洛陽鉬業公司2019年3季度業績差於市場一致預期和我們的估計。公司前三季度收入同比增加66.35%至人民幣334.1億元，但股東淨利同比暴跌69.93%至人民幣12.4億元。淨利潤的顯著下跌主要歸因於更低的金屬價格。
下調鈷價假設，但維持其它金屬價格假設不變。我們預計鉬價和鎢價在2019年和2020年基本持平或小幅上升。我們預計2019年年度銅均價在6，100美元/噸左右，2020年年度銅均價將在6，000-6，500美元/噸之間。我們將2019年年度鈷均價假設下調至32，300美元/噸，我們預計鈷價在2020年溫和上漲，年度鈷均價假設在35，000-40，000美元/噸之間。
維持公司礦產品產量假設不變。公司計劃在2019年生產1.45-1.60萬噸等量金屬的鉬精礦，0.9-1.0萬噸等量金屬的鎢精礦，Northparke生產3.0-3.2萬噸礦產銅，Tenke生產17.0-20.0萬噸礦產銅和1.65-1.90萬噸礦產鈷。公司的生產穩定，我們維持公司礦產品產量假設不變。
上調公司目標價至2.90港元，維持“中性”評級。
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