中國交通建設(01800HK)2019年前三季度收入同比增長14.0%至3，746.88億元(人民幣，下同)。股東淨利同比增11.9%至133.40億元。業績符合預期。整體毛利率同比下降1.4個百分點至11.8%。新籤合同6，537億元，同比增12.2%。
我們預計2018-2021年整體收入將以9.6%的複合年增長率增長。終止中交疏浚的股權轉讓或有利於公司。為部分子公司引入第三方投資者會為公司財務狀況帶來中性影響。
我們對2019/2020/2021年的每股盈利預測分別為人民幣1.279元、1.381元及1.568元。我們預計國內基建業務會在2020年緩慢恢復。基於逐步上升的海外新籤合同，我們現在對海外市場持更為樂觀的態度。我們維持8.50港元的目標價，對應6.0/5.5/5.0倍的2019/2020/2021年市盈率。重申“收集”評級。
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