國聯證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
安迪蘇(600299)
事件：
公司發佈2019三季報，前三季度實現營收83.12億元，同比減少2%，歸母淨利潤8.12億元，同比增加14%；Q3單季公司實現營收29.6億元，同比增長6.5%，環比增長13%；實現歸母淨利2.78億元，同比增長26%，環比增長17%；實現扣非後歸母淨利1.95億元，同比下滑9.8%。公司擬現金收購安迪蘇營養集團15%股權，預估值由此前的36億元下調至31億元。
投資要點：
公司主營業務持續成長，業績實現同比增長
2019年Q3收入29.6億元，同比增長6%，可持續性毛利潤10億元，同比增長7.6%。歸屬上市股東淨利潤2.8億元，同比增長26%，主要歸功於：液體蛋氨酸取得雙位數銷量增長，其中中國市場銷量強勢增長21%；維生素A銷量恢復正常，且價格仍在相對高位；特種產品營業收入達到人民幣6.21億元，同比增長9%，可持續性毛利潤3.45億元，同比增長近10%，酶製劑業務銷售增長14%、喜利硒業務增長26%，美國奶業市場初現復甦跡象，水產業務發展勢頭強勁；運營效率提升計劃進一步提升利潤管理水平。
繼續推進“BANG”計劃，將大幅增厚公司歸母淨利潤
公司積極推進現金收購安迪蘇營養集團15%股權注入上市公司，將交易價格由36.14億調整為30.86億，本次交易將有利於公司增強對安迪蘇營養集團的控制力，簡化及優化公司架構，提升公司管理決策及管理效率，也有利於提升歸屬於上市公司股東淨利潤，增厚上市公司每股收益。
盈利預測
我們預計公司2019/2020/2021年EPS分別為0.43元、0.52元、0.62元，對應當前股價市盈率分別為25、20倍、17倍，維持“推薦”評級。
風險提示
工藝安全事故；產品推廣不及預計；下游需求大幅下滑
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