還記得早前上海剛剛實行垃圾分類時，上海大媽們的靈魂拷問幾度登上熱搜，成為人們茶餘飯後的“樂趣”，而那段時間在資本市場上，“垃圾概念股”也被炒的風生水起，不過，這類炒作一般在風頭過後終究會有所回落，在這其中，還包括了盛運環保（300090.SZ）。
繼6月初連續獲得一字漲停板之後，盛運環保又回到了下坡之路上，上週連續4天下跌。今日盛運環保低開後快速下行，截至目前下跌7.01%，暫報1.46%，振幅達10.19%，換手率為4.2%，最新總市值僅剩19.27億元。而值得注意的是，公司股價自2015年6月高位累計跌幅已超9成。
盛運環保前身為桐城市輸送機械製造，成立於1997年，於2010年在深交所上市，目前專業從事城市（生活垃圾、餐廚垃圾、填埋垃圾、汙泥垃圾、工業廢舊垃圾）焚燒發電，農林廢棄物（生物質）焚燒發電，醫療廢棄物處置，建築垃圾處置，廢舊橡膠輪胎處置，廢舊汽車拆解處置；水汙染環境治理，城市自來水處理，城市工業廢水處理，垃圾滲濾液處理；城鄉環衛（垃圾收集、儲運）一體化工程建設等等。
第13次退市風險預警
11月3日晚間，盛運環保發布公告表示，公司收到證監會立案調查通知，涉嫌信息披露違法違規，目前尚無處理結論，不符合實施重大資產重組交易的條件。公司股票存在被暫停上市的風險。
圖源：公司公告
據公告顯示，首先，公司的淨資產為負。據2019年中報，公司截至2019年6月30日歸屬於上市公司股東的淨資產為負。
其次，公司2018年度審計報告被出具保留意見。具體而言，截止2018年末，關聯方佔用資金合計21.41億元，公司確認計提壞賬準備5.27億元，當年度計提2.93億元。會計師無法對佔用資金的可收回性作出合理的判斷，進而無法確定計提壞賬準備是否充足，因此無法作出調整建議。公司其他應收款的可收回性也無法確定，對外擔保損失無法進行合理估計等。
第三，公司被債權人申請重整導致存在與持續經營相關的重大不確定性。如果重整計劃或計劃草案不能獲得法院批准，法院將裁定終止公司的重整程序，並宣告公司破產。如果被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。
另外，公司存在最近三年連續虧損導致暫停上市的風險。公司2017、2018年度已連續兩年虧損，2019年上半年持續虧損，如下半年重大事項不能妥善解決，2019年度可能繼續虧損。
而需要警惕的是，實際上，這並不是盛運環保第一次發佈退市風險預警，這已經是自今年以來公司第13次發佈退市風險預警了，就如前文所述的接連發生的利空事件中，公司已被立案調查，同時還不斷髮布股票存在被暫停上市的風險提示公告。
控股股東所持3.54%股份被司法拍賣
與此同時，公司還公告稱，控股股東及實控人開曉勝所持有的4669.22萬股（佔公司股本總額的比例為3.5374%）無限售流通股已於11月1日被淳安縣人民法院拍賣。拍賣完成後，開曉勝持有公司股票1.34億股，佔公司總股本比例為10.1554%，公司控制權不發生變更，太平洋證券股份有限公司以6029.68萬元競得上述股票。
截止目前，除上述拍賣成交外，開曉勝共質押了1.3億股，佔其持股總數的98.02%，佔公司總股本的9.9544%；累積被凍結股份共計1.34億股，佔其持有公司股份的100%，佔公司總股本的10.1554%。存在被提起拍賣和強制處理的風險。
值得注意的是，早前開曉勝還曾2次開出“空頭支票”，包括增持和承擔擔保責任的義務，但均為履行。而日前，由於開曉勝作為公司的實際控制人，嚴重違反相關規定，直接授意、指揮並實施設立表外賬戶進行借款、為關聯方提供重大擔保、為其控制的企業提供非經營性佔用資金等行為。證監會對開曉勝給予警告，處以30萬元罰款，並對開曉勝採取終身證券市場禁入措施。
不得不令人唏噓的是，曾在2010年以10億元的財富進入胡潤富豪榜，並且是桐城市本土企業家首次進入胡潤富豪榜的開曉勝，如今卻落得如此“難堪”的境地。
債務危機重重
覆盤盛運環保的經營業績來看，實際上，其還經歷了許多高光時刻，在2010-2015年之間，公司業績呈現出穩健提升，在營收增速方面雖有所起伏，但總收入從2010年的4.24億元增長至2015年的16.4億元；歸母淨利方面，從0.53億元增至7.4億元，2015年的同比增速達216.28%。
一代雄傑開始沒落始於2016年，當年公司歸母淨利同比下降超八成至僅剩1.19億元。2017年9月，公司公告稱，“優化公司戰略佈局”，擬出售旗下4家公司不超過85%的股權，預估值為不超過7.5億元。而當時，有業內人士表示，
這其實是盛運內部的資金鍊出了問題，已無法支撐已有及未來產業園和PPP項目的推進。
PPP項目是公司自2015年開始大舉進軍的產業，至2017年年末公司平均1個月能簽下約2個項目。2018年4月，公司修正2017年年報顯示，鉅虧超13億元；2018年，鉅虧超30億元。隨後，公司在高管紛紛離職、拖欠員工工資、到期債務未獲清償、銀行賬戶凍結的同時，開始自救，擬以156億元賣身川能集團，然而事與願違，最終的結局是“終止併購工作”。
據公司2019年三季報顯示，前三季度公司實現營收4.31億元，同比下降26.14%；實現歸母淨利潤為-5.52億元，同比下降163.43%；每股收益為-0.42元。公司預計2019年全年累計歸母淨利潤為虧損，主要是自2019年以來，公司經營狀況持續惡化，由於陷入較大債務危機，流動性嚴重不足，公司項目建設基本處於停頓狀態，營業收入大幅下降。
截至期末，公司總資產為96.54億元，其中，貨幣資金僅有7290萬元，應收賬款11.59億元，存貨0.42億元，預付賬款1.62億元，固定資產6.37億元。而總負債達到100.3億元，包括69.94億元的流動負債和30.36億元的非流動負債，其中，短期借款高達12.41億元。
從下圖可知，公司資產負債率節節攀升，截至2019年三季度，資產負債率高達103.89%，早已資不抵債。
結語
日前，盛運環保已與瀚藍環境簽署《垃圾焚燒發電項目投資合作框架協議》，擬通過先將部分在建工程轉讓給瀚藍環境、並由其繼續投資建設，待公司情況好轉後再根據協議約定回購的方式開展合作，主要目的是恢復在建項目正常建設，避免長期停工導致特許經營權被政府強制收回。而本次交易所得款項將用於償還拖欠的員工薪酬及社會保險費用、項目工程建設費用及已設置擔保的債務等，不過，究竟下一步的合作如何，唯有留待時間檢驗了。
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