路人隨意踩踏的枯萎草

關於上市公司財務造假的處罰，美國於2002年頒佈了"薩班斯案"，其中規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁；篡改文件、虛假陳述的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐發行的刑事責任，最高可處25年監禁，可見，在華爾街，對於上市公司財務造假，是按刑事案例來處罰的，而且量刑非常重，而在A股，即便是像康美藥業這種300億的巨大財務造假案，也不過只是定格罰款60萬，對於相關責任人也只是證券市場禁入等行政處罰，並沒有上升到刑事犯罪的高度，這顯然是非常不合理的，簡直是在不斷鼓勵上市公司違規違法！

我們不妨以康得新的財務造假與美國安然公司財務造假兩個案件的處罰方式做個對比：

一、康得新財務造假處罰結果：

1、對康得新進行警告，並罰款60萬；

2、對康得新董事長及實際控制人鍾玉罰款90萬；

3、對其他相關責任人分別罰款30萬-5萬元不等的罰款。

康得新所有涉案人員都只是罰款，並沒有追究刑事責任，而康得新4年虛增利潤120億，這區區幾十萬、幾萬的罰款，請問：能幹嘛？

二、美國安然公司財務造假案的處罰：

2001年，美國安然公司被查出自1997年以來虛增利潤共計近6億美元，如果按照現在的匯率來折算，約40億人民幣，與康得新相比，簡直是“小巫見大巫”，我們看看美國監管部門是如何處罰的：

1、安然公司被罰款5億美元，並停止交易，最終宣告破產！

2、公司CEO罰款4500萬美元，並判刑24年；

3、公司財務欺詐策劃者罰款2380萬元，並判刑6年；

4、審計機構被判妨礙司法公正宣告破產，而三大投行（花旗集團、摩根大通、美洲銀行）則分別向投資者賠償20億、22億及6900萬美元

5、安然公司向投資者賠償71.4億美元！

綜上所述，A股與美股對財務造假的處罰力度差別可見一斑~~

K濤資本

首先，一個明確的觀點就是：美國股市對上市公司造假的處罰是相當嚴厲的，中國股市確實應該借鑑學習類似經驗。

美國股市對上市公司造假懲罰力度非常大，甚至可以懲罰到實控人傾家蕩產牢底坐穿，迫使上市公司破產，相關的金融機構同樣也要承擔鉅額的罰單。

因此，美國上市公司寧願退市也不敢造假，因為造假的後果遠遠要比退市的後果嚴重。

舉一個最著名的例子：

2001年造假的安然公司，好多人應該都聽說過。下面是對安然公司的所有處罰，大家可以看看：

1.安然公司被美國證監會罰款5億美元，股票從道指除名並且停止交易，安然公司宣佈破產；

2.安然公司高管被罰款幾千萬，相關人員被判刑6至24年。CEO傑佛裡·斯基林被美國司法部判刑24年罰款4500萬美元。

財務造假的策劃者費斯托判處6年的監禁，並且還處以2380萬美元罰款。

公司創始人肯尼思.萊雖因訴訟期間因病去世，但依然難以逃過懲罰，被處以1200萬罰金。

3.幫助安然公司造假的會計事務所安達信被判處妨礙司法公正，宣告破產；

4.安然公司的投資者通過集體訴訟獲得高達71.4億美金的和解賠償金，美國安然公司倒閉清算；

5.安然造假案爆發後，美國花旗集團、摩根大通、美洲銀行等被判向安然受害投資者分別賠付20億美金、22億美金、6900萬美金；

6.由於安然公司造假行為惡劣，美國政府出臺薩班斯法案，嚴懲違法者：對涉嫌造假財務報告的行為，當事人可最高處罰500萬美金或20年監禁；

7.舉報獎：舉報者可以舉報違法公司獲得罰款金額的10%-30%獎金，2013年曾有舉報者獲得1400萬美金鉅獎。

曉散財經

美國股市對於資料造假是非常嚴厲的，造假公司破產倒閉，造假公司董事，以及相關審核機構，只要相關聯的人或者機構一起處罰，處罰金額都是數額超大以及要相關人員要判刑；美國股市一旦發現公司造假，非法獲利沒收，同時還要賠償投資者們的損失，這樣處罰金額承受不了被迫宣佈破產，摘牌永遠消失在美國股市。

美國股市與中國股市對於造假的我記的有一件事同樣財務造假的處罰；美國股市在2001年對安然公司財務造假的做出了嚴厲懲罰，直接讓公司破產，CEO被罰4500萬美元，判刑24年，已經其他董事同樣被罰幾千萬美元被不同徒刑；相關機構直接罰款，也同時破產倒閉，同時美國交易所要公司賠償投資者們的一切損失。

中國股市在2015年發現財務造假的雅百特公司，虛增利潤近2.6億元；中國證監會給以證監會擬對雅百特處以60萬元罰款，擬對其直接負責的主管人員頂格處罰，同時對主要負責人終身市場禁入以及3至5年不等的證券市場禁入。結果雅百特在二級市場得到資金炒作，讓公司資產快速倍增，反而財務造假成了股票炒作的藉口！

美國股市確實事實造假的公司會直接讓公司宣佈破產，相關人員牢底坐穿，追究到底，讓上市公司寧願退市也不敢造假；中國股市是一個小處罰，一個抓癢的警告而已，上市公司寧願造假也不願意退市。

洋仔談商業

美國的優勝劣汰和中國的處罰力度過低問題

說到註冊制，美國註冊制實行長達80餘年，探索出一套完備的制度體系懲處追責上，美國注重嚴刑峻法、集體訴訟和公平基金，讓財務造假公司付出慘痛代價。

美國對證券欺詐嚴刑峻法，中國處罰過輕。

在美國財務造假者可處以500萬美元罰款和25年監禁，不亞於與持槍搶劫等惡性犯罪。

但是中國虛假披露懲處力度過輕，最高刑期僅三年，處罰金額最高60萬元，無異於放縱違法犯罪。

舉個例子你就會明白了：

美國有一起非常重大的造假案例，就是安然公司！！

安然公司是擁有630多億資產的企業，在2001年12月宣佈破產，這也是當時美國曆史上規模最大的公司破產按資。

安然公司的倒閉之後，大約有4000多名員工失去了工作，而這家能源企業的垮臺主要源自於發現了會計違規的行為，包括前首席執行官傑佛裡-斯基林在內的21人在此事件醜聞中的參與行為，均受到了審判。

全球前五大會計師事務所之一的安達信會計事務所被判妨礙司法公正後被迫停業。

安然公司財務造假事件確認後，相關方所付出的代價：

而回顧安然的處理結果，你會看到，美國的力度真的是大！

所以說，美國為什麼那麼少的造假案例，為什麼能夠讓許多機構，基金安全的長期持有10年，甚至20年不出事。就是因為他們的處罰力度是遠遠大於他們的違規成本。

這樣來看的話，自然沒有機構，沒有個人，敢於越過這樣的紅線，去違抗市場的規定。這也是我們A股需要學習，借鑑，甚至改進的地方！

琅琊榜首張大仙

美國股市對於上市公司造假行為是非常嚴厲的，處理力度已經完全超出了市場想象之外。根據2002年美國就出臺了《薩班斯法案》，該法案規定：對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或者20年監禁。篡改文件的刑事責任，最高可處20年監禁。證券欺詐的刑事責任，最高可處25年監禁。

具體來看美國股市上市出現造假行為得到以下處罰：

（1）造假上市公司將直接破產倒閉；

（2）造假上市公司相關董事直接重金處罰以及刑事責任；

（3）造假上市公司相關聯機構，或者個人，同樣重金罰款以及刑事；

（4）造假上市公司由於非法獲利全部沒收，並翻倍處罰；

（5）造假上市公司全額賠償中小投資的損失；

（6）造假上市公司直接宣佈破產，永久性無法再度重新上市。

這些就是美國股市上市公司造假行為的嚴重後來，這種處罰力度，我敢相信沒有哪家上市公司敢去挑戰這種處罰。

下面用實際例子來論證美國股市對於上市公司造假行為的處罰情況：

美國股市最典型的造假公司事件就是2001年美國安然公司財務造假曝光，安然公司以及相關聯人和機構都已經得到重大的處罰，具體情況如下：

（1）安然公司直接宣告破產倒閉；

（2）安然公司直接在道瓊斯指數出名，停止交易，直接被摘牌處理；

（3）安然公司CEO傑弗裡·斯基林被判刑24年並罰款4500萬美元；

（4）安然公司財務策劃者費斯托被判6年徒刑並罰款2380萬美元；

（5）安然公司全額賠償投資者損失高達71.4億美元；

（6）安然公司的會計事務所安達信因重金被罰，隨後宣佈破產，從而讓會計事務所永久性的退出審計行業；

（7）安然公司的投資銀行，美國花旗集團、摩根大通、美洲銀行等被判向受害投資者分別賠付20億美金、22億美金、6900萬美金。

以上這些就是美國股市對於上市公司出現財務造假的處罰以及處理結果；美國股市是非常成熟的制度，上市公司造假付出的成本太大，寧願選擇退市也不願意造假，這就是美國股市為什麼上市公司質量又保障的真正原因。如果A股能學到美股股市的懲罰制度的話，相信咱們的A股上市公司也有保障，這樣才能讓股票健康長久的發展。

老金財經

在美國，上市公司造假會怎樣處理？後果很嚴重，輕則鉅額賠償，市場禁入，重則公司破產、承擔刑事責任。

2001年，世界五百強、美國上市公司排名第7的大型能源公司——安然公司造假被揭發，頓時市場和世界震驚，影響重大，直接加快了一部打擊證券欺詐發行和財務造假的法律的實施——《薩班斯法案》，被譽為CEO的魔咒！

2001年，美國發生了9.11事件、以及安然事件、還有世界通信公司會計造假案和安達信解體，這些被美國證監會前主席哈維·皮特稱為美國金融證券市場遭遇的“四大危機”。

美國安然事件的概括和結局

安然公司成立於1985年，從一家普通的天然氣經銷商，發展到成為世界上最大的天然氣採購商和出售商，最大的電力交易商，領先的能源批發做市商，最大的電子商務交易平臺。

從1985年到2000年的15年中，安然公司接連創造神話，每次發展戰略都成為商學院ＭＢＡ教學的經典案例。從1990年到2000年的10年間，安然公司的銷售收入從59億美元上升到了1008億美元，淨利潤從2.02億美元上升到9.79億美元，其股票受到眾多機構投和投資者追捧，2000年8月，安然股票攀升至歷史最高每股高達90.56美元。

2001年10月，安然公司公佈第三季度的財務狀況，宣佈公司虧損總計達到6.18億美元，此前，就有市場人士指出安然存在造假，這次財報讓醜聞引爆了。

2001年10月22日，TheStreet.com網站發表文章進一步披露安然通過這兩個基金舉債34億美元，但這些債務從未在安然季報和年報中披露。也就在這一天，美國證券交易委員會SEC盯上了安然，要求安然公司主動提交某些交易的細節內容，並於10月31日開始對安然公司進行正式調查，至此，安然事件終於爆發。

在政府監管部門、媒體和市場的強大壓力下，2001年11月8日，安然向美國證監會遞交文件，承認做了假帳：從1997年到2001年間共虛報利潤5.86億美元，並且未將鉅額債務入帳。

2001年11月，安然想通過資產期貨投機獲利，不料非但沒有獲利，反而遭受重大虧損。2001年11月，迪諾基公司收購安然公司的計劃因其存在嚴重財務問題而破產。同時，標準普爾公司將安然的評級由ＢＢＢ－調低至Ｂ－，即垃圾股，並將安然從標準普爾成分股指數中剔除。

2001年11月30日，安然股價跌至0.26美元，市值由峰值時的800億美元跌至2億美元。2001年12月2日，安然正式向破產法院申請破產保護，破產清單中所列資產價值高達498億美元，成為當時美國曆史上最大的破產企業。

2002年1月15日，紐約證券交易所正式宣佈，由於安然公司股票交易價格在過去30個交易日中持續低於1美元，決定根據有關規定，將安然公司股票從道·瓊斯工業平均指數成分股中除名，並停止安然股票的相關交易，至此，安然這個曾經輝煌一時的能源巨人已完全崩塌。

作為20世紀90年代以後一道成為全球最大的五大會計師事務所——安達信，到2001年，安達信在全球84個國家和地區擁有4700名合夥人、85000名員工，業務收入高達93億美元。

因為安然事件的爆發，2002年10月16日，美國休斯敦聯邦地區法院對安達信妨礙司法調查作出判決，罰款50萬美元，並禁止它在5年內從事業務。從2002年８月31日起停止從事上市公司的審計業務，此後，2000多家上市公司客戶陸續離開安達信。同時，安達信關閉了全國各地絕大多數辦事處，員工人數也從2.8萬人下降到目前的不足2000人。從此，五大會計師事務所變成了四大。

安然老闆雖然在事發前用保險年金提前來規避風險，但是最後因懷有欺詐被法院判決還是被用一半的用於了受害者賠償。公司因造假遭集體訴訟，賠償投資者超120億美元，罪魁禍首的董事長坐牢24年！

安然事件不僅影響到當時美國資本市場，而且對其他地區資本市場也產生了重大影響，以至國會迅速通過了《薩班斯法案》。

打擊證券欺詐發行和財務造假的的法律——《薩班斯法案》

這部法律於2002年7月30日生效，顯然是為了重塑投資者對美國股市的信心（美國別人很重視股市），以及打擊財務造假醜聞。

這部法律有以下幾個方面的特點：

1. 對在美國上市的外國私人公司跟本國公司一樣對待，沒有什麼特殊情況；
   

2. 重新明確了審計委員會、管理層和公眾公司審計師的職責及其相互關係；

3. 管理層對財務報告有內部控制架構，提供書面意見，對其負有最終責任；

4. 審計師必須對財務評價過程和記錄保存，出具書面審計意見並對其負責；

5. 獨立的公眾公司會計監督委員會負責對公眾公司審計師進行測試和監督。

6. 強化了財務披露義務以及對違反行為的打擊懲處力度。

根據2002年頒佈的薩班斯法案，對編制違法違規財務報告的刑事責任，最高可處500萬美元罰款或20年監禁；篡改文件的刑事責任，最高可處20年監禁；證券欺詐的法律責任，最高可處25年監禁；對舉報者進行打擊報復的法律責任，最高可處10年監禁等等，大大提高了財務欺詐的違規成本

可以這樣說，《薩班斯法案》是對美國《1933年證券法》和《1934年證券交易法》的完善和補充，後兩部法律側重於打擊內幕交易，維護市場公平公正和公開的原則，那麼前者則體現在打擊欺詐發行和財務造假上。至此，成熟完善的資本市場在美國逐漸建立起來，為美國股市長牛奠定了基礎。

對大A股的借鑑意義

鉅額賠償、把牢底坐穿，美國的嚴刑峻法讓上市公司傾家蕩產，也讓高管們永不得翻身，最關鍵的是，保護了散戶的利益。上市公司財務造假，最終結果便是傾家蕩產。

看看下面例子：

美股上市企業在集體訴訟面前如履薄冰、瑟瑟發抖。美國集體訴訟：由律所發起 勝訴律師才收費。

美國證券集體訴訟制規定：所有在股票受影響的時間段買入的股東均可成為原告，而最後判決或和解協議也默認覆蓋所有股東，訴訟一般由代表原告的律師事務所推動，原告不用掏錢，由律師預支。

反觀咱們的大A股，近年來中國A股市場造假事件、黑天鵝事件頻繁上演，但上市企業違規成本太低，定格60萬的處罰違法成本，貌似並未對其他造假上市公司起到震懾作用。

國務院參事、中國著名經濟學家夏斌曾表示，“我們股市上的違規犯罪成本太低，抓人判刑不夠狠。為什麼出現很多內幕交易？就是沒有狠狠的整，屢抓屢犯，犯罪成本太低。一個死耗子把一鍋湯弄壞了，長期下去理性投資者就沒有信心了……”

結束語，就在這兩天，隨著25個敲鑼聲響，上百名億萬富豪在科創板的開市下誕生了，去年發了幾百只新股，後面還有看不盡頭的準備上市，為什麼這麼企業想上市呢？老百姓俗稱有兩個字，美國怎麼沒有那麼多企業扎堆上市呢，華為，老乾媽怎麼沒想著去上市呢？但願大A股在嚴刑酷法下穩健發展，為社會和投資者貢獻力量！

海龜財經

普通法系國家和大陸法系國家並不相同，很多人直觀的感受是美國監管很嚴厲，但是諸如美國證交所執法掣肘可能更多，因為很多時候需要申請法庭禁止令，美國證交所獲得一些罰款和預先凍結的能力還是在安然事件以後。而那些罰款實質上是一種保全措施，由於訴訟是漫長的，所以這部分錢先截留，未來可以執行。

同時，普通法系也就是海洋法系國家有個比較大的障礙，那就是並不是太追求事件的真相，而是陪審團制度，陪審團人員來自三教九流，有時候也會出現一些冤假錯案。注意了，海洋法系國家，有時候並不是“真相只有一個”。而總體上，他們更加習慣於通過法院處理矛盾。

上市公司資料造假，會如何呢？至少下面三方人員要忙碌起來：

1、美國證交所。在安然事件以前，也就是薩班斯法案之前，證交所需要去法庭申請禁止令或者凍結的法庭令。如今可以直接去凍結可疑公司的資產。但是由於嚴格預算體系，美國證交所的罰款最終不能變為政府財政收入。要關注的是，美國並沒有行政罰款的概念。

2、美國的律師們。律師靠管非，吃了原告吃被告。每一次企業造假，甚至就是產品不合格引起公眾憤怒，都能勾起律師們賺錢的慾望，他們會第一時間收集股東資料。股東只要填一張信息表格，那麼剩下的事可以由律師全權負責。律師會根據官司的勝負概率來決定是否真的發起集體訴訟。如果一個官司打贏，那麼同案子所有其他投資人照此辦理。這個時候律師就可以從賠償款中分到很大的一杯羹。據悉，這個比例應該超過2成。

3、渾水們。金融市場發達，附帶衍生品和信貸交易發達。有些企業長期受限的激勵股權和控制人股權會去做轉融通，也就是借出去，賺利息。當然除此之外，在國外還有很多的信用途徑可以做空一家公司。我們習慣叫他們空頭。但是在國外，他們有些被叫做“維權投資人”。這類似於我們的“職業打假人”的稱謂。所以這是個繁盛的行業，也是華爾街製造剪刀差收割全世界金融市場的重要團隊。

4、第三方機構。諮詢和鑑證是不同的業務，註冊會計事事務所為企業提供鑑證，就是對報表連帶責任，我們看到很多企業的集體訴訟當中，事務所都要賠上一大筆錢。要注意，大多數集體訴訟的賠償事務所部分是通過和解方式達成的，因為事務所也要面子，他們怕信譽倒臺，而安然是極個別的例子，之後你大約也很少看到新事務所垮塌。這是有道理的。他們會要求和解。另外有一個微妙的關聯行業，就是評級機構。次貸危機就讓評級機構聲譽大損。

5、門口的野蠻人。在垃圾的企業，當其資產計算之後，比如破產清算可能比繼續經營更划算，那就有野蠻人來敲門。很多人覺得惡意收購是看好企業，其實不然。他們買入企業有些就是為了破產，因為賣資產收回的錢反而更划算，有些他們會進行業務重組，裁員和切割業務，提高企業盈利之後轉手倒賣。

綜上，市場監管是一個多方博弈的結果，普通法系國家不同於大陸法系國家，普通法系更加強調市場各種力量自發的監管，而不是停留於一家政府部門，監管責任並不集中。同時，美國準則也有通用準則和非通用準則，在利潤計算上賦予了企業在非通用準則條件下一定的操控靈活性。可以說，僅憑美國證交會，是找不到所有的壞企業。

凱恩斯

發展中股市，一兩次造假也不是什麼大問題，畢竟任何事物的發展都會有從不完善到完善的階段，但最可怕的是對造假的懲罰一旦被誤認為是“獎勵”，那整個資本市場將會充斥著“假貨遍地”的情形，這不僅僅會損害投資者利益，也會讓股市陷入一個較長週期的“汙煙瀰漫”的環境。

美國股市早期也是處在不穩定的階段，散戶群體也是相當龐大，到了70年代美國股市的散戶數量開始急劇下降，養老金入市後，股民炒股意願降低，機構投資者數量上升，最後變成了機構投資者佔到了90%以上的市場，但對於造假，美國監管是從不手軟。

那美國股市，公司資料如果造假，會是如何處理？

美國安然事件為什麼在資本市場引人關注，主要是因為對這家公司的懲罰力度讓人們見識了造假後面臨的可怕後果，而安然事件也成為了美國曆史上企業第二大破產案件，不過，對於國內的康得新事件處理，就能知道差距了。

可以從圖表觀察到，美國股市和國內股市在對造假事件的處理上力度是不同的，美國股市的處理可以說是重罰加刑罰，而此次康得新的造假問題並不比安然影響力小，但是它的處罰僅僅是幾十萬元和禁入市場，兩者的處罰力度是天壤之別。

而美股的資本市場之所以能成為全球最成熟的股市，賞罰分明是一大特色，美國股市重在投資者和上市公司兩方共利，讓美股真正的體現出經濟晴雨表的作用。

A股還是發展中股市，很多制度仍然不健全，導致了造假風氣依然盛行，但沒有良好的氛圍，就必然難創造出投資的環境，A股長期熊市也是有原因的。

康得新事件後康美造假800億的退市之爭

金美圓的財經筆記

A股上市就是玩組合拆分遊戲：A企業想上市，聯合10幾20個小企業，組合成A企業集團，成功上市，大家分錢，然後拆分，再去組合B企業上市。結果是：上市前業績大大的，一上市，就變臉；孵化基地老總班長期有；一個辦公桌兩個人的辦公室也能上市成功。

吳小龍62

沒有人性的資本主義國家，上市錢送了多少禮咋忘了？翻臉不認人！唉，還是A股好啊！罰款60萬多皆大歡喜

關鍵字: 財經 可處 造假