国家统计局今日发布的数据显示，10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比9月下降0.5个百分点，连续6个月位于荣枯线以下，创今年二季度以来最低水平。
“数据下行包含着季节性的影响，过去14年PMI在10月平均环比下行0.9个点。”广发证券首席宏观分析师郭磊博士今日分析认为，9月和10月同处于工业旺季，但10月一般环比9月弱；类似于3月和4月的关系。在有PMI数据以来的过去14年中，PMI的10月环比均值为-0.9。2017年10月和2018年10月环比分别为-0.8、-0.6。从这个角度看，今年10月环比9月下滑0.5个点不算特别异常。
同时，郭磊表示，季节性肯定不是PMI下行的全部理由，还有几个原因。“第一，10月贸易磋商期间关税开征的不确定性和人民币汇率预期波动影响了出口订单。第二，国庆前后较为严格的环保限产带来一定影响。第三，原油系和黑色系等上游价格回落的行业影响较大。第四，当前还在去库存阶段，库存周期临近尾部叠加上游价格波动可能有部分行业去库存加速。”
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。其中，新订单指数下降至49.6%，较9月低0.9个百分点；新出口订单指数从9月的48.2%滑落至47.0%;原材料库存指数从9月的47.6%下降至47.4%;产成品库存指数从9月的47.1%下跌至46.7%;制造业从业人员回升0.3个百分点分别至47.3%;供应商配送时间指数为50.1%，比9月回落0.4个百分点。
“一方面，10月假期因素影响，部分订单存在前置效应，而PMI为环比数据，趋于回落；另一方面，9月冲GDP造成季末抬升效应较为明显，导致季初数据有所回落。除此之外，10月PMI数据重新转弱，显示制造业仍然偏弱，同时，贸易摩擦不确定性仍在以及全球经济下行压力不断加大的背景下，内外需压力依然较大。”华创证券固收首席分析师周冠南今日指出。
值得一提的是，尽管制造业景气回落，但转型升级仍持续推进。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为51.4%、50.3%和50.8%，分别高于制造业总体2.1、1.0和1.5个百分点，均运行在景气区间。制造业内部结构继续优化，消费对经济发展的基础性作用持续显现。
同日公布的非制造业商务活动指数为52.8%，比上月回落0.9个百分点，表明非制造业总体保持扩张态势，增速有所放缓。
郭磊指出，数据整体是偏弱的，但也有少数亮点。“一是PMI从业人员指数为47.3%，较9月继续上升0.3个点。显示就业市场有所好转。二是今年以来一直偏高的建筑业PMI，在上个月大幅回落之后，这个月又重新站上60.4%的位置。其中业务活动预期指数亦较上个月有所改善。建筑业PMI走高可能一则源于地产开工的韧性；二则源于地方基建项目开工。”
此外，他认为，PMI数据回落一方面会导致关于四季度增长企稳的预期再度徘徊；另一方面，它也会强化逆周期政策需要继续保持柔性，继续稳增长的预期。“综合来看，我们判断四季度经济较三季度企稳，实际GDP预计持平或略高于三季度，名义GDP回升更为明显。从宏观意义上来说，这意味着三季度是企业盈利同比底部和利率均值底部。三季度以来中长期信贷的扩张部分反映这一趋势。”
记者 刘扬
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