来源｜价值线综合
近日，科创板过会的厦门特宝生物工程股份有限公司（以下简称“特宝生物”）因高额学术推广费引发了市场人士的热议和质疑！招股书显示，特宝生物半年举办学术推广会1432场，平均每天举办7.85场会议，推广费1.32亿元，占了主营业务收入的41.38%。
如此高频的推广会议让人生疑，价值线注意到公司2016年的一份“承诺书”，公司声称坚决抵制“带金销售”等。然而，在实打实的经营数据面前，公司的“承诺书”就像“皇帝的新装”一样滑稽可笑！
另一方面，特宝生物自身研发费用少得可怜，核心专利靠买。
01
专利技术是用钱“买”来的
特宝生物成立于1996年，是一家有着20多年历史的老牌药企，曾因为业绩问题折戟创业板，之后转战科创板。
不过，二次闯关成功的特宝生物，在上交所科创板上市委严格的五轮问询下，其独特的核心竞争力——投入巨资来搞定专利技术和市场的做法也被公布于众。
据了解，主要从事重组蛋白质及其长效修饰药物研发、生产及销售的特宝生物，产品包括派格宾、特尔立、特尔津、特尔康，其中派格宾是其核心竞争力的产品。
然而在包括主打产品派格宾等5个聚乙二醇蛋白质长效药物的研发过程中，特宝生物通过花钱买断独占许可的模式，获取了北京键凯科技股份有限公司在“具有Y形分支的亲水性聚合物衍生物、其制备方法、与药物分子的结合物以及包含该结合物的药物组合物”的专利使用许可。
同时，在派格宾的原材料采购上也离不开北京键凯。目前特宝生物在聚乙二醇蛋白质长效药物领域，有5个聚乙二醇蛋白质长效药物获准开展临床研究，其中派格宾已获批上市。上述药物的主要原材料之一为40kD Y 型分支聚乙二醇衍生物，供应商系北京键凯。
招股书中，特宝生物强调，公司与北京键凯合作多年，双方订立了《专利实施许可合同》和《专利实施许可合同之补充协议》，降低了核心原材料的供应风险，但是并不能完全排除未来可能产生的关键原材料供应风险。
为了保证专利的独占，特宝生物付出了大把的钞票。据招股书，2005年，伯赛基因、特宝生物与北京键凯签署《专利实施许可合同》约定专利为独占许可，许可使用费为固定费用加销售提成费，许可期限至该专利失效之日。
2016 年三方签署《专利实施许可合同之补充协议》，约定在专利期内，提成费按照北京键凯的相应专利应用于厦门特宝的蛋白质药物的年度销售收入计算提成费，提成费每半年支付一次。未经伯赛基因许可，北京键凯不得向第三方销售用于rhG-CSF、rhEPO、rhGH、 rhIFN-α2b rhIFN-α2a 生产和销售目的的相关化合物。
业内人士称，“由于没有披露出销售提成具体比例，按照目前市场独占专利许可的情况，销售提成的比例至少在10~20%的范围内。”如按特宝生物2018年的营业收入为4.48亿元计算，对应的专利许可独占费用约为4480万~8960万元。
相比之下，公司的研发投入一直处于一个较低水平，2016年至2018年公司研发费用分别为0.09亿元、0.19亿元和0.41亿元，年均研发费用率仅6%，这对于一个高科技药企来说是非常不合理的。
02
曾经的承诺书
“皇帝的新装”而已？
价值线研究员注意到，公司的市场靠“花钱”来维持。
特宝生物招股说明书显示：今年上半年，特宝生物总收入3.19亿元，销售费用1.93亿元，其中学术推广费1.32亿元，半年举办学术推广会1432场，包括大型会议79场，平均参会人数为110人，大型会议花销4356.85万元。
平均一天7.85场会议，学术推广费占了销售费用68.2%，占了主营业务收入的41.38%。
对比同行，特宝生物的销售费多项数据表现异常：产品数量少、销售规模小，但推广会的频率和数量远高于行业正常水平，特别是大型会议的频率和数量高得离谱。
对此，特宝生物称，公司主要依靠自身的营销团队组织学术推广会议，在营销团队暂时无法覆盖的区域或在营销人员紧张的情况下，则选择委托第三方会务代理机构协助进行学术推广。报告期内公司委托合肥夫尼库商务服务有限公司进行专题学术推广会议。
不过，自2016年以来，特宝生物委托夫尼库所办会议次数累计仅28次，占比0.57%，且都是专题推广会议。另外从财务数据来看，特宝生物也并未在学术推广领域有合作金额较大的合作伙伴。
高企的学术推广费背后可能存在怎样的猫腻呢?
一位医药行业分析人士称，“事实上，长期以来学术推广费一直是医药企业商业贿赂的高发地。”
但就这样的企业却曾用“承诺书”来标榜自己。
近日，有投资者向价值线提供了一份特宝生物2016年的“承诺书”（如下图），特宝生物亮出了自己对于产品销售的态度和原则：坚决抵制药品回扣等带金销售行为等。
然而在具体的销售数据面前，这样的承诺书又有多少公信力呢？
03
生物制药门外汉：
实控人靠房地产发家
公司暴露出的问题可归结为家族式管理模式以及“门外汉”实控人！
根据招股书显示的股权结构图，特宝生物实际控制人为孙黎和杨英、兰春夫妇。并且，孙黎与杨、兰夫妇为儿女亲家关系。
资料显示，公司董事长兰春毕业于清华大学，获得城市规划硕士学位，此后一边当着房地产的老板，一边开着投资公司。他的妻子杨英——特宝生物的另外一位老板——与她丈夫一样，主要忙着当商会会长、开房地产公司和做投资。
另外，天眼查数据显示，兰春目前是17家公司的法定代表人、是20家公司的股东并在32家公司担任高管；杨英与之相比有过之而无不及，目前她是17家公司的法定代表人、是24家公司的股东，同时在56家公司担任高管。
这夫妻俩既不懂生物专业，又特别忙，很难对特宝生物带来什么帮助。这也是公司用钱买专利技术的根本原因！
更令人吃惊的是，公司的监事会主席郑善贤曾是湖南大学电气与信息工程学院的老师，此外，公司选才方式大有“举亲不举贤”的嫌疑，公司聘用毕业于湖南大学电气工程系无线电专业的左仲鸿担任公司董事和总经理助理，此举甚至遭到了证监会的质疑，郑善贤的外甥女赖力平目前也在公司国际发展中心任总监。
据调查，因为2017年公司营业收入遭遇“滑铁卢”，扣非后净利润出现亏损，所以国金证券停止了对其上市辅导。
但因为公司高管存在种种裙带关系，当年高层薪酬同比增长46.81%。
对于公司科创板IPO中存在的一系列问题，价值线将持续关注。
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