華夏時報（chinatimes.net.cn）記者賈謹嫣 陳鋒 北京報道
11月6日，科創板昊海生科（688366.SH）與久日新材（688199.SH）兩股盤中破發。其中，上市第二日的久日新材盤中最低66.01元/股，低於66.68元/股的發行價；上市6個交易日的昊海生科盤中最低88.53元/股，低於89.23元/股的發行價。
久日新材董秘辦工作人員在接受《華夏時報》記者採訪時表示，科創板股票具有高風險的特性，希望投資者在真正瞭解公司後謹慎投資，切忌盲目短線炒作。
市場人士認為，自7月22日首批科創板企業上市交易以來已過去107天，打新收益開始逐級走低，出現個股破發的情況正是科創板逐漸迴歸理性。
值得注意的是，久日新材與昊海生科的發行價在科創板企業中名列前茅。其中，昊海生科89.23元/股的發行價為最高。
89.23元/股、中籤率0.0413%、科創板打新最“搶手”、首家“H+科創板”……上市前夕，昊海生科頂著眾多光環被市場熱捧，如今卻在上市第六個交易日盤中跌破發行價。
資深投行人士周興用在接受《華夏時報》記者採訪時表示，昊海生科最先破發，根本原因是對比效應，昊海生科是一家港股上市公司，已經有了成熟證券市場給出的估值，2019年9月份港股市值只有五六十億，而A股上市後市值最高時接近兩百億，同一家公司在兩個市場有如此高的價差是不可能持續的。而其他科創板企業，如果沒有其他成熟市場的估值做參考，投資者難以判斷出估值的高低。
數據顯示，昊海生物A股價格為91元/股，港股價格為44.50元/股，AH溢價132.38%。其中，港股市盈率18倍，A股38.28倍。
私募人士杜坤維在接受《華夏時報》記者採訪時表示，科創板要實行投資者適格性制度，會有流動性抑價出現，而不是相對於主板出現流動性溢價，估值要比主板低才對。可是新股IPO一步到位，很多個股市盈率比同行業個股要高，泡沫從出生之日起就開始存在，破發是一種必然，何況科創板實行註冊制，新股稀缺性很快就會消失，按照主板思路炒新並給與新股IPO溢價就是一個錯誤，為破發奠定了基礎。昊海生物破發只是一個開始，而不是一個結束，未來會陸續有個股破發出現。
中泰證券認為，監管層表態資本市場基礎制度改革也將引入科創板經驗，科創板“試驗田”的作用持續凸顯，資本市場制度改革紅利釋放引導企業價值重估。
事實上，昊海生物破發與其業績下滑亦有關係。2019年三季報顯示，歸母淨利潤2.51億元，同比下滑10.04%，扣非後同比下滑4.47%。
杜坤維認為，昊海生物之所以業績下滑，與玻尿酸有關。玻尿酸由於極高毛利率，不少企業正在介入這一行業，產能增長很快，未來價格有下降壓力，會對毛利率造成負面影響，如何以量來對沖毛利率的下滑就很關鍵。
除此之外，昊海生物銷售費用很高，銷售費用佔比高達32%，這與昊海生物走公立醫院渠道有關，在此基礎上，公司對渠道掌控的能力較弱，未來如何與華熙生物爭奪市場份額亦是一場考驗。另外醫美行業監管加強，也會對行業造成一些負面影響。醫美行業是一個朝陽行業，但對具體公司的估價不能太任性，港股是一個成熟市場，還是不能偏離太遠。
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