鄭偉悅
估值就是公司的價值，估值的方法因公司的不同階段而異，不能一概而論，但還是有方法可循的，下面會講到。
估值決定了你在獲得投資時需要出讓給投資者多少股權。在公司早期階段的估值更多看重的是增長潛力而不是現值。
互聯網行業的估值常用P/E（市盈率）、P/S(市銷率)、P/GMV(市值/交易流水)、P/訂單量、P/用戶數等數據來進行估值。
股權融資時，要先搞清楚你到底需要多少錢才能達到使業務呈現顯著增長的階段，這是你成長到下一階段需要的最低金額，從而可以開始下一輪融資。比方說，你要融300萬，可以讓你持續18個月，達到盈虧平衡，或銷售收入、用戶量達到預計的目標。
對互聯網公司的估值，投資公司最看重3個關鍵值
活躍用戶數；
銷售額；
利潤。
一般來說，如果企業沒有E（淨利潤（E，earning）），還可以投S（收入（S，sales））；如果沒有S，還可以投MAU（用戶數），但最終還是期待流量能轉換為收入，收入能轉換成利潤。
我們來看一下小米公司在上市前的估值變化。
對照小米公司在這幾年的收入情況：
那麼，你的公司價值到底來自哪裡呢？
打個比方，一個初創公司就像一個盒子，一個非常特別的盒子，裡面裝著團隊、專利、品牌、固定資產、貨幣現金、營業收入、用戶量等等。
如果你是一家企業級服務的創業公司，即B2B的公司，如果有銷售收入使公司的估值更為容易。
如果你是一家消費類創業公司，即B2C的公司，有收入可能反而會降低估值。這是因為如果你開始向用戶收費，你的增長就會變得緩慢。增長緩慢意味著在更長的期間裡融資更少，估值會更低。
所以，B2C的創業公司的核心不僅僅是賺錢，而是在賺錢的同時快速增長，像滴滴、瑞幸、美團等都是這樣，靠著補貼快速拉開與競爭對手的差距，從而獲得市場，也獲得投資者的下注；如果增長不夠快，那麼我們看到的只是一個傳統的商業模式，不太容易獲得持續投資。
常用的九種估值方法
大多數估值方法均基於可比較資產或基準估值等數據，下圖時九種估值方法的彙總。
因為篇幅有限，我在這裡主要說說前三種對早期初創公司的估值方法。
1、Berkus估值法（適用於尚未有營業收入的公司）
Berkus法是由著名的作家和商業天使投資人Dave Berkus設計的，是用一個簡單方便的經驗法則來估計你的盒子（公司）價值。
Berkus估值法同時使用了質量和數量因素，並基於以下五個要素來計算估值：
舉個例子，假設投前最高估值150萬元，那麼這5個要素怎麼劃分呢？
2、風險因子求和法（適用於創業初期）
風險因子求和法是依據Berkus的方法，稍微演化過來的一個的版本。
首先，確定你盒子的初始價值。然後，根據建立盒子的12個固有風險因素，來調整盒子的價值。如下圖例子。
3、計分估值法（適用於尚未獲得營業收入的初創公司）
記分估值法，也叫Bill Payne估值法，是天使投資人首選的估值方法論之一。這一方法比較了(募集天使投資的)創業公司與其它獲得融資的創業公司，並根據區域、市場和階段等因數修改平均估值。見下圖所示。
其它方法，有機會再聊，就不在這裡一一贅述了。謝謝你的提問，希望能幫到你。
翁經陸
股權融資時代，如何對公司估值。
對公司進行合理估值，必須對公司進行合理分類:上市公司或非上市公司。上市公司的估值一般以市場交易價估值，適當折扣或溢價。
非上市公司又可分為初創公司、成熟公司。一般對於成熟公司的估值可用資產評估法或市盈率法兩種方法。
資產評估法簡單來說就是把企業所有資產用重置購買價乘以剩餘價值率(評估新舊程度，如5成新，則乘以50%)，然後彙總計算資產總額扣減呆壞帳加上處理報廢物資收益再扣除負債之後的淨資產就是企業現有價值。
市盈率法一般參照上市公司市值為年盈利總額的10-20倍。比如一家公司每年淨利潤1000萬元，那麼按照市盈率估值法，該公司估值1億-2億。具體是10倍還是20倍，要看公司的行業、處於什麼發展階段。
最難的估值是初創公司，初創公司的估值一般因人而異，因行業而異，也與投資人的眼光、經驗相關，同時可參考國際上曾經有過的案例進行評估。
小紅螞蟻啃骨頭
對！如果公司不進行估值就無法融資，因為股權融資就是投資者要在公司的全部股份中佔有多少股份，而如果沒有估值，就無法確定融多少錢佔多少股！
所以，大部分股權融資的企業，都是企業、市場和品牌擁有一定的基礎和影響力，公司估值的時候能夠放大10倍20倍，這樣才對公司發展有利。很多公司剛開始，缺乏資金就急於股權融資，那麼就會把公司的大部分股份讓給投資者。
舉個例子，一家公司現有收益5000萬，專業的估值公司會對這個公司進行市場估值，如公司的業績增長數據看好，行業的未來也看好，加上企業所處的行業有獨特地位，這就會對估值有益，估值10倍就有了五億。
如果按公司五億的市值，那麼投資商投入1億元的話，他就的佔有公司總體股份的5分之一。所以股權融資，對企業的估值非常重要。企業在融資前必須要想方設法讓自己的估值更值錢，這樣才能吸引投資商，同時也能確保自己的利益不被稀釋！
我是財經領域創作者沈坤，歡迎更多朋友關注我的頭條號，我努力貢獻更多佳作！
創新策劃沈坤
大部分企業在創立和發展過程中都需要進行融資，融資按權益來劃分可以劃分為股權融資和債權融資。
股權融資。股權融資是指企業的股東願意讓出部分企業所有權，通過企業增資的方式引進新的股東的融資方式，總股本同時增加。股權融資所獲得的資金，企業無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業的贏利與增長。
債權融資。債權融資是指企業通過借錢的方式進行融資，債權融資所獲得的資金，企業首先要承擔資金的利息，另外在借款到期後要向債權人償還資金的本金。債權融資的特點決定了其用途主要是解決企業營運資金短缺的問題，而不是用於資本項下的開支。
01
債權融資和股權融資的區別
風險不同。從創始人的角度來說股權融資的風險通常略小於債權融資的風險，前者往往承擔回購義務，後者一般要附帶個人無限連帶保證擔保責任。
融資成本不同。債權融資帶有顯性資本，主要包括貸款利率+或有的擔保率等。股權融資則帶有隱性成本，被稀釋股權甚至失去控制權，以及重大決策被一票否決權所幹預。
對企業的作用不同。股權融資是長性資本，作為公司正常經營和抵禦風險的基礎，引入知名投資機構，對企業品牌及信譽會有較大的提升。債權融資則可以積累企業在徵信系統上的信用評價，擴大融資渠道和增強融資能力。
02
債權融資和股權融資相結合
從大量創業公司可以發現，絕大多數創業者可以只借助股權融資就實現公司的快速發展，而只借助債權融資卻基本不可能做到。
雖然股權融資相比債權融資，具有相對風險小、使用週期長、無需償還等優點，但如果創業者一味地依賴股權融資，忽視債權融資的作用，會使得創始團隊股權不斷被稀釋，面臨控制權分散和失去控制權的風險。
對於初創期和成長期的企業來說，在公司成長過程中靈活的結合股權和債權兩種方式進行融資，才能讓公司有多資金來源的選擇，幫助公司更快速、更穩健的成長。
01
債權融資的難點
創業公司想要取得債權融資，一般需要滿足幾個硬指標：
一、近三到五年內實控人或主要股東不能有信用瑕疵；
二、最好有三年完整的、有營收的審計報表；
三、要有一定的主營業務收入，利潤為正最好；
四、主營業務收入增長必須為正，持續衰退中的創業公司不適合做債權融資；
五、業務模式必須穩定，業務模式不斷調整中的公司暫時不適合做債權融資。
02
創業公司債權融資的方式
比較傳統，能夠直接增加賬上現金的融資方式，比如投貸聯動、數據變現、訂單融資、融資租賃（回租）、池保理、政府擔保基金擔保放款等。
非增加賬上現金的融資方式，比如代採購或分期付款、特定費用第三方代付、融資租賃（直租）、應付賬款分期。
特殊債權融資需求，比如過橋貸款、大股東股權回購、項目配資。
03
債權融資不再是成熟企業的“專利”
由於國內的傳統優質資產在不斷地減少，所以現在比較保守的債權機構也開始把觸角伸向創業型企業。
此外，金融科技的成熟與普及，提高了傳統金融機構對新創企業資金投入的興趣及可執行性，讓傳統金融機構有機會可以對輕資產創業型公司提供類似信用貸款的支持。除了銀行、租賃等傳統金融機構，還有一些非金融機構業務一樣可以起到實質融資的結果。
正常商業活動中估算一家公司的股權價值有兩種方式。方式一：股權評估法。由需要確認股權價值的一方（或雙方）找到具有國家資質認定的“評估事務所”，由“評估事務所”對股權價值進行評估後出具合法的評估報告，從評估報告中確認股權的準確價值（上市、掛牌企業必用）。但是，由於在商業實踐中，同樣一家公司用“成本法”、“收益法”、“比較法”等多種不同的合法手段進行評估產生的結果會有天壤之別（價值差幾十倍是常事兒），所以，能否引導評估事務所使用有利於自己的“合理”評估手段進行股權評估就成為導致最終結果好壞的關鍵，總之一句話：誰的專業水平高，結果就可能對誰有利！方式二：股權感覺法。準備交易的雙方都按照感覺提出自己認定的股權價值，如果雙方最終能談攏，就可以按照談攏的價格進行核算（如：股權眾籌）。在這種沒有第三方專業機構（評估事務所）參與的情況下，基本就是誰需要對方的意願更強，誰就很有可能佔劣勢（店大欺客、客大欺店）。為了保證股價更加合理，有人會在股權交易合同中加入“對賭”條款，如：任何一方承諾的結果不能按期達成，則要追加贈送對方一定數量自己現有的股權（如摩根士丹利投資蒙牛），或乾脆要求對方按照某個價格回購自己的股權（如微軟投資盛大），從而實現真正的股權轉變為債權～在商業活動中到底採用上述哪種方式核算股權價格更合法合規，只要國家相關部門沒有硬性規定，完全可以由交易雙方協商確認。
鑫聚利財富
創業企業融資只有可能通過股權融資，所以這個問題應該說是每個創業者都會遇到的一個問題。
公司估值在風險投資中是個非常重要的問題，估值的作用在於確定股權融資的價格，也就是多少股權換多少現金。投資人的投資可獲得的股權比例。
例：A公司被估值3000萬，那麼A公司10%的股權就值300萬。
公司估值可分為投資前估值和投資後估值，二者的關係為：投資後估值＝投資前估值＋投資額，而投資人獲得的公司股權比例＝投資額÷投資後估值。
舉個例子，公司投資前估值500萬，投資100萬，則投資後估值為600萬，獲得的股權比例為100÷600所得的商。
狂龍打板
企業整體資產評估資料蒐集目錄
一、總體資料
資產佔有方需提供的資產評估資料清單，主要包括：
1、 企業法人營業執照、稅務登記證；
2、 企業及企業法人簡介、組織（股權）結構；
3、 評估基準日資產負債表；
4、 提供距評估基準日最近註冊會計師審計後的審計報告書；
5、相關經濟行為的批文（上級主管部門對企業申請評估的批文）等涉及或可能涉及企業產權（股權）關係變動的法律文件；
6、企業所在行業的背景資料（行業經濟及行業技術水平、現狀與發展趨勢）；
7、土地使用權證、土地紅線圖、廠區總平面圖、土地證、地下（供水管）設施佈置圖；
8、委託方承諾函（由評估機構提供式樣）。
二、分項評估資料（所有數字截止評估基準日）
注：標※號為需附加資料或在申報表中填明事項。
1、 資產類項目（核查/評估）
1） 貨幣資金——現金核查（表3-1-1）
2） 貨幣資金——銀行存款核查（表3-1-2）
※ 銀行存款對賬單及存款餘額調節表、未達賬項逐筆說明
3） 貨幣資金——其他貨幣資金（表3-1-3）
※ 其他貨幣資金核查（外埠存款、銀行匯票、銀行本票存款）說明（存在形式、原因）
4） 短期投資——股票投資評估（表3-2-1）
※ 股票憑證複印件（一年以上按長期投資評估）
5） 短期投資——債券投資評估（表3-2-2）
※ 債券憑證複印件（一年以上按長期投資評估）
6） 應收票據核查（表3-3）
※ 表中所載各項票據複印件
7） 應收賬款核查（表3-4）
※ 應收賬款詢證函（根據應收賬款重要程度確定詢證比例）
※ 重點債務單位抽查情況說明（部分商品銷售發票、出庫、銷售入賬的單證）
8） 應收股利（應收利潤）（表3-5）、應收利息（表3-6）、預付賬款（表3-7）、應收補貼款（表3-8）、其他應收款（表3-9）[核查]
※ 重點核查明細賬及會計憑證
※ 外部債權重點詢證（確認是否存在及存在形式，瞭解債務人資金信用、管理狀況，作為評估壞賬的依據
財富之王
股權融資時應如何對公司及股權進行估值？融資要經過幾個環節，第一關就是估值。而一個項目值不值錢，最終取決於它能給投資人帶來多少回報。如果未來成為一家偉大的公司的概率比較高，它就應該有一個相應的資本市場的價格。
不過，一邊是創業項目接二連三的融資消息，一邊是投資人感嘆如何“瘋狂搶項目”和項目太貴。在熱錢大撒時代，創業項目的估值是如何評估出來的？如何判斷這個公司的估值有沒有泡沫？
有投資者表示，創業公司的估值如同紙媒的發行量、APP的下載量一樣，外界人永遠不知道具體的數字是多少。一般的創業項目對外公開的估值都會習慣性地“除以2”，個別企業會“除以4或5”，甚至有一些企業直接把估值當做融資額來發布。
巴菲特評價房地產泡沫時曾說：“泡沫形成的唯一原因，是人們一開始因為一個合理理由買入，但隨著時間推移，買入理由被扭曲。大量人不再在意一開始那個合理的理由，而僅僅關注價格的提升。”
下面，包括投資機構通過投資前會從哪幾個方面考慮企業的估值；同一個公司A輪和B輪融資的估值為何會有巨大差異？
一、估值考慮的因素
任何一個VC在投資項目的時候，估值通常要考慮幾個因素：
第一，公司現在的業務和財務狀況，未來三五年你整個的預算大概是什麼樣的。假設未來幾年你能夠上市，我會有多少倍的回報。他們通常會用這個方法計算之後，決定給你一個什麼樣的估值比較合適。
第二，看看同行業裡面有沒有類似的公司融資，或者是併購、上市，根據它們的情況估值。
第三，財務顧問公司也幫助公司來做整個估值的模型，比如財務發展、未來情況，大概未來會是怎麼樣的市值。
第四，在任何一個行業裡面，投的時候要看稀缺性。
二、同一個公司A輪和B輪融資的估值為何會有巨大差異？
當商業模式已經初步被驗證成功，創業者就可以考慮尋找A輪融資。因為這時候，如果投資人多給你一筆錢的話，這筆錢就能幫助你在產品完善、用戶規模、行業排名上上一個大臺階。
對創業公司的A輪估值一般是創業者動態詢價達成，初始價格是由創業者制定，然後將項目和價格報給數家業內的投資公司。如果有投資公司認為價格和項目匹配合理，就會達成一致；反之創業者則只能主動降價直到找到合適的投資人。
等走到B輪融資時，每個公司融資的金額和估值差別已經拉開很大的差別。行規起的作用變小了，個體起的作用變大了，這時候的估值基本看項目做的好不好。
