東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
長春高新(000661)
長春高新發布2019年三季度報告：前三季度公司實現營收54.44億元，同比增長31.5%；歸母淨利潤12.41億元、扣非歸母淨利潤12.32億元，分別同比增長47.93%、50.61%。其中Q3單季度實現營收20.52億元，同比增長76.82%；扣非淨利潤5.13億元，同比增長69.56%。
醫藥企業驅動高增長，期間費用率控制良好。2019年前三季度，公司醫藥企業營收同比增長30.99%，淨利潤同比增長49.58%。公司期間費用率控制良好，銷售、管理、財務費用率分別為35.14%、9.92%、-0.52%，分別同比下降1.42pct、1.75pct、0.39pct。公司經營現金流淨額15.76億元，同比大幅增長423.21%。
生長激素持續高增長，百克疫苗產能恢復。2019年前三季度，醫藥企業營收快速增長，預計生長激素銷售增速達到45%以上。我國生長激素市場空間廣闊，生長激素銷售有望持續高增長。百克疫苗Q3批簽發恢復正常，三季度水痘疫苗批簽發超過上半年整體水平，預計產量能夠滿足下半年的銷售。此外，公司噴鼻流感疫苗已經報產並計入優先審批，帶狀皰疹疫苗III期臨床有序進行中，未來市場空間值得期待。
外部合作佈局新興領域，公司產品管線不斷豐富。8月22日公司公告擬與美國Amesino公司共同設立合資公司，佈局雙特異性抗體藥物平臺；9月4日公司公告擬投資不超過6,200萬元人民幣從安能泰製藥獲得5%利多卡因透皮貼片在中國大陸區域的銷售權及全球區域的生產權；10月15日公司公告擬與美國CyanVac公司共同設立新的合資公司，佈局呼吸道合胞病毒疫苗。這一系列合作將有利於拓寬公司產品管線，帶來新的利潤增長點。
盈利預測：預計公司2019-2021年EPS為8.23元、10.92元、14.08元，對應PE為50倍、37倍、29倍，維持“買入”評級。
風險提示：產品銷售及新藥研發不及預期等
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