收入保持快速增長,雲轉型穩步推進。儘管受雲轉型區域擴大帶來收入增速的壓力,公司依然保持整體穩健增長,Q3單季度營收同比增長16.85%。預收賬款餘額8.52億,雲轉型相關的預收賬款餘額約為7.54億元。分業務看,數字造價業務在前三季度實現表觀收入15.68億元,還原雲預收之後的收入為18.77億元,同比增長29.98%;前三季度新籤雲合同9.58億元,同比增長129%。數字施工業務經過2018年的整合,2019年整合效應逐步顯現,前三季度實現營業收入5.17億元,同比增長26.73%;單Q3增速略有下滑也是受上年同期基數較大影響。
持續加大投入,費用快速增長,應收賬款增長有所控制。公司Q3銷售費用、管理費用和研發分別同比增長42.94%、20.40%和26.97%,繼續在雲轉型和施工業務上加大投入。應收賬款和應收票據餘額比去年同期餘額增長64%,主要因施工業務高速增長所致。但單Q3季度僅淨增加0.52億元,公司應收賬款控制效果開始逐步顯現。
定增短期攤薄利潤,但加速公司成長。公司同時公告擬通過定增方式募資不超過27億元,主要投向為造價大數據及AI應用(2.5億)、施工業務拓展和研發升級(合計約16.65億)、償還公司債務(7.85億)。定增募資雖短期攤薄每股盈利,但一方面能償還債務減輕財務費用負面影響,另一方面能抓住產業機遇、助力成長加速。
兼具成長性與確定性,維持重點推薦。公司上市10以來僅首發股權融資,此次是少有的定增融資以助力加速發展。公司作為A股轉型最為確定的雲SAAS公司,轉型持續推進提升傳統業務空間,同時大力投入施工廣闊藍海,確定性和成長性兼具。預計公司2019和2020年分別實現歸母淨利潤4.1億元和5.9億元,維持“買入”評級。
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