華西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
藍光發展(600466)
業績穩步釋放，財務狀況良好
2019年1-9月，公司實現營業收入278.8億元，同比增長95.3%；歸母淨利潤25.4億元，同比增長107.8%；2015年以來營業收入和淨利潤年複合增速達到33.65%和40.06%，躋身成長性百強房企TOP3。財務槓桿率持續改善，短期償債壓力較小，安全性優於行業內可比公司的平均水平。
全國佈局助力銷售，拿地策略精準高效
1-9月公司實現銷售金額715.2億元，同比增長6.6%，銷售穩居行業TOP30。公司堅持深耕與拓展並舉的策略，立足成渝、東進南下，把握時機，進入重點都市圈的價值窪地，已實現對華東、華中、華南及北京區域的一二線城市與強三線城市的戰略佈局；此外，公司在成都、滇渝區域深耕多年，土地資源豐富，且進駐城市均有高增值潛力、強市場需求等特點，為公司房地產主業的持續發展提供了有力支持。
創新驅動產業升級，協同打造經營亮點
藍光發展一方面堅持以傳統房地產行業為核心原點，充分探索其商業前景；另一方面以生物醫藥前沿行業為創新重點，努力挖掘生命領域的發展潛力。同時公司聯合互聯網與資本，積極擁抱文化旅遊、地產金融等產業，構建涵蓋多個領域的同心多元產業生態鏈，實現協同發展，充分釋放潛在價值。
風險提示
房地產行業調控政策收緊，銷售不及預期，新增在管項目增速不及預期，A股及港股市場系統性風險。
盈利預測與投資建議
藍光發展銷售與業績快增，土儲充足，融資渠道多樣，財務狀況良好，全國化佈局成效顯著，且當前公司估值水平處於歷史最低，因此我們將公司19-21年EPS由分別為1.13/1.63/2.15元上調至1.15/1.71/2.24元，對應PE分別為5.6/3.8/2.9倍，評級由“增持”上調至“買入”，目標價為8.29元/股。
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