惠譽：予紹興上虞國投“BBB-”長期本外幣發行人違約評級，展望“穩定”
久期財經訊，11月14日，惠譽授予中國紹興市上虞區國有資本投資運營有限公司(Shaoxing Shangyu State-owned Capital Investment and Operation Co., Ltd.，簡稱“紹興上虞國投”)“BBB-”長期外幣和本幣發行人違約評級，展望“穩定”。惠譽還授予紹興上虞國投“BBB-”的高級無抵押評級。
紹興上虞國投是國有資本管理實體，也是浙江省紹興市上虞區最大的政府相關實體。公司主要通過各子公司從事土地開發和基礎設施建設、商品銷售、供水和廢水處理。
關鍵評級驅動因素
“非常強”的地位、所有權和控制權：根據中國公司法，紹興上虞國投是一家國有有限責任公司。紹興市上虞區政府通過紹興市上虞區國有資產監督管理委員會(上虞市國資委)任命紹興上虞國投的高級管理層，批准重大投融資計劃，對公司進行完全控股，並對公司進行有力控制;密切監控紹興上虞國投的經營和財務狀況。
“強”支持記錄和預期：2016年至2019年8月，紹興上虞政府通過發行省政府債券互換了紹興上虞國投31億元人民幣的銀行債務;每年發放的營業補貼約為6億元，相當於紹興上虞國投年收入的20%，這些都減輕了紹興上虞國投的債務負擔，改善了公司的資本結構。惠譽預計，鑑於紹興上虞國投廣泛的公共服務職責，這種支持將繼續下去。
違約的“溫和”影響：紹興上虞國投提供廣泛的公共服務，包括對當地居民至關重要的一級土地開發、棚戶區安置、供水和糧食儲存。然而，惠譽認為其違約的影響是“溫和的”，因為項目是由其各個子公司承擔的。因此，紹興上虞國投的違約不一定會完全停止服務，當地政府可以任命其他實體在過渡期間接管其部分責任。
“b”獨立信貸狀況：紹興上虞國投的收入防禦能力評估為“較弱”，經營風險評估為“中等”，主要是由於其城市發展和廢水處理業務部門波動較大。由於紹興上虞國投利用債務為其資本支出融資，截至2018年底，經調整的淨債務/息稅折舊攤銷前利潤上升至51倍，公司的財務狀況評估為“較弱”。不過，惠譽預計，持續的政府支持、充足的流動性和平衡的債務期限，將減輕紹興上虞國投的再融資風險。
閱讀更多 久期財經 的文章
