3分鐘商學院

阿里巴巴是一個知名互聯網企業，但由於國內市場因素和港股不接納同股不同權公司制度，最終到美國納斯達克上市。本次迴歸港股上市，原因較為複雜，應該不是單一因素。畢竟阿里巴巴赴美上市的第一天，阿里巴巴就承諾，“只要條件允許，我們還會回來。”

首先IPO就會涉及到資金的募集

本次發行包括5億股普通股，以及可額外發行最多7500萬股普通股新股的超額配股權，目前IPO價格沒有最後確定，IPO價格可能會在167港元左右，最多融資960億港元。

從阿里巴巴財報看，似乎並不缺錢，最新財報顯示營業活動產生的淨現金為473.26億人民幣（66.21億美元），自由現金流為304.88億人民幣（42.65億美元），現金和現金等價物合計2341億人民幣（327億美元），可以說富可敵國。但是人無遠慮必有近憂，阿里巴巴需要不斷的投資發展，還是需要很多資金的，

根據公告阿里巴巴主要投資於助力企業實現數字化升級，提升運營效率，持續創新，阿里巴巴目前在雲計算方面投入巨大，馬雲認為未來數字經濟是主流，截至目前，阿里巴巴雲計算方面尚沒有實現盈利。面對京東和拼多多的競爭，阿里巴巴也要在用戶增長方面有更多的投入，打造更加良好的參與度體驗。

巨大的投資，即使財主家也難免餘糧不富裕，因此趁著機會，阿里巴巴迴歸港股也是很自然的，既實現當初的承諾，也換來新的的融資。阿里巴巴直言在港交所上市將為其提供進一步擴大投資者基礎並拓寬其資本市場融資渠道。

阿里巴巴港股上市有助於估值提升

由於信息不對稱，很多中概股在美國股市估值並不高，出現一定的抑價現象，阿里巴巴港股上市以後，基於互聯互通的港股通機制，內地投資者也可以買賣投資阿里巴巴，投資者組成更加的多樣化，增加阿里巴巴股票交易時間，這樣的話可以增加公司股票的流動性，對於提升阿里巴巴的估值大有裨益。

從目前市場看，內地股市遠比美股估值要高，很多中概股迴歸A股獲得了更高的溢價水平，這有助於提升阿里巴巴整個市值水平。

阿里巴巴今非昔比，不斷擴大投資版圖，旗下資產非常之多，旗下的阿里健康和阿里影業皆已在香港上市，另外還有很多關聯公司都在香港上市，但阿里健康和阿里影業的股價並不是表現很好，如果能夠藉助阿里巴巴香港上市成功，促進阿里旗下上市公司估值提升，那真的是非常好的事情，如果股價能夠產生協同作用，盤活更多的阿里巴巴旗下資產，那就更加好了。

迴歸港股可能與打造香港國際金融中心有關

香港是一個經濟特區，是全球金融中心之一，作為金融中心，資本市場的活躍度和體量是一個重要指標，香港與美國相比，缺少高科技互聯網公司，目前只有騰訊和美團小米等公司，體量依然不夠大，有了阿里巴巴加盟，恆生指數可以增加一個定海神針，有助於指數的穩定運行。

針對這種情況，有關方面也可能會推動阿里巴巴等知名互聯網科技公司迴歸港股，馬雲說過：“我們一定會認真考慮香港這個市場，而且希望參與香港金融市場打造，把它真正打造成為世界繼紐約後第二大金融中心。”今年4月，港交所總裁李小加表示阿里巴巴百分之百會回港交所上市，只是時間長短問題，這是不是對阿里巴巴的一種良好回應還是一種巧合，我們似乎沒有必要去較真追究，反正阿里巴巴已經正式迴歸港股。

或許阿里巴巴迴歸就是監管與公司的一個良好合作，是郎有情妾有意呢，這就是天作之合。

杜坤維

謝謝您的問題。阿里巴巴一直希望在香港上市，只不過第二次條件成熟了。

阿里巴巴赴港二次上市與歷史有關。阿里巴巴與港交所有很深的緣分。一方面，2007年阿里巴巴的B2B公司曾經在港交所上市、2012年私有化退出。2013年，阿里巴巴想在港交所上市，但是港交所不允許阿里巴巴的同股不同權的合夥人制度，所以未能成行，阿里巴巴只好轉向美國。阿里巴巴始終將香港作為上市的首選之地，即使2014赴美上市時，還表態條件允許將回歸國內資本市場。2018年阿里巴巴就已經部署重回港交所。另一方面，阿里巴巴的迅猛發展也讓港交所反省，不能因為制度再放棄第二個阿里，此時香港等亞太市場對阿里巴巴等中國互聯網企業的發展模式、融資能力等高度認同。2018年4月，港交所宣佈允許雙重股權結構公司上市，與阿里巴巴形成了良好呼應。雙方都有意向在香港牽手，彌補歷史的缺憾。

追科技的風箏

原因一：多一條融資渠道，多一筆股權融資。阿里巴巴體量比較大，同一個市場連續融資會對市場形成壓力。雞蛋不能放在一個籃子裡，融資也不能。

原因二：融資是為了競爭，阿里巴巴的對手們瑟瑟發抖。比如美團、京東。

原因三：和港股是“舊情復燃”。當年阿里因為同股不同權而在港股上不合規，如今障礙已經消除。所以彌補這方面的缺憾。

原因四：改善港股上市公司的結構，做大做強這個資本的國際窗口，並和騰訊在離岸融資上面對面單抗。騰訊如今在國外主要是遊戲，其核心社交在國內，所以騰訊在海外業務拓展不如阿里巴巴。而港股的話，還要和阿里巴巴競爭融資份額。

原因五：阿里巴巴這些年體量擴張太快，也缺錢。

原因六：美股連漲十年，根據週期慣例，未來有可能造成股價風險。

財經紙老虎

首先我們要來猜測下阿里融資的意圖，一是缺錢了，這點似乎不太可信，螞蟻金融有大量現金流沉澱，借款成本不高；二是股權結構調整優化，面向機構和個人投資者增募，釋放大股東持股比例，通過定向募資，實現股權控制權轉移等；三是從美國股市單一上市轉為美國、中國香港兩地同時上市，提升阿里在亞洲的影響力，也讓中國股民參與並分享阿里發展的成果，最終反饋到企業的可持續發展。

Hello創業

如果一切順利，阿里巴巴預計將於年內完成在港IPO，香港市場將迎來騰訊阿里互聯網雙巨頭齊聚的時代。\r\r據新浪科技報道，一份投資意向書顯示：阿里巴巴股票將於11月26日開始在聯交所交易\r\r關於這次阿里巴巴重回香港上市，基金君整理了幾個要點。\r要點一：這次IPO募資多少？\r\r據披露，阿里巴巴集團本次發行包括5億股普通股，以及可額外發行最多75000000股普通股新股的超額配股權。本次發行將包含國際發售和香港公開發售，預計最早於11月20日定價。\r\r據披露，阿里巴巴集團的美國存托股將繼續在紐交所上市並交易，每一份美國存托股代表八股普通股。此次上市完成後，集團香港上市股份與紐交所上市的美國存托股將可互相轉換。這也意味著，阿里巴巴集團將成為首個同時在中國香港和美國紐約兩地上市的中國互聯網公司。\r\r初步文件沒有顯示具體募資金額。\r\r今日早間，《南華早報》引述消息人士說法稱，阿里巴巴獲港交易批准推行上市計劃，籌集資金約為150億美元（差不多1000億人民幣）。阿里巴巴將於11月13日開始為時一週的面向全球投資者的路演，價格會在11月20日敲定，25日開始交易，港股上市計劃並沒有收到香港形勢影響。\r\r彭博社上週也曾報道，這家中國電子商務巨頭的目標是融資至多150億美元，將是香港自2010年來最大的股票集資。\r要點二：募資用來做什麼？\r\r據招股書披露，本次IPO所募資金主要用於驅動用戶增長及提升參與度。將繼續在數字經濟體中拓展並提供廣泛的產品和服務，持續通過中國領先的線上視頻平臺優酷及一系列其他分發和內容平臺來打造數字媒體及娛樂服務。繼續實施新零售業務，持續在雲計算技術、供應鏈管理系統和營銷系統進行投入。\r要點三：持股結構如何？\r\r招股書顯示，阿里巴巴集團目前的股權結構為，截至最後實際可行日期，軟銀實益擁有約25.8%已發行在外股份，是最大股東。本次全球發售完成後，軟銀將保持其最大股東地位。\r\r截至最後實際可行日期，馬雲和蔡崇信分別實益擁有約6.1%和約2.0%已發行在外股份。截至最後實際可行日期，董事和高級管理人員（包括馬雲和蔡崇信）共計擁有約9.0%已發行在外股份。\r要點四：馬雲說了啥？\r\r阿里巴巴在提交港交所的上市申請文件中稱，馬雲已向董事會作出承諾：他有意逐漸減少且隨後限制他在螞蟻金服的直接及間接經濟利益（不包括公司在螞蟻金服中持有的股份），直至前述經濟利益所佔比例不超過他及他的關聯方在緊接公司首次公開發行前持有的公司權益，且前述經濟利益的減少不以馬雲及其任何關聯方從中獲得任何經濟利益的方式進行。\r要點六：阿里旗下有這麼多的核心業務\r\r要點七：12年前曾以B2B業務在港上市\r\r早在12年前，阿里巴巴便與港交所有一段交集。\r\r2007年11月，阿里巴巴以B2B業務作為主體在港交所上市，募資116億港元，成為當時中國互聯網公司融資規模之最。上市後，其股價曾飆漲至發行價3倍，成為當年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。\r然而隨後2008年，全球經濟危機爆發，阿里2B業務受到巨大影響，股價開始崩盤。2008年3月破發，10月跌至3.42港元低位，較發行價跌去30%。與此前41.4元高位相比跌超90%。\r最終2012年，阿里巴巴宣佈以13.5港元/股的發行價進行私有化，“黯然”告別港交所。\r\r2013年，阿里巴巴集團首次謀求整體上市時，香港便是首選地，但最終因其同股不同權的股權結構與港交所機制不符，轉赴美國上市。\r\r美東時間2014年9月18日阿里登陸紐交所，發行價68美元/股，不計超額認購行權，IPO募資約218億美元，若計入可高達250億美元，創美股史上最高IPO融資記錄。\r\r赴美上市的第一天，阿里巴巴就承諾，“只要條件允許，我們還會回來”。\r\r痛失阿里成為港交所醞釀25年來最大改革的導火索，去年4月24日，港交所發佈IPO新規，允許雙重股權結構公司上市，還允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市。\r\r“同股不同權”不再成為上市阻礙，內地互聯網企業的赴港上市潮由此開啟。\r此後，小米和美團點評分別於去年7月和9月成為登陸港交所的同股不同權上市公司。\r\r2019年5月，港交所集團行政總裁李小加使用“遠走的人總有一天要回家”來形容像阿里巴巴一樣在美國上市的內地公司，並且歡迎越來越多像阿里巴巴這樣“遠走”的公司到香港第二上市。李小加表示，目前與阿里巴巴正在洽談中，阿里巴巴也需要多方面權衡，但不出意外下半年可能會在香港第二上市。\r\r要點八：雙十一交易金額破紀錄\r\r馬雲回應數據造假\r\r今年天貓雙11購物節，再次打破往年記錄，確實讓更多人看到了國內驚人的消費力。\r\r96秒成交額超過100億元；\r\r凌晨1點03分59秒，成交額突破1000億；\r\r下午2點21分27秒，成交額突破2000億，用時較2018年同期縮短8個小時；\r\r截至11日24點，最終實現成交額達2684億元。\r\r11月13日，在第五屆世界浙商大會上，馬雲表示，雙十一的數據超出華爾街的預期，有人甚至猜測數據造假，他說：“我向大家保證，在數據時代，在互聯網時代，每一分錢都極其準確。\r\r截至發稿，阿里巴巴在美股跌了近2%，市值超3萬億人民幣。

移路通

阿里巴巴為何要重返港交所IPO？

最早阿里從港交所私有化去美國上市，主要是因為港交所不認同”同股不同權“這種公司結構，但是隨著港交所在2018年的改革，認同了這種模式，阿里要回歸的呼聲也就喧囂日上了。

對於其重返港交所，可能的原因如下：

阿里巴巴官方在招股書中稱，此次在港交所上市的理由是，其相信在港交所上市將為其提供進一步擴大投資者基礎並拓寬其資本市場融資渠道。

但是其實阿里並不缺錢，此次上市募集的資金也就100億美元左右。

我想更多的是考慮到阿里影業和阿里健康在港交所上市，集團迴歸的話有利於和這兩個單獨上市的業務模塊產生一些協同效應，發揮出聯動的作用。

當然，也有可能聽從國家的號召，為下一步迴歸A股市場做鋪墊。

簡瞳

錢燒光了

關鍵字: 科技 港股 IPO