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清潭君
果然分化！直到最後半小時區塊鏈仍然與雞、豬一起領漲板塊，但是到了最後15分鐘多隻概念股集體開板跳水，數字認證5分鐘內從漲停跌到+0.28%，奧拓電子、遠光軟件、久其軟件也在10分鐘內跌超5%，匯金股份、暴風集團、新華網直接從上午就暴跌不止。區塊鏈板塊即將迎來證偽的階段，好的公司可能一直漲上去，而單純蹭概念的也將很快被發現在裸泳。
昨天的專題提到過：誰的需求更迫切，誰更有可能率先產生落地的應用。在金融行業，正好有一個領域存在急需解決的痛點，且技術實現難度不算高——供應鏈金融。 今天的“區塊鏈+”專題咱們從供應鏈金融入手，看看區塊鏈在這個領域有什麼樣的機會。
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區塊鏈+供應鏈金融將碰出新火花
供應鏈大家應該都不陌生，以華為供應鏈為例，華為是核心企業，立訊精密、京東方深南電路、歌爾股份這些直接給華為供貨的就是一級供應商，而給一級供應商供貨的企業叫作二級供應商，以此類推。所有供應商和華為以及下游的手機零售商、電信運營商連起來就成了華為供應鏈。
在這條供應鏈上的業務有可能因為區塊鏈技術迎來革命性的進步：
1）保理：
痛點在於：華為及立訊精密等一級供應商融資方便，但上游的二級和多級供應商規模小、業務真實性不好核查，貸款、票據貼現都很難，這類企業往往融資需求反倒最大。
（圖：2013Q1-2019Q1企業貸款需求指數及銀行貸款審批指數；來源：艾瑞諮詢）
有了區塊鏈，包括華為在內的全部供應鏈企業上鍊，所有應收應付賬款大家都統一記錄，隨時核對，銀行幾秒鐘就能查出來這些“欠條”是不是真的，小供應商拿著華為或者立訊精密打的欠條到銀行貸款、貼現易如反掌，甚至可以直接拿欠條向更上游供應商付款。
2）庫存融資
庫存佔整個供應鏈運營成本通常在30%以上，供應商們倉庫裡有貨，就可以拿著倉單到銀行抵押貸款，痛點在於：倉單有沒有重複抵押、是不是真的、存貨會不會被盜。
如果上鍊，整個供應鏈企業各自的倉庫裡有多少貨、變化多少，所有企業都實時記錄，隨時核對，不僅倉單沒法造假，甚至上下游庫存水平都能掌握。
但是這種方式需要物聯網設備來實時監控庫存水平變化，投資還是挺大的。
3） 資產證券化
痛點在於：供應鏈上的企業想上市、發債，券商、律所、銀行等機構線下協同成本很高（想想投行做一個IPO項目能收多少錢就知道了），資產盤查、評估也很麻煩，對賬還容易出錯。
有了區塊鏈，很多數據都能共享，不易出錯，且效率更高。
綜上，供應鏈上的這三個業務目前的痛點正好可以用區塊鏈來解決，尤其是應收賬款保理業務，並不需要物聯網等設備投資，通過軟件平臺即可操作，有可能是最先爆發的區塊鏈項目之一！
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行業目前仍是成長期的藍海！
在需求和技術上沒有問題，不代表這就是個好行業，我們從“規模+競爭+壁壘”三個角度看一看“區塊鏈+供應鏈金融”到底如何。
1） 規模——萬億市場有望開啟
目前全國中小工業企業應收賬款規模已突破8萬億，存貨規模突破6萬億，但這個領域的供應鏈金融市場規模只有2萬億左右，滲透率不足20%，且增長緩慢。
（圖：2014-2018年中小型工業企業應收賬款、存貨及供應鏈金融市場規模增長率；來源：艾瑞諮詢）
通常銀行的放款規模約為應收賬款規模的70%-80%，存貨價值的30%-50%，供應鏈金融難以滲透的主要原因就是上面所說的幾個痛點。一旦區塊鏈開始應用，將使供應鏈金融的滲透率大幅上升，滲透率每提升1%，都將帶來行業規模上千億的增長。
2）競爭——目前競爭格局還不算激烈
區塊鏈+供應鏈金融的參與者主要有區塊鏈底層技術或解決方案服務商（上游）、科技公司（中游）、金融機構、供應鏈核心企業（下游）。
金融機構、核心企業開發的區塊鏈項目首要目的是優化自身業務，市場化競爭並不激烈。而上游、中游的專業公司更多，未來是競爭主戰場。目前這兩個領域參與者並不多，以技術服務商為例，目前知名公司也只有布比、趣鏈、萬向、智鏈萬源、複雜美這幾家，而中游的金融科技公司多為螞蟻金服、騰訊、IBM、蘇寧、京東等旗下的子公司，項目大多仍在測試和探索階段。此外，易見股份也屬於這一梯隊。
3）壁壘——底層技術門檻最高
在區塊鏈+供應鏈金融領域，提供底層技術服務的技術門檻最高，類似windows或者andriod系統。而專攻業務或運營的金融科技公司門檻相對較低，未來競爭狀況有可能趨於激烈。
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易見股份——區塊鏈+供應鏈金融的真概念股
易見股份的主營業務是供應鏈管理（貿易）和商業保理（融資），根據2018年報，營收佔比分別為93%和5%。
由於政策變化和戰略轉型，貿易業務規模開始下滑，導致18年營收下滑9.1%，歸母淨利下滑0.21%。如果單從歷史業績上看，這家公司增長乏力，股價下跌也正常。
不過從業務結構上看，可以看出易見股份正在進行轉型。18年貿易業務淨利潤下滑超過55%，但商業保理業務的淨利潤增長接近2倍。
新業務“信息技術服務”（也就是區塊鏈產品“易見區塊”的技術服務）18年營收2.6億，淨利1.95億。
（圖：易見股份各項業務收入佔比；數據來源：wind）
可以看出，雖然佔比最高的供應鏈管理業務規模在收縮，拉低了業績，但商業保理和信息服務卻開始增長，且高盈利水平也支撐了公司營收下滑9.1%，歸母淨利卻只下滑0.21%，這就說明易見股份向商業保理和區塊鏈技術服務轉型的策略是有效的。
從目前的情況看，“易見區塊”這個產品也取得了不錯的成績，截至10月26日，“易見區塊”供應鏈平臺已完成近17.6萬條可信交易，交易額超150億元，鏈上融資合同419 份，融資金額超47億元，客戶規模仍在擴張。
而上半年業績4.61億，重回增長通道，目前需要31日發佈的三季報業績確認，如果商業保理和技術服務的營收佔比和利潤仍是穩定增長，則公司總體業績持續增長可期！待炒作趨向冷靜，後市仍存在成長空間。
此外，易見區塊這個領域的壁壘並不算太高，目前已有螞蟻金服這個強勢對手，久其軟件旗下的久金保區塊鏈也完成備案，行業爆發初期之後競爭可能會更加激烈。
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