阿里巴巴，或許很快就要“迴歸”港交所了。

33900億元的阿里巴巴，重返港交所的腳步越來越近了。

今日（11月8日），據騰訊新聞報道，阿里巴巴將於下週在香港進行上市前的路演。阿里已與部分機構投資者溝通確定，將以現在美股價格4%的折扣進行詢價。

截止11月7日，阿里巴巴在美股的最新收盤價為186.66美元，4%的折價對應為179.19美元。

有分析人士指出，以“96折”進行詢價，意在吸引大型投資機構，給予投資者一定的利益刺激。依據當前時間表，阿里巴巴最晚將於11月的最後一週在港交所掛牌。

對此，阿里巴巴、港交所均非常低調地表示“不予置評”。

阿里巴巴、港交所，"再續前緣"

阿里巴巴赴港IPO的任何風吹草動，都刺激著資本市場的神經。

據接近阿里IPO項目的投行人士透露，阿里巴巴計劃募資金額大概為100億-150億美元（約合780億至1170億港元），中金公司、瑞信將擔任上市保薦人，將於下週四尋求香港上市委員會批准。

超100億美元的融資額，無疑讓阿里巴巴成為2019年規模最大一個IPO項目。

同時，阿里巴巴的歸來，也將提振外界對於香港的信心。

2018年，香港通過IPO籌集的資金金額達2834億港元，位居全球榜首。但據Refinitiv的數據顯示，截至到11月7日，2019年港交所的融資規模僅有1699億港元（約合217億美元），較去年同期下滑明顯。

而同時期，紐約證交所、納斯達克交易所的IPO融資規模分別為219億美元、233億美元，均高於港交所。

假如阿里巴巴於年內完成IPO，融資金額超100億美元，港交所重新奪回全球IPO募資榜榜首，則毫無懸念。

而對於阿里巴巴重返港股市場的消息，港交所行政總裁李小加日前回應稱，“是秘密就不能說”。

他表示，現在香港新股市場平穩發展，至今有130家企業上市，上市數量為全球第一，共集資逾1600億港元，暫列全球第三位。而2019年最後2個月或有好的項目來港上市。

很明顯，李小加話中的“好項目”大概率是暗指阿里巴巴IPO。

如果此次成功赴港上市，中國兩大互聯網巨頭：阿里、騰訊，將齊聚香港資本市場。港股也將迎來雙巨頭互聯網科技時代。

“出走7年”歸來，阿里已是30000億巨頭

“只要條件允許，阿里就會回來，這個想法沒有變過” 馬雲曾表態。

其實，早在12年前，阿里巴巴與港交所便有一段交集。

2007年11月，阿里巴巴以B2B業務作為主體於港交所上市，募資116億港元，成為當時中國互聯網公司融資規模之最。上市後，股價曾飆漲至發行價的3倍，成為當年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。

隨後的2008年，全球經濟危機突然爆發，阿里的2B業務受到巨大影響，其股價開始崩盤，2008年3月破發，10月跌至3.42港元的低位，較發行價跌去30%，和41.4元的高位相比，跌幅超過90%。

阿里巴巴（01688.HK）於港交所上市的股價走勢

最終，2012年阿里宣佈以每股13.5港元（發行價），進行私有化，於當年6月“黯然”告別港交所。

然而，這一別竟是7年之久。

2013年10月，搭建了“同股不同權”股權架構的阿里巴巴決定整體上市，馬雲最初的選擇依舊是港交所。

然而“同股不同權”的制度隔閡，卻成為兩者之間的屏障。

因為，當時的港交所從未有過“同股不同權”的先例，也尚未“改革”的打算。經過了幾番談判後，港交所未能給阿里巴巴破例。

無奈之下，阿里巴巴最終放棄在港上市計劃。後於2014年3月，啟動赴美上市計劃，並在同年9月19日正式掛牌，發行價格為68美元/股，首日報價93美元/股，總市值便超過2400億美元。

阿里巴巴（BABA）股價月K線圖

當年，阿里在美股上市敲鐘之時，創下諸多輝煌：美股歷史上第三大IPO、全球市值第二大的互聯網公司（僅次於谷歌）……

雖然上市後不久，阿里巴巴也一度遭遇破發。但2015年10月後，便開啟了一輪長達33個月的上漲，期間累計漲幅超270%，總市值一度突破5512億美元（約合人民幣38534億元），讓美股的投資者們賺得盆滿缽滿。

截止11月7日收盤，阿里巴巴的股價為186.66美元，最新總市值為4860億美元（約合人民幣33976億元），較上市首日增長177%。

期間的阿里巴巴，正處於移動互聯網的風口浪尖，業績一飛沖天。營收連續9年高速增長超過50%，與騰訊交相輝映。

在美股上市的2014年，阿里巴巴的營收僅762億元，而經歷5年高速增長後，2018年的總營收高達3768億元，累計增長達394%，淨利潤亦累計增長達230%。

港交所迎來“關鍵一戰”

而對於港交所而言，與阿里的“失之交臂”是一次巨大的損失，錯過了阿里成長的黃金5年。

香港前財政司司長梁錦松、港交所CEO李小加在內的多位官員，曾多次表達對沒有讓阿里在港上市的遺憾。

2018年4月，港交所啟動了25年來最具顛覆性的3項上市改革：

1、放開同股不同權架構的公司在港交所上市；

2、允許未有營業收入的生物科技公司赴港上市；

3、放寬已在美英上市的同股不同權企業，來港作第二次上市，市值要求是100億元。

港交所，正式向新經濟敞開懷抱。此後，小米、美團等眾多新經濟“獨角獸”紛紛奔赴港交所上市。

但，港交所IPO新規已運行一年半，阿里、京東、百度、網易等在境外上市的互聯網巨頭未有1家赴港作二次上市，因此第3項改革，至今仍未有所突破。

期間，港交所一直在向阿里拋“橄欖枝”。

2019年1月，香港特別行政區行政長官林鄭月娥表示：香港在金融制度上有所創新，歡迎阿里巴巴再來港上市。

對於港交所的改革與邀請，馬雲直言：

感謝香港能夠通過“同股不同權”的規定，這是一個很大的變化，也是對阿里巴巴的肯定。阿里巴巴一定會認真考慮再來香港上市！

事實上，當前的阿里巴巴並不缺錢，也並不急於上市融資。據最新的財報數據顯示，截至2019年9月30日，阿里巴巴賬面上的現金餘額高達2342億元人民幣。

如果阿里成功上市，港交所將完成IPO改革的最後"拼圖"，吸引更多的像京東、百度、網易等“獨角獸”回港上市。

除了阿里之外，在美股上市的有很多互聯網科技巨頭公司市值已超過100億美元。

很顯然，阿里赴港上市，是港交所志在必得的關鍵一戰。

不差錢的阿里，赴港上市圖什麼呢？

拋開融資、找錢的目的，其實阿里在港股的優勢也是極為明顯的：

一是港交所是其第一次上市地，非常熟悉港股的政策環境；

二是阿里巴巴的知名度，有利於讓其在港股獲得更高的估值；

三是滬、深、港通的逐日壯大，內地資金對香港績優股的熱情也日益高漲，有利於阿里巴巴的估值提升；

四是拓寬融資渠道，減少對美國市場的依賴。

以中國另一大互聯網巨頭---騰訊控股（00700.HK）為例，自2017年以來，內地資金通過滬、深股通持續買入騰訊控股，持股市值從164億一路攀升至最高的875億元。

受2018年下半年的熊市以及遊戲行業影響，南下資金持有騰訊市值有所下滑，截止2019年11月7日，南下資金持有564億元騰訊控股，持股比例為1.75%。

李小加曾表示，若將來港股通資金可以通過“互聯互通”機制買阿里巴巴的股票，也許就是阿里回來的一天。

而自10月28日起，2018年上市的同股不同權企業：小米（01810.HK）、美團（03690.HK）均已被納入港股通，意味著不同權股票正式納入互聯互通機制。

可見，吸引內地機構資金，是阿里迴歸港股的一個非常重要的初衷。

另外，對比美國來說，迴歸香港對阿里巴巴的估值或許有所提升。據Wind數據顯示，美股市場對阿里巴巴的2019年預期市盈率已從30倍的下落至22倍，遠低於騰訊在港股的31倍市盈率。

而從2019年第二季度的財報來看，阿里似乎是比騰訊更具有增長潛力：

騰訊於2019年第二季度實現營收888億元，同比增長20%，同比增速從2017年的50%-60%一路下滑至低於20%。

而據阿里巴巴披露的2019自然年三季度營收為1190億元，同比增長40%，在過去的9個季度中，阿里巴巴的營收同比增速都在40%以上。

截止至11月8日，騰訊市值3.13萬億港元，阿里市值4860億美元，按7.82港元/美元的匯率換算，阿里市值為3.8萬億港元，二者不相伯仲。

而從營收增長、2B業務的維度來看，阿里巴巴的成長性似乎更勝一籌，若能重返港股，對阿里的估值或許有不小的提升。