又到了預測明年經濟走勢的季節了。
國際貨幣基金組織（IMF）10月15日發佈了最新一期《世界經濟展望報告》。報告認為全球經濟目前陷入了同步放緩的境地，2019年全球增長預計將達到3％，為2008年以來最低水平，該預測也比今年4月的世界增長預期低0.3個百分點，這是自2017年全球同步回升時期經濟增長率達到3.8%以來的一次嚴重倒退。報告認為2020年全球經濟增長率預計將小幅上升至3.4%，相較4月的預測值下調了0.2%。然而，與同步放緩不同的是，這一復甦不夠廣泛且很不穩定。
在我看來，IMF對2020年的增速回升預測是偏樂觀的，儘管其也強調了復甦是很不穩定。2020年全球經濟增長的不確定性，源於幾個方面：首要的仍然是貿易摩擦的不確定性及其持續的負面影響，其次是地緣政治的不確定性，再次是英國脫歐的潛在風險（IMF首席經濟學家曾經表示，如果在10月31日的最後期限之前英國沒有就脫歐達成協議，預計英國經濟將在三年內下降3％至5％），但我覺得2020年全球經濟最大的風險可能是來自日本經濟的失速。
在講日本經濟失速風險之前，首先需要指出的是，日本經濟過去幾年表現是非常強勁的，也是促成全球經濟在2017年達到難得的3.8%的同步高增長的最主要動力之一。看幾個數據：2017年日本GDP實際增長1.5%（IMF的數據），雖然不如德國、英國、法國等其他西歐國家的增速，對全球經濟增長的貢獻要大得多：一方面，此前一年日本的GDP增速只有0.5%，環比提高了整整一個百分點；另一方面，日本經濟規模全球第三，對全球經濟的影響力遠大於英法德任何一個國家。
但是從今年以來特別是下半年以來的很多數據看，日本經濟已經“盛極而衰”，開始走上下坡路，至少從明年來說，日本經濟增速可能出現比較大的回落。
第一，日本製造業PMI今年以來多數月份都在50%的強弱分界線以下，此前兩年相比製造業需求明顯不足。第二，日本投資者信心和消費者信心持續下降。日本投資者信心指數在10月份為-8.9，為2017年以來最低；日本消費者信心指數在10月份為36.3，也是2017年以來最低，特別是其中的子指數消費者耐用品購買意願降幅更大。第三，日本企業破產數量增加。三季度日本企業月均破產數量為713家，也是2017年3季度以來最高。第四，日本小企業銷售情況快速惡化。8月份日本小企業銷售擴散指數為-13，已經降至2014年以來的最低水平。第五，日本股市可能已經見頂。近日，受避險資金流入等因素推動，日經225指數突破23000點創今年以來新高。但是，按照月平均股價同比漲幅指標，作為經濟先行指標的日本股市的上漲動力其實是衰減的，至少說是弱與去年同期的。
日本經濟這種悲觀前景，近期也得到一位在日本工作朋友的印證。這位朋友說他發現“日本上市公司保有現金量今年Q1的數字是506萬億日元，是13年的三倍”。“日本企業不借錢，還賣了資產不投資存起來，比如東芝和夏普，說明企業在為即將到來的經濟下行做過冬準備。”
其實，IMF最新的全球經濟預測數據也預示了日本經濟的失速，其對日本2019、2020GDP增速的預測分別為0.89%和0.47%，也就是說IMF預測明年日本的經濟增速只有今年的一半。基於我對IMF經濟預測的長期觀察，這一預測很可能還會下調。
而最關鍵的是，日本經濟過去幾年的復甦建立在安倍經濟學的無節制量化寬鬆、負利率以及明年東京奧運會帶動的基建投資之上，安倍政府很難再有新的有效手段來對沖經濟下行。
考慮到日本經濟的體量，以及美國經濟即將到來的下行，以及中國經濟的下行壓力，2020年全球經濟將面臨三大經濟體同步下行的巨大壓力。
男人髮型與日本經濟
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