然也不是選擇市值越小的股票其收益性就會越好，在選擇成長股時，咱們還要注意選擇在選擇的公司必須真的是成長型的行業。因此咱們最好選擇在過去兩三年經過市場檢驗的成長率較高的股票，只有這樣的成長股其盈利性和穩定性才有比較好的保障。

除此之外，成長股的買賣時機也很重要。由於成長股的價格往往會因公司的經營狀況變化發生一定的起伏，因此公司股票的漲幅度一般要高於大盤的市場行情。在大盤啟動上漲的初始階段，成長股一般都是起著帶動市場行情的作用，因此在牛市初始階段成長股時投資的熱門股票，而在股市中期階段，可以根據市場行情的表現適量選擇性的買入成長股，而當股市狂熱蔓延時，則應不失時機地賣掉持有的股票。由於成長股在牛市時股價較高，而在熊市時跌幅較大，因此這類股票一般適合較為激進一些的投資者。

4、中小型股票：

中小型股票是相對於大型股票來說的，一般指股票總市值小於二十億的股票。由於炒作資金較之大型股票要少，較易吸引主力大戶介入，因而股價的漲跌幅度較大，其受利多或利空消息影響股價漲跌的程度，也較大型股票敏感得多，所以經常成為多頭或空頭主力莊家的爭執目標。

對應中小型股票的投資策略是耐心等待股價走出低谷，開始轉為上漲趨勢，且環境可望好轉時予以買進；其賣出時機可根據環境因素和業績情況，在過去的高價圈附近獲利了結。一般來講中小型股票在1-2年內，大多有幾次漲跌循環出現，只要能夠有效把握行情和方法得當，投資中小型股票，獲利大都較為可觀。但相應的如果把握時機不好，也很容易造成不小的損失，因此如果要選擇中小型股票投資，在操作的時候應謹慎而為。

5、投機型股票交易策略:

投機股是指那些易被投機者操縱而使價格暴漲回調的股票。投機股通常是內地的投機者進行買賣的主要對象，由於這種股票易漲易跌，投機者通過經營和操縱這種股票可以在短時間內賺取相當可觀的利潤。

在買賣投機股票的時候需要注意：選擇公司市值較小的股票作為操作的目標。因為市值較少的股票，更容易受到市場資金的干擾，因此這類股票往往是主力莊家的最愛，因此這樣的股票，一旦有主力莊家投下巨資就很容易造成股價的大幅變動，因此選擇這樣的股票活躍度和和獲利性都比較高。

但是有利必有弊，投機型股票由於更容易受到大資金的干擾，其暴漲暴跌的特性十分明顯。因此在選擇接入的時間和操作的技巧上有著較為苛刻的要求。如選擇新上市或新技術公司發行的股票的時候，這類股票常令人寄以厚望，容易導致買賣雙方加以操縱而使股價出現大的波動。而在選擇那些改組和重建的公司的股票的情況也頗為相似，因為當業績不振的公司進行重建時，很容易使得莊家利用信息和資金優勢炒作股價，從而使股價出現大的變動。

由此這類股票的極易被大資金操縱而人為地引起股價的暴漲暴跌，因此在這裡司南君建議一般的股民在選擇參與的時候需採取審慎的態度，不輕易介入，以為這樣的股票一不小心就可能會被市場當成“韭菜”給割上一波。

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