1.什麼是市盈率

如果說要挑一個使用頻率最高且範圍最廣泛的估值指標，那一定非市盈率(PE)莫屬。

市盈率（PE）等於企業股權價值與淨利潤的比值，也等於上市公司的股價與每股盈利的比值，它反映了在企業盈利水平不變的情況下，投資該股票多少年能回本。

市盈率的計算公式為：

市盈率(PE) = 企業股權價值 / 淨利潤 = 股價(P) / 每股盈利(Eps)

在實際計算中，我們通常以最新股價作為上述公式的分子，以最近4個季度的每股盈利之和作為分母來計算，以這種方式計算的市盈率也被稱作“滾動市盈率”(PE_ttm)。

2.市盈率有什麼優缺點？

由於市盈率指標的原理簡單，且易於計算，基本上人人都能夠理解和使用，從而使這種方法得到了廣泛的運用，但市盈率指標也存在一些明顯的缺陷，比如：

(1)當企業短期盈利為負時，計算出的市盈率值也為負，而負的市盈率無法從經濟意義的角度進行解釋，此時市盈率指標無法使用。

(2)作為市盈率計算公式中的分母的淨利潤是會計收益，而會計收益在某種程度上受會計準則和會計處理方法的影響，且容易受到上市公司人為的操作。

(3)市盈率無法區分經營性性資產創造的盈利和非經營性資產創造的盈利，而二者在穩定性、增長前景、潛在風險等方面都有很大差異。

(4)市盈率無法反映公司的長期增長前景。

市盈率即可用來給單隻股票估值，也可以用來給股票指數估值，並且，從某種意義上來講，用市盈率指標來給指數估值比給個股估值參考意義更大。

這是因為，對單個公司而言，某個季度的淨利潤很容易通過各種會計手段(如改變折舊政策等)做高或者做低，同時，受非經常性損益(如投資股票的盈虧、退稅補貼等)的影響也大。因此，當我們用市盈率來給個股估值時，如果不具體情況具體分析，而僅僅是去購買市盈率低的股票，則很容易陷入“估值陷阱”。

但對股票指數就不一樣了，股票指數中包含一籃子股票，這一籃子股票代表的公司整體的淨利潤很難被主觀刻意操縱，同時各種對淨利潤或正或負的影響也會相互抵消一些。

市盈率以淨利潤作為參考指標，適用於盈利相對穩定、週期性較弱的行業，如公用事業、必須消費品業等，而不適用於週期性較強的行業，如資源類行業、證券業等。

本文為《改造我的指數基金投資策略》系列的第1篇，對市盈率指標的基本概念進行了解析，下文我們將分析如何用市盈率指標來判斷指數價格的高低估區間，敬請關注。

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