市場基本面情況：
供應方面：9月我國鐵礦(613, 5.00, 0.82%)石進口量為9935.50萬噸，同比增速高達6.30%，8月和9月連續兩個月增速在6%以上；1—9月累計進口增速為-2.40%，降幅明顯收窄。四大礦山方面，得益於南部和東南系統持續復產，以及北部系統運營表現強勁、發貨也恢復正常，淡水河谷鐵礦粉產銷量在2019年第三季度顯著增長。第三季度，淡水河谷鐵礦粉產量達到8670萬噸，較上季度環比增長35.4%。同時近兩個月國內鋼廠開始從國際市場進口鋼坯、生鐵、以及直接還原鐵作為替代性原料，對鐵礦石的需求有一定的排擠作用。
需求方面：目前鋼廠長流程利潤在200-300元/噸，主動限產意願不足，鐵礦的需求韌性依舊，但臨近採暖季，北方限產的力度環比將趨嚴，生產限制將影響鐵礦需求。另一方面，節後鋼廠補庫力度明顯減弱，重回按需採購的節奏，考慮到臨近採暖季開始僅有半個月的時間，投機性需求預計不再會出現明顯提升。
庫存：截至10月25日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為12836.45環比增112.42；點鋼網公佈的北方六港庫存情況來看，近期港口庫存也開始回升，期貨盤面對標的中品PB、金布巴以及巴混等品種庫存積累趨勢明顯，鐵礦已重回供大於求的局面。
基差：近期鋼廠補庫不積極致使現貨疲軟，2001合約大幅收斂，不利於做空單的情況大幅改善。
綜上，8-9月的數據顯示鐵礦的供給增加預期正在快速兌現，國慶長假結束後，鋼廠未如節前一般維持較強補庫力度，導致鐵礦石港口現貨投機需求不足，港口庫存明細開始堆積。展望後市，淡水河谷預計仍將加速完成銷售計劃，繼續成為供給最大增量。而黑色板塊目前預期仍差，鐵礦重心也將下行，策略建議逢高空鐵礦2001合約。
交易計劃
鐵礦石：做空I2001
倉位比例：不超過600組，100%倉位上限
交易週期：2019.10.25至2019.11.30
建倉區間：640-660
止損計劃：680以上止損
止盈計劃：570-600
圖表
圖1：鐵礦石45港口庫存總量（萬噸）
圖2：中國鐵礦石進口情況（萬噸）
圖3：中國進口鋼坯數量（噸）
圖4：45港口日均疏港量（萬噸/周）
圖5：北方6港金布巴粉庫存（萬噸）
圖6：金布巴基差（元/噸）
申銀萬國期貨2隊
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