國家統計局今日發佈的數據顯示，10月份中國製造業採購經理指數(PMI)為49.3%，比9月下降0.5個百分點，連續6個月位於榮枯線以下，創今年二季度以來最低水平。
“數據下行包含著季節性的影響，過去14年PMI在10月平均環比下行0.9個點。”廣發證券首席宏觀分析師郭磊博士今日分析認為，9月和10月同處於工業旺季，但10月一般環比9月弱；類似於3月和4月的關係。在有PMI數據以來的過去14年中，PMI的10月環比均值為-0.9。2017年10月和2018年10月環比分別為-0.8、-0.6。從這個角度看，今年10月環比9月下滑0.5個點不算特別異常。
同時，郭磊表示，季節性肯定不是PMI下行的全部理由，還有幾個原因。“第一，10月貿易磋商期間關稅開徵的不確定性和人民幣匯率預期波動影響了出口訂單。第二，國慶前後較為嚴格的環保限產帶來一定影響。第三，原油系和黑色系等上游價格回落的行業影響較大。第四，當前還在去庫存階段，庫存週期臨近尾部疊加上游價格波動可能有部分行業去庫存加速。”
從分類指數看，在構成製造業PMI的5個分類指數中，生產指數和供應商配送時間指數高於臨界點，新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數低於臨界點。其中，新訂單指數下降至49.6%，較9月低0.9個百分點；新出口訂單指數從9月的48.2%滑落至47.0%;原材料庫存指數從9月的47.6%下降至47.4%;產成品庫存指數從9月的47.1%下跌至46.7%;製造業從業人員回升0.3個百分點分別至47.3%;供應商配送時間指數為50.1%，比9月回落0.4個百分點。
“一方面，10月假期因素影響，部分訂單存在前置效應，而PMI為環比數據，趨於回落；另一方面，9月衝GDP造成季末抬升效應較為明顯，導致季初數據有所回落。除此之外，10月PMI數據重新轉弱，顯示製造業仍然偏弱，同時，貿易摩擦不確定性仍在以及全球經濟下行壓力不斷加大的背景下，內外需壓力依然較大。”華創證券固收首席分析師周冠南今日指出。
值得一提的是，儘管製造業景氣回落，但轉型升級仍持續推進。從重點行業看，高技術製造業、裝備製造業和消費品行業PMI為51.4%、50.3%和50.8%，分別高於製造業總體2.1、1.0和1.5個百分點，均運行在景氣區間。製造業內部結構繼續優化，消費對經濟發展的基礎性作用持續顯現。
同日公佈的非製造業商務活動指數為52.8%，比上月回落0.9個百分點，表明非製造業總體保持擴張態勢，增速有所放緩。
郭磊指出，數據整體是偏弱的，但也有少數亮點。“一是PMI從業人員指數為47.3%，較9月繼續上升0.3個點。顯示就業市場有所好轉。二是今年以來一直偏高的建築業PMI，在上個月大幅回落之後，這個月又重新站上60.4%的位置。其中業務活動預期指數亦較上個月有所改善。建築業PMI走高可能一則源於地產開工的韌性；二則源於地方基建項目開工。”
此外，他認為，PMI數據回落一方面會導致關於四季度增長企穩的預期再度徘徊；另一方面，它也會強化逆週期政策需要繼續保持柔性，繼續穩增長的預期。“綜合來看，我們判斷四季度經濟較三季度企穩，實際GDP預計持平或略高於三季度，名義GDP回升更為明顯。從宏觀意義上來說，這意味著三季度是企業盈利同比底部和利率均值底部。三季度以來中長期信貸的擴張部分反映這一趨勢。”
記者 劉揚
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