3分钟商学院

阿里巴巴是一个知名互联网企业，但由于国内市场因素和港股不接纳同股不同权公司制度，最终到美国纳斯达克上市。本次回归港股上市，原因较为复杂，应该不是单一因素。毕竟阿里巴巴赴美上市的第一天，阿里巴巴就承诺，“只要条件允许，我们还会回来。”

首先IPO就会涉及到资金的募集

本次发行包括5亿股普通股，以及可额外发行最多7500万股普通股新股的超额配股权，目前IPO价格没有最后确定，IPO价格可能会在167港元左右，最多融资960亿港元。

从阿里巴巴财报看，似乎并不缺钱，最新财报显示营业活动产生的净现金为473.26亿人民币（66.21亿美元），自由现金流为304.88亿人民币（42.65亿美元），现金和现金等价物合计2341亿人民币（327亿美元），可以说富可敌国。但是人无远虑必有近忧，阿里巴巴需要不断的投资发展，还是需要很多资金的，

根据公告阿里巴巴主要投资于助力企业实现数字化升级，提升运营效率，持续创新，阿里巴巴目前在云计算方面投入巨大，马云认为未来数字经济是主流，截至目前，阿里巴巴云计算方面尚没有实现盈利。面对京东和拼多多的竞争，阿里巴巴也要在用户增长方面有更多的投入，打造更加良好的参与度体验。

巨大的投资，即使财主家也难免余粮不富裕，因此趁着机会，阿里巴巴回归港股也是很自然的，既实现当初的承诺，也换来新的的融资。阿里巴巴直言在港交所上市将为其提供进一步扩大投资者基础并拓宽其资本市场融资渠道。

阿里巴巴港股上市有助于估值提升

由于信息不对称，很多中概股在美国股市估值并不高，出现一定的抑价现象，阿里巴巴港股上市以后，基于互联互通的港股通机制，内地投资者也可以买卖投资阿里巴巴，投资者组成更加的多样化，增加阿里巴巴股票交易时间，这样的话可以增加公司股票的流动性，对于提升阿里巴巴的估值大有裨益。

从目前市场看，内地股市远比美股估值要高，很多中概股回归A股获得了更高的溢价水平，这有助于提升阿里巴巴整个市值水平。

阿里巴巴今非昔比，不断扩大投资版图，旗下资产非常之多，旗下的阿里健康和阿里影业皆已在香港上市，另外还有很多关联公司都在香港上市，但阿里健康和阿里影业的股价并不是表现很好，如果能够借助阿里巴巴香港上市成功，促进阿里旗下上市公司估值提升，那真的是非常好的事情，如果股价能够产生协同作用，盘活更多的阿里巴巴旗下资产，那就更加好了。

回归港股可能与打造香港国际金融中心有关

香港是一个经济特区，是全球金融中心之一，作为金融中心，资本市场的活跃度和体量是一个重要指标，香港与美国相比，缺少高科技互联网公司，目前只有腾讯和美团小米等公司，体量依然不够大，有了阿里巴巴加盟，恒生指数可以增加一个定海神针，有助于指数的稳定运行。

针对这种情况，有关方面也可能会推动阿里巴巴等知名互联网科技公司回归港股，马云说过：“我们一定会认真考虑香港这个市场，而且希望参与香港金融市场打造，把它真正打造成为世界继纽约后第二大金融中心。”今年4月，港交所总裁李小加表示阿里巴巴百分之百会回港交所上市，只是时间长短问题，这是不是对阿里巴巴的一种良好回应还是一种巧合，我们似乎没有必要去较真追究，反正阿里巴巴已经正式回归港股。

或许阿里巴巴回归就是监管与公司的一个良好合作，是郎有情妾有意呢，这就是天作之合。

杜坤维

谢谢您的问题。阿里巴巴一直希望在香港上市，只不过第二次条件成熟了。

阿里巴巴赴港二次上市与历史有关。阿里巴巴与港交所有很深的缘分。一方面，2007年阿里巴巴的B2B公司曾经在港交所上市、2012年私有化退出。2013年，阿里巴巴想在港交所上市，但是港交所不允许阿里巴巴的同股不同权的合伙人制度，所以未能成行，阿里巴巴只好转向美国。阿里巴巴始终将香港作为上市的首选之地，即使2014赴美上市时，还表态条件允许将回归国内资本市场。2018年阿里巴巴就已经部署重回港交所。另一方面，阿里巴巴的迅猛发展也让港交所反省，不能因为制度再放弃第二个阿里，此时香港等亚太市场对阿里巴巴等中国互联网企业的发展模式、融资能力等高度认同。2018年4月，港交所宣布允许双重股权结构公司上市，与阿里巴巴形成了良好呼应。双方都有意向在香港牵手，弥补历史的缺憾。

追科技的风筝

原因一：多一条融资渠道，多一笔股权融资。阿里巴巴体量比较大，同一个市场连续融资会对市场形成压力。鸡蛋不能放在一个篮子里，融资也不能。

原因二：融资是为了竞争，阿里巴巴的对手们瑟瑟发抖。比如美团、京东。

原因三：和港股是“旧情复燃”。当年阿里因为同股不同权而在港股上不合规，如今障碍已经消除。所以弥补这方面的缺憾。

原因四：改善港股上市公司的结构，做大做强这个资本的国际窗口，并和腾讯在离岸融资上面对面单抗。腾讯如今在国外主要是游戏，其核心社交在国内，所以腾讯在海外业务拓展不如阿里巴巴。而港股的话，还要和阿里巴巴竞争融资份额。

原因五：阿里巴巴这些年体量扩张太快，也缺钱。

原因六：美股连涨十年，根据周期惯例，未来有可能造成股价风险。

财经纸老虎

首先我们要来猜测下阿里融资的意图，一是缺钱了，这点似乎不太可信，蚂蚁金融有大量现金流沉淀，借款成本不高；二是股权结构调整优化，面向机构和个人投资者增募，释放大股东持股比例，通过定向募资，实现股权控制权转移等；三是从美国股市单一上市转为美国、中国香港两地同时上市，提升阿里在亚洲的影响力，也让中国股民参与并分享阿里发展的成果，最终反馈到企业的可持续发展。

Hello创业

如果一切顺利，阿里巴巴预计将于年内完成在港IPO，香港市场将迎来腾讯阿里互联网双巨头齐聚的时代。\r\r据新浪科技报道，一份投资意向书显示：阿里巴巴股票将于11月26日开始在联交所交易\r\r关于这次阿里巴巴重回香港上市，基金君整理了几个要点。\r要点一：这次IPO募资多少？\r\r据披露，阿里巴巴集团本次发行包括5亿股普通股，以及可额外发行最多75000000股普通股新股的超额配股权。本次发行将包含国际发售和香港公开发售，预计最早于11月20日定价。\r\r据披露，阿里巴巴集团的美国存托股将继续在纽交所上市并交易，每一份美国存托股代表八股普通股。此次上市完成后，集团香港上市股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换。这也意味着，阿里巴巴集团将成为首个同时在中国香港和美国纽约两地上市的中国互联网公司。\r\r初步文件没有显示具体募资金额。\r\r今日早间，《南华早报》引述消息人士说法称，阿里巴巴获港交易批准推行上市计划，筹集资金约为150亿美元（差不多1000亿人民币）。阿里巴巴将于11月13日开始为时一周的面向全球投资者的路演，价格会在11月20日敲定，25日开始交易，港股上市计划并没有收到香港形势影响。\r\r彭博社上周也曾报道，这家中国电子商务巨头的目标是融资至多150亿美元，将是香港自2010年来最大的股票集资。\r要点二：募资用来做什么？\r\r据招股书披露，本次IPO所募资金主要用于驱动用户增长及提升参与度。将继续在数字经济体中拓展并提供广泛的产品和服务，持续通过中国领先的线上视频平台优酷及一系列其他分发和内容平台来打造数字媒体及娱乐服务。继续实施新零售业务，持续在云计算技术、供应链管理系统和营销系统进行投入。\r要点三：持股结构如何？\r\r招股书显示，阿里巴巴集团目前的股权结构为，截至最后实际可行日期，软银实益拥有约25.8%已发行在外股份，是最大股东。本次全球发售完成后，软银将保持其最大股东地位。\r\r截至最后实际可行日期，马云和蔡崇信分别实益拥有约6.1%和约2.0%已发行在外股份。截至最后实际可行日期，董事和高级管理人员（包括马云和蔡崇信）共计拥有约9.0%已发行在外股份。\r要点四：马云说了啥？\r\r阿里巴巴在提交港交所的上市申请文件中称，马云已向董事会作出承诺：他有意逐渐减少且随后限制他在蚂蚁金服的直接及间接经济利益（不包括公司在蚂蚁金服中持有的股份），直至前述经济利益所占比例不超过他及他的关联方在紧接公司首次公开发行前持有的公司权益，且前述经济利益的减少不以马云及其任何关联方从中获得任何经济利益的方式进行。\r要点六：阿里旗下有这么多的核心业务\r\r要点七：12年前曾以B2B业务在港上市\r\r早在12年前，阿里巴巴便与港交所有一段交集。\r\r2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍，成为当年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。\r然而随后2008年，全球经济危机爆发，阿里2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。\r最终2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股的发行价进行私有化，“黯然”告别港交所。\r\r2013年，阿里巴巴集团首次谋求整体上市时，香港便是首选地，但最终因其同股不同权的股权结构与港交所机制不符，转赴美国上市。\r\r美东时间2014年9月18日阿里登陆纽交所，发行价68美元/股，不计超额认购行权，IPO募资约218亿美元，若计入可高达250亿美元，创美股史上最高IPO融资记录。\r\r赴美上市的第一天，阿里巴巴就承诺，“只要条件允许，我们还会回来”。\r\r痛失阿里成为港交所酝酿25年来最大改革的导火索，去年4月24日，港交所发布IPO新规，允许双重股权结构公司上市，还允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市。\r\r“同股不同权”不再成为上市阻碍，内地互联网企业的赴港上市潮由此开启。\r此后，小米和美团点评分别于去年7月和9月成为登陆港交所的同股不同权上市公司。\r\r2019年5月，港交所集团行政总裁李小加使用“远走的人总有一天要回家”来形容像阿里巴巴一样在美国上市的内地公司，并且欢迎越来越多像阿里巴巴这样“远走”的公司到香港第二上市。李小加表示，目前与阿里巴巴正在洽谈中，阿里巴巴也需要多方面权衡，但不出意外下半年可能会在香港第二上市。\r\r要点八：双十一交易金额破纪录\r\r马云回应数据造假\r\r今年天猫双11购物节，再次打破往年记录，确实让更多人看到了国内惊人的消费力。\r\r96秒成交额超过100亿元；\r\r凌晨1点03分59秒，成交额突破1000亿；\r\r下午2点21分27秒，成交额突破2000亿，用时较2018年同期缩短8个小时；\r\r截至11日24点，最终实现成交额达2684亿元。\r\r11月13日，在第五届世界浙商大会上，马云表示，双十一的数据超出华尔街的预期，有人甚至猜测数据造假，他说：“我向大家保证，在数据时代，在互联网时代，每一分钱都极其准确。\r\r截至发稿，阿里巴巴在美股跌了近2%，市值超3万亿人民币。

移路通

阿里巴巴为何要重返港交所IPO？

最早阿里从港交所私有化去美国上市，主要是因为港交所不认同”同股不同权“这种公司结构，但是随着港交所在2018年的改革，认同了这种模式，阿里要回归的呼声也就喧嚣日上了。

对于其重返港交所，可能的原因如下：

阿里巴巴官方在招股书中称，此次在港交所上市的理由是，其相信在港交所上市将为其提供进一步扩大投资者基础并拓宽其资本市场融资渠道。

但是其实阿里并不缺钱，此次上市募集的资金也就100亿美元左右。

我想更多的是考虑到阿里影业和阿里健康在港交所上市，集团回归的话有利于和这两个单独上市的业务模块产生一些协同效应，发挥出联动的作用。

当然，也有可能听从国家的号召，为下一步回归A股市场做铺垫。

简瞳

钱烧光了

關鍵字: 财经 科技 IPO