24日招商證券的電話會議刺激了牧原股份的再次大漲，

那次會議中招商預計牧原利潤將突破600億大關，市場表現也很給力，牧原直接漲停突破100元后，本週繼續走高，而且在報告中機構直接號召大家上車豬肉股，稱至少還有1倍漲幅，是第2波的新起點，盡情享受。這麼看豬肉概念還要持續一段時間，早盤益生股份跌停也不足為懼，那麼與豬肉相關的還有那些機會呢?我們結合幾家機構的研報一起發掘。

凍肉庫存價值大漲

• 豬肉大漲，存量的豬肉也是一個機會，這部分價值接近翻倍。

雙匯在18年豬價低點開始加強凍肉儲存，有效應對豬價上漲週期，截至19H1末，雙匯存貨-原材料價值21.2億(顯著高於龍大肉食3.6億/華統股份0.5億/得利斯0.8億)，雙匯存貨-原材料價值佔流動資產比為17% (顯著高於同期的龍大肉食 10%/華統股份 6%/得利斯 13%)。

雙匯發展19Q3末公司存貨77.6億元，達歷史高點。同時公司亦增加副產品豬毛腸的關聯交易金額平抑成本波動，預計在19Q4豬價持續上漲趨勢下，低成本原料使用及提價效應將繼續釋放業績彈性。

雙匯低成本原料儲備達歷史高點，華創證券預計Q4業績改善趨勢延續。19Q3公司與羅特克斯關聯交易達18.7億元，18年以來整體進口量呈現U形，以海關進口豬肉均價測算，18Q3/18Q4/19Q1/19Q2/19Q3進口量分別 5.51/1.54/2.83/8.78/11.8萬噸，於19Q3出現大幅增長，國內豬價持續上漲下進口豬肉價差優勢進一步顯現，目前中國生豬價格約為美國5倍水平，同時公司亦從歐洲地區進口豬肉。

肉製品瘋狂提價

豬肉漲價，肉製品企業也在不斷提價，雙匯、安井食品年內瘋狂提，幅度超10%，並且今年還會繼續提價。

雙匯發展年內5次提價拉動肉製品盈利提升。19Q3肉製品收入68.2億元，經營利潤率達 21.5%，同比+0.4pct，環比上升 5.4pcts，創新高，預計盈利提升主要源於提價效應。 展望四季度，因公司對肉製品採取被動提價策略，隨豬價持續上漲，預計公司年內仍將有提價舉動。

另外中信看好安井食品，指出其憑藉渠道優勢，產品長期處於需求旺盛狀態，產能一直處於滿負荷狀態，2016年到2018年的產能利用率分別是107%、107%、116%。

• 除了上述幾家公司外，華泰認為2020年整個肉製品行業將迎來拐點。

華泰農業認為，2020年Q1-Q3豬價可能持續高位運行，而2020年Q4價格如何演繹還需觀察 19年下半年母豬補欄的情況，2020年為豬價後周期，肉製品企業有望在2020年迎業績拐點，豬價後周期成本壓力緩解，肉製品提價效果顯現，凍肉庫存使用以及技術創新去消化部分成本壓力，利潤率有望觸底回升。

豬肉替代機會

近期生豬價格漲勢迅猛，商品代肉雞及肉雞分割產品價格均處高位，後市需求仍舊較為看好，因此孵化場排苗計劃順暢，短時間內雞苗價格回落空間十分有限，仍然以高位運行為主，預計後市肉雞養殖或有一定盈利空間。

天風證券推薦關注自繁自養一體化的聖農發展，其次仙壇股份、益生股份、民和股份；黃羽肉雞板塊，重點推薦溫氏股份；肉鴨板塊，重點推薦華英農業。