黑色建材
成材：美聯儲出手零利率，成材堪比昔日黃金
邏輯與觀點：昨日早盤鋼銀數據顯示，建材社會庫存1323萬噸，環比增加8萬噸，同比增加528萬噸，熱卷社會庫存377萬噸，環比下降2萬噸，同比增加151萬噸，五大材社會總庫存1905萬噸，環比下降5萬噸，同比增加757萬噸，建材社庫增幅大幅縮小，熱軋連續三週降庫，但是降庫幅度甚小，總庫存本週首次出現下降，備受市場關注卻又置之不理的庫存矛盾停止了累積的步伐。昨日現貨市場表現亮眼，量價齊升，北京3400，漲50，杭州3580，漲30，總體成交情緒處於高位水平，全國建材成交量22.6萬噸，環比增加2.3萬噸，較上週一增加8.3萬噸，超過19年3月第三週周均成交20.4萬噸，現貨情緒逐步轉暖。
昨日RB2005合約收盤於3553元/噸，跌16點，減倉8萬餘手，HC2005合約收盤於3506元/噸，跌29點，持倉量微調。
宏觀方面：美國聯邦儲備委員會週末將利率下調100個基點，達到“0”利率水平，並推出7000億美元的大規模量化寬鬆計劃，另外，美聯儲還將銀行的緊急貸款貼現率下調了125個基點，至0.25%，並將貸款期限延長至90天，以緩解金融市場的恐慌情緒。在此之前中國央行也下調了存款準備金率0.5-1個百分點，釋放長期資金5500億，全球央行重啟量化寬鬆之路，為驚魂未定的金融市場注入流動性。
綜合來看，近期市場關注的焦點在於供給和需求兩端，並沒有過於在意由於前期供需錯配帶來的高庫存結果，市場看到的是成材供給量處於歷年低位，需求恢復情況良好，後期會有快速去庫來消化庫存，目前市場情緒已經在轉變的過程當中，似乎大家都在逐步接受高庫存不是事兒的論調，但我們需要注意的是，現在我們看到的情況都是感觀數據，真實供需狀況是否會像預期的那樣完美，當前仍不能蓋棺定論，所以還是要留一份謹慎在心中，警惕後期供給快速恢復，需求超強預期落空的情況出現，所以，後市看法近期以震盪思路對待，等待需求驗證。
策略：
單邊：中性，震盪行情對待
跨期：無
跨品種：無
期現：期現正套
期權：賣看漲期權
關注及風險點：
關注國內外疫情發展勢頭以及農民工返程和工程消費啟動情況；鋼廠大幅停限產；交通運輸恢復，以及國家房地產、利率等政策刺激；原料價格受供需或政策影響大幅波動等情況。
鐵礦：螺非螺礦非礦，情緒來資金去
觀點與邏輯：昨日鐵礦期貨價格高開低走，I2005合約收盤於661.5，較上一交易日下跌15/噸。昨日早間山東主港PB粉報價在670元/噸，午後市場小幅走弱，但是貿易商心態仍然較為堅挺。PB粉午後基本堅挺在655-660元/噸，鋼廠詢盤較為活躍。
據國家統計局統計，1-2月我國生鐵產量13234萬噸同比增長3.1%，1-2月日均產量為220.57萬噸，日均環比增長2%。中國鋼鐵協會表示：鐵礦石供需指數明顯與現貨基本面和現貨市場偏離，市場各參與方需防範其中風險。
供應方面，澳洲巴西鐵礦發運總量持續增加，已接近正常水平。需求方面，下游鋼廠日均鐵水產量維持在206.64萬噸左右的水平。整體而言，受國家政策面利好以及隨著鋼廠利潤的進一步擴張，鋼廠會進行適當的補庫，從而支撐鐵礦價格維持相對強勢的局面。但仍需關注成材端價格下跌從而使得礦價具有高位下跌的風險。
策略：
（1）單邊：中性，關注成材消費預期兌現情況
（2）套利：無
（3）期現：05合約期現正套。
（4）期權：無
（5）跨品種：無。
關注及風險點：
肺炎疫情變化、經濟刺激政策、環保限產政策變化及落地情況、巴西和澳大利亞發運是否大幅超預期、人民幣大幅波動、巴西礦山停復產動態、監管幹預、中美貿易摩擦動態，國外其它地區鋼材消費大幅下滑。
焦煤焦炭：國內貨幣維持定力，期強現弱走勢分化
昨日焦炭焦煤隨黑色整體高開回落，整體依然偏強。今日公佈經濟數據整體低於預期，且貨幣政策依然定力，對市場情緒衝擊偏空。但黑色整體堅挺，下跌幅度有限。截至收盤，焦炭5月合約收漲0.57%至1846.5，焦煤5月合約收漲0.28%至1275.5。現貨方面則依然承壓下行，昨日汾渭焦炭指數顯示呂梁一級焦價格回落30至1520，唐山一級焦回落30至1720，日照港焦炭價格暫穩。河鋼採購一級焦炭價格下降50至1900。焦煤方面同時小步陰跌，沙河驛主焦煤收跌10元至1370。蒙煤價格暫穩。
後期看焦炭雖然已經四輪提降，焦炭平均利潤降到50以內，但焦企開工率仍然較高，尚無減產壓力，而焦煤逐步復工，港口煤炭逐步累計，蒙煤通關恢復後，焦煤價格也有下行壓力。因此整體基本面仍然偏弱，而盤面走勢預計跟隨成材。
策略：
焦炭方面：中性，趨勢跟隨材
焦煤方面：中性，趨勢跟隨材
跨品種：無
期現：無
期權：無
關注及風險點：
疫情發展持續惡化，去產能政策前緊後松或執行力度不及預期，環保限產超預期，限制進口煤政策出臺等。
動力煤：需求持續低迷，煤價承壓運行
邏輯與觀點：期現貨：昨日動煤主力05合約收盤於538.6。產地煤礦復產加速，部分地區汽運水平恢復正常，後期煤炭供應逐步恢復正常。
港口：秦皇島港日均調入量7至48.7萬噸，日均吞吐量-23至23.2萬噸，錨地船舶數10艘。秦皇島港庫存18.5至600萬噸；曹妃甸港存26.4至291.1萬噸，京唐港國投港區庫存4至153.9萬噸。
電廠：沿海六大電力集團日均耗煤0.79至54.17萬噸，沿海電廠庫存-4.09至1756.38萬噸，存煤可用天數-0.71至32.42 天。
海運費：波羅的海乾散貨指數631，中國沿海煤炭運價指數464.63。
觀點：昨日動力煤市場偏弱運行。產地方面，主產地產量恢復至往年同期水平，而需求暫未恢復，產地供需格局相對寬鬆，坑口煤價普遍下跌20元/噸以上。港口方面，環渤海港口煤炭調入量回升，港口庫存持續累積，而下游採購需求遲遲未見回升，CCI報價連續下跌，市場成交冷清。電廠方面，沿海電廠日耗小幅上升，但仍大幅低於往年同期水平，部分電廠下調煤價接受價格，用煤需求較弱。綜合來看，短期煤炭市場供應寬鬆，需求暫未釋放，煤價上行壓力較大。
策略：中性，節後產地復產生產逐步恢復，而下游企業復工較慢，短期動煤供需格局逐步放鬆，煤價低位震盪。
風險：肺炎情況持續惡化；節後需求恢復不及預期。
純鹼玻璃：純鹼現貨走勢疲軟，玻璃調價出貨為主
純鹼方面，昨日純鹼期貨主力05合約日盤報收1505，下跌0.86%。現貨市場走勢疲軟，全國重質純鹼市場均價1550，下跌0元。需求疲軟仍是制約市場的關鍵，純鹼廠家庫存高企，出貨壓力不減；此外近期國內氯化銨市場行情好轉，聯產廠家訂單充足，開工有所提升。產能方面，中源化學三期裝置繼續檢修中，純鹼廠家整體開工負荷維持在8成以上。綜合來看，目前純鹼廠家庫存仍在高位，但聯產產品氯化銨需求好轉提振，廠家整體開工不低，而重鹼下游玻璃廠家補庫謹慎，部分庫存壓力大的鹼廠挺價心態有所變化，關注後期終端復工節奏及庫存消化的速度。
玻璃方面，昨日玻璃主力05合約日盤報收1343，下跌2.04%。現貨市場整體以調價出貨為主，全國建築用白玻市場均價1625，下跌2元。分區域來看，華中廠家出庫環比增加明顯；華東地區受到外埠玻璃進入量增加的影響，部分廠家庫存壓力偏大、市場價格下調；華南地區價格穩定為主，出庫尚可；西南和西北地區的廠家價格也小幅調整。整體來看，目前下游復工逐步改善，玻璃廠家累庫速度放緩，不過當前超高庫存降到合理水平尚需時間，繼續關注終端復工節奏及玻璃廠家庫存變動情況。
策略：
純鹼方面，中性，關注後期下游的補庫需求
玻璃方面，短期偏空，當前玻璃廠家庫存累積過高，關注後期消化情況
風險：下游深加工企業及終端地產的復工情況
閱讀更多 萊月再生 的文章
