開年以來，隨著資本市場迅速回暖，作為重要機構投資者之一的險資也終於守得市值提升。
銀保監會披露的最新數據顯示，2019年1~2月，保險機構資金運用餘額16.77萬億元，其中，股票和證券投資基金20987億元，佔比12.51%；2018年末，股票和證券投資基金19219.87億元，佔資金運用餘額的11.71%。以市值變化來看，險資的權益投資較去年末提升了9.19%，而同期的上證50、滬深300指數分別上漲19.63%、21.88%。
一位保險機構人士對《每日經濟新聞》記者分析稱：“險資權益投資未能跑贏指數，不排除一些公司在去年四季度跌幅較大，對資產負債表產生了比較大的影響，故在一季度回升時降低了風險資產的比例。”
2019年，保險機構增持A股意願如何？光大證券近日發佈研報認為，短期市場快速上漲，或導致險資減持、兌現收益。而保險機構人士認為，險資是否會在短期兌現收益，因各家投資策略、風險容忍度而異。
險資重倉銀行股、地產股
2018年資本市場疲弱，尤其在經歷了四季度進一步下跌之後，保險資金的權益市值也隨之縮水。銀保監會披露的險資運用數據顯示，2018年末，股票和證券投資基金19219.87億元，佔資金運用餘額的11.71%。
東方財富Choice終端“保險公司重倉流通股”欄目統計顯示，截至目前，2018年四季度末，保險公司重倉流通股股數為625億股，較上季末的539億股增加了86億股。但是，保險公司重倉流通股市值為7873億元，較上季末的7875億元有所下降。上述數據不包含未披露2018年年報的上市公司。
具體而言，若剔除中國平安集團對平安銀行的持股，以及中國人壽集團對中國人壽的持股，按照流通股持股市值排序，截至2018年末，保險資金持股市值前10大公司為：招商銀行、浦發銀行、民生銀行、萬科A、工商銀行、平安銀行、雲南白藥、農業銀行、金融街、同仁堂。
就行業分佈而言，險資持倉主要集中在銀行、地產領域，兩者市值佔比分別約為72.06%、11.97%。光大證券一位分析師表示：“銀行的系統重要性、地產公司大量的土地儲備保障了保險資金投資的安全性。同時，銀行和地產板塊股息率具備比較優勢，可以滿足險資對收益穩定性的需要。”
對於險資而言，流動性好、股息率高、盈利能力優秀的標的越來越稀缺。中國平安首席投資官陳德賢此前也對《每日經濟新聞》記者表示：“有些企業我們看了差不多兩年了也沒動手。”在其看來，保持較好的淨利息收入（包括股票分紅），是平安採用逆週期投資策略，應對投資壓力的招數之一。
險資未及時“上車”？
《每日經濟新聞》記者注意到，2018年末，監管部門不斷髮聲鼓勵險資進入股票市場之後，國壽資產公告舉牌了上市公司通威股份、萬達信息，華夏人壽公告舉牌了凱撒旅遊、同洲電子，此後，2019年2月，平安人壽公告稱舉牌華夏幸福。
不過，從銀保監會最新披露的險資運用數據來看，2019年年初至今，保險機構的權益漲幅並未跑贏指數。
銀保監會數據顯示，2019年1~2月，股票和證券投資基金20987億元，在資金運用餘額中的佔比提升至12.51%。不過，權益投資餘額較2018年末僅上漲了9.19%，排除倉位調整因素，對比同期上證50、滬深300指數19.63%、21.88%的漲幅差距也較為明顯。
該人士還表示，從險資整體而言，去年市場環境不佳，浮虧下險資新增資產非常謹慎，而在2019年開年急漲之下，短期內的加倉、增持也不可能一蹴而就。
事實上，保險機構的“價值投資”屬性決定了其規避“追漲殺跌”的操作。上述光大證券分析師認為，從板塊角度看，險資長期持有穩定分紅的高股息標的，險資增持有價值發現的功能。險資重倉的銀行、地產行業同屬低貝塔板塊，大盤下跌期間，股價表現相對穩定，長期兼具絕對收益和超額收益。
從具體機構而言，東方財富Choice數據顯示，截至2018年末，安邦保險、富德生命人壽、中國平安、中國人保和中國人壽等機構持股市值相對較大。
國金證券研報指出，安邦保險、富德生命人壽和和諧健康都是在2015~2016年大規模舉牌上市公司的主力，這些保險公司持股相對集中；中國平安、中國人保和中國人壽是傳統的“中字頭”大型保險公司，持股相對分散。
急漲拖累險資入市規模？
受權益市場影響，2018年，上市險企總投資收益率均受到較大影響。除中國平安外，其他4家A股上市險企總投資收益率均下滑至5%以下。其中，中國人壽為3.28%，同比下降1.88個百分點；中國人保為4.9%，同比下降1.1個百分點；中國太保和新華保險均為4.6%，分別同比下降0.8個和0.6個百分點。
《每日經濟新聞》記者注意到，在本輪A股上漲中，不少保險公司重倉股強勢反彈，部分個股甚至創出近年來股價新高，但也有業內人士擔心，短期市場的快速上漲，可能導致險資減持、兌現收益。
雲南白藥4月3日公告稱，其股東平安人壽擬減持不超過3%，截至2019年3月31日，平安人壽持有云南白藥股份佔其總股本的9.40%。中國平安官方對此回應稱，減持計劃是公司整體投資組合再平衡和動態調整的一部分。
在業內人士看來，目前險資入市資金比重僅為12.51%，這意味著長期仍有增持空間。市場急漲行情之下，短期險資是否有兌現收益的需求，在保險機構人士看來，這主要取決於各家險企的投資策略及自身的風險容忍度差異。
不過，光大證券近日的研究報告認為，雖然長期看，險資有望繼續增持A股，但仍存在險資入市規模和進度不及預期的風險。“目前估值理性修復階段結束了，進入樂觀預期的線性外推階段，如果短期上漲快、漲幅大，會拖慢險資入市規模。”
光大證券在其研究報告中分析指出，剔除價格因素，用重倉股數量衡量險資的主動增減持行為，2010~2015年，在股票風險補償上升期，險資加速入市，2016~2017年，市場演繹慢牛行情，險資有兌現收益的需要，入市節奏明顯放緩。
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