文章：少數派投資王瑞
2018年11月5日的首屆進博會上，宣佈了將在上海證券交易所設立科創板，並試點註冊制。
截至2019年10月底，科創板上市交易的股票已達40只，分佈在計算機、半導體、生物醫藥等各個行業。從宣佈創設到運行交易，可謂神速。
今天，2019年的11月5日，整整一年過去了。科創板的表現究竟如何呢？科創板是否能成為投資人長期收益的來源呢？
科創板新股漲幅如何？
最近，渝農商行在滬市主板上市，首日未能封住44%的漲停，讓人大跌眼鏡。這可能是A股限制新股首日漲跌幅以來，第一次出現這種情況。
市場上開始有越來越多的聲音質疑新股定價過高。這種質疑蔓延到科創板，認為打新收益會迅速下降。
但我們認為這裡的仍然存在收益風險比很高的機會。
首先我們來看一下，2019年各個板塊上市新股的漲跌幅情況。
下面取2019年前10個月上市的新股，統計其截至2019年11月4日收盤的平均漲幅情況。其中深市中小板21家，創業板37家，滬市主板47家，科創板40家。
科創板上市個股的平均漲幅為87.2%，中位數為75.19%。
尤其從中位數來看，科創板的漲跌幅與其他版塊沒有相差太大，基本處於同一區間。
在科創板上市定價普遍大幅高過23倍限制的情況下，這個漲幅已經十分不錯。
估值高，但盈利增速也高
我們再來看一下科創板的估值水平。
截至昨日收盤，科創板個股的PE中位數為67.89，是創業板的兩倍。
雖然估值很高，但從最新發布的2019年三季報來看，科創板上市公司的營收與淨利潤增速要明顯高於其他版塊。其中營收增速中位數為22.78%，淨利潤增速中位數為18.61%。
科創板打新收益仍然可期
在可能出現暴利的地方，資金一定會蜂擁而入拉低收益。
那麼科創板的打新股策略的收益，會不會也迅速下降呢？
我們預計科創板的打新收益不會下降得太快，一二級市場差價依然會長期存在。
這主要是因為，在詢價中，報價最高的10%的產品會被剔除掉，不是價格報得越高就越能夠拿到新股。其次，主承銷商有跟投機制，且要鎖定24個月，如果定價過高導致2年後跌破發行價，可能會使承銷商自己虧掉承銷費還不止。這些因素都限制了發行價過高。
制度創新，為股市提供長期動力
不看一時漲跌，將眼光放得更長遠，我認為科創板最大的貢獻是在制度創新。毫無疑問它使我國深化資本市場改革前進了一大步。
一個穩定、健康的資本市場，不僅能為投資者賺到錢，也能助力上市企業發展。其中的關鍵因素不僅需要資金流入，更需要一套完善的制度。
如果說資金是水，那麼制度就是土壤，兩者缺一不可，否則股市不可能長牛。
（圖片來自少數派投資）
科創板實行了一系列新制度，比如實行註冊制，上市條件更加包容，允許同股不同權或者尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業上市，退市制度更嚴等等。
這些從根本上變革的制度，才會為保護投資者利益、股市健康發展提供長期的動力與支持，才是夯實牛市基礎的根本性因素。
有了科創板的“打樣”，新三板、創業板的改革都開始被廣泛討論甚至提上日程。我們期待科創板的先進制度未來可以被應用到其他版塊，使中國股市健康、長牛。
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