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如何判斷一隻股票價值被低估或高估？

股票估值一直是投資中的難題。寧要模糊的正確，不要精確的錯誤，股票價值不是一個絕對的數字，而是一個動態的區間。那麼，我們如何判斷一隻股票被低估或者高估？財務上有一種絕對估值方法，叫做未來現金流貼現法，反映的是一家公司創造現金的能力，以此來計算其價值。

然而，於多數普通投資者而言，根本沒有足夠的時間去專研複雜繁瑣的財務數據。有沒有更簡單的方法呢？有，俗話說“化繁為簡”，我們又不是專業的機構，何必搞這麼複雜。平時我們在聽別人在講股票，時不時聽到市盈率多少，估值怎麼樣。沒錯，國內投資人常用的簡單估值方法，就是市盈率，也就是PE。

市盈率估值法

市盈率的不適用範圍不是所有股票都適用PE。

第一，週期性的股票不適合，因為這類股票具有周期性，經濟好的時候，業績好，市場率低，經濟下行時，可能會虧損，市盈率變為負的了。好比如煤炭、鋼鐵、有色行業，在前幾年產能過剩，行業內公司幾乎都是虧損的，然後國家要進行供給側改革，壓縮產能，加速中小企業產能出清，產品價格上漲，帶來龍頭企業的業績反轉，市盈率轉正，並且都挺低的，但不代表股價現階段能有好的上漲機會。

第二，業績波動幅度太大的上市公司，不適合用市盈率是判斷估值。這是很好理解的，比如一家公司去年虧了幾千萬，今年賺了幾百萬，PE一負一正，怎麼對比呢！一家公司的生命週期，分為初創期、成長期、成熟期和衰退期，衰退期的公司，就會想著怎麼革新，尋找新的利潤增長點，在這過程中，業績就會存在很大不確定性，PE也就比較難定性。

市盈率的使用方法市盈率是相對估值，但看絕對的數字，看不出什麼結果來，而是通過對比的方法，來進行動態判斷。市盈率對比分為橫向的對比和縱向的對比。橫向的對比，指的是上市公司的市盈率與所屬行業的平均市盈率進行比較。成熟的企業市盈率一般都會低於行業的平均市盈率，因為行業的平均市盈率被市盈率偏高的成長企業拉高了，

所以，按照這種規律，一旦發現成熟型的企業市盈率高於行業平均市盈率，那就意味著被高估，即可考慮賣出或者減倉。相反，一家成長性的企業，在業績高速增長時，市盈率低於行業平均的水平，那就意味著被低估，可考慮佈局。

市盈率的縱向對比，是指上市公司當前的市盈率與近幾年平均市盈率的對比，我們可以用近3年和近5年的平均市盈率。如果上市公司的市盈率，低於平均市盈率，意味著被低估了，反之，則是被高估。

巴菲特價值投資中最看重的一項指標

世界股神巴菲特的資產我們無法比擬，但是他的投資之道是十分值得我們學習的，巴菲特之所以成為股神，不是他一個股票上能賺多少倍，而是他的價值投資和複利增長。

股神巴菲特曾經說過，他只看淨資產收益率（ROE）高於15%的公司，那麼今天我們來給大家簡單講一下ROE怎麼搭配會比較好。

首先ROE的中文意思是淨資產收益率，又稱股東權益報酬率，看下圖可以知道公式：

淨資產收益率（ROE）=總資產淨利率（ROA）*權益乘數（EM）

在所有的公司中有四種搭配，雙高、雙低、一高一低、一低一高。這是什麼意思，比如雙高就是ROA和EM都很高，雙低就是ROA和EM都很低。

雙高型公司：一般來說，有獨特創意的公司，規模很小，他的投資回報特別高，很容易吸引社會資金來參與，特別是科技類的公司，這種公司多數屬於創業板、科創板，在它們的輔導期中，也就是在還沒上市以前，你會看到它的總資產報酬都很高，但是按照風險收益均衡原理，這種公司都揹負著一定的經營風險，很多互聯網股、科技股等等在上市前或者剛剛上市的前兩年，有可能是雙高，但是如果上市後想保持雙高那是相當困難的，因為如果上市後再雙高了，幾乎沒有人再願意對這家公司再進行追加投資了，甚至借錢給你都不願意了，所以EM一定會下降，不可能出現雙高的情況了。所以雙高型的公司隨著時間的推移，會把經營風險和財務風險都暴露出來。

雙低型公司：中小板、創業板中雙低型的公司特別多，本身這些公司缺乏成熟的財務戰略人才，一味地兼併收購發展，導致企業營業淨利潤下降，週轉效率下降，最後造成總資產報酬下降，這種公司上市的時候超額融資，槓桿也很低，造成的結果是上市三五年後步入了雙低的時期，這種公司資產負債很低，看起來感覺會有一種穩定的發展，但他們不懂得利用槓桿去撬動本來經營效率不高的投資回報，所以這種公司會發現很多奇怪的現象，比如營收在擴大，利潤卻在下降，最嚴重的的惡果是每股收益也會日益下降，怎麼才能把投資回報弄上去呢？唯一的結果就是市盈率在不斷地上升。所以雙低型的公司隨著時間的推移，這些公司沒有競爭力，會被市場邊緣化、殭屍化。

比較聰明的公司，會把經營風險和財務風險進行一個權衡，這種公司會通過平衡經營效率和槓桿實現利益最大化，當經營風險比較高時會把槓桿降下來，當經營風險在降低時會主動性把槓桿往上提，那麼這樣會導致總資產報酬保持一個穩定的增長態勢，所以出現了一高一低或者一低一高搭配的優秀的公司。

一低一高型公司：高端製造業和金融屬於低ROA高EM公司，總資產報酬比較低，它可以利用槓桿進行撥動，這些公司負債高是有道理的，屬於公司的財務戰略安排。所以一低一高的公司屬於四兩撥千斤，它在槓桿當中發揮了更高的盈利性張力，合理利用了財務槓桿的優勢。

一高一低型公司：低高搭配消費股比較多，和剛才的金融股是完全相反的，這種公司總資產報酬比較高，它本身經營效率相當高，但也揹負著一定的經營風險，所以為了把公司風險把控在一個可控的狀態，會主動把槓桿壓下來，所以有的公司長期負債幾十萬幾百萬而已，比如上海機場幾乎沒有負債，就是這個道理，屬於理性發展的公司。風險厭惡投資者適宜選擇高ROA低EM搭配的公司，消費股基本都是高低搭配，本身經營比較好，槓桿趨向於0的，都是老外比較喜歡的公司。所以一高一低的公司本身經營優秀，主動降低槓桿，讓公司長期穩定地發展下去。

最後給大家舉幾個例子，這些都是A股中最優秀的公司之一，ROE也不是越高越好，在於ROA和EM如何搭配出一個不錯的ROE，杜邦分析法中很直觀地看到ROE的搭配。今晚的文章篇幅不大，但是內容挺乾貨的，價值投資初學者未必一次就看得懂，那就收藏起來多看幾次，這是我們以後價值投資選股的一個很重要方向。

無論什麼原因，往往機會是跌出來的，危險是漲出來的！當你發現手中的股票圖形走好，覺得股市掙錢非常容易，實際上最可怕的時候很快就要到來。

(以上內容僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負。)