拼多多成立不到三年就上市，可以說創造了中國互聯網企業的一個奇蹟。如今，拼多多在上市一年後有創造了新的奇蹟。成立僅4年的拼多多，市值超過了京東，成為中國市值第四大的互聯網企業。中國互聯網又一夜變天！在美上市的中國電商企業拼多多上演了一場大逆襲。當地時間10月24日，拼多多股價出現暴漲，截至收盤，拼多多股價報39.96美元，上漲12.56%，市值增加至464億美元。

1、破發：拼多多在美股上市沒有幾天，就迅速由追捧對象變成做空目標

從創立到IPO，京東用了10年，唯品會用了8年，淘寶用了5年，拼多多僅用了2年又3個月。在IPO的致股東信中，董事長兼CEO黃錚坦承拼多多隻是“一個三歲的小孩”，早早進入資本市場是因為相信拼多多有巨大的潛力，什麼時間上市都沒有實質區別，在公眾的監督下，拼多多可以成長得更好更強。

去年，拼多多在美股上市沒有幾天，就迅速由追捧對象變成做空目標，由天堂打入地獄，重複了趣店當時上市時的情況。當時，拼多多做空股數佔在外流通股數的比例由4%左右上升至7％左右。一位投行人士表示，目前市場上做空拼多多的情緒較濃，拼多多跌破發行價後，借券的年息飆升至9％，做空機構已經很難借到大量股票。

2018年7月中旬，八六證券在研報中表示，由於假貨問題嚴重，下調拼多多估值至96億美元，這與拼多多當時240億美元的IPO估值相比下跌了70%。八六證券分析師對拼多多的前景表示擔憂，他表示，“如果拼多多隻專注於銷售低端產品，那麼它的盈利將十分困難。”

2、黃崢：淘寶經歷過的苦難，拼多多一個都不會少

2018年7月28日，創維電視發佈微博稱，拼多多購物平臺出現大量假冒創維品牌的電視產品銷售，嚴重侵害消費者和創維品牌權益。創維可謂代表了廣泛持有商標品牌的家電企業，因為被山寨的遠不止創維一家。創維還在該聲明中附上了“拼多多”平臺部分假冒創維品牌：創維先鋒、創維雲視TV、創維嘉、創維美、創維酷酷、創維雲試聽、創維e家等。包括三星、小米、康佳、容聲等知名品牌等，均有類似產品在以較低的價格銷售。

7月30日，“童話大王”鄭淵潔發佈微博稱，多位讀者舉報拼多多平臺上的專營店銷售盜版皮皮魯圖書。鄭淵潔引述相關的法律法規稱，根據《中華人民共和國刑法》第218條規定，銷售侵犯著作權複製品，是刑事犯罪，將承擔刑事責任，判三年有期徒刑並處罰金。同時《消費者權益保護法》第49條規定，消費者可以向銷售盜版書的商家進行索賠。

當時，天風研究所曾發表過一篇研究報告：“在家電銷售額排名TOP100中，前30個交易日的交易額合計7923萬元，銷售量13.71萬臺；涉嫌假冒品牌的商品共39個，該39個品牌銷售額合計佔比57.82%，銷量佔比63.37%。在100個商品中，知名家電品牌奧克斯、長虹、康佳、海信、小天鵝的SKU數量佔比為21%。總而言之，用數據說話，至少在家電這個品類上，拼多多平臺上的假貨程度可見一斑”。

當時，對於平臺上存在的大量“山寨”產品，黃崢向媒體回應稱，淘寶經歷過的苦難，拼多多一個都不會少，平臺打假是一個長期的過程。“高額罰款有很大的好處，如果我們不這麼幹，拼多多可能就沒有今天的發展。只有讓造假者切切實實感受到痛了，才會有效。在商戶群裡面也會逐漸形成口碑，整體供應鏈就會變好。如果新平臺門檻更松，則會形成劣幣驅逐良幣。”

3、拼多多在一二線城市和年輕消費人群中強滲透

今年初，在2018年相關數據公佈後，曾引發關於消費究竟是升級還是降級的討論。當時，涪陵榨菜收入和利潤齊漲，以及方便麵銷售收入五年來首次止跌回升，被看作是消費降級的例子。與此同時，拼多多也被不少人視為消費降級的表現。有人說，用不用拼多多或許就可以給中國分階層，用了拼多多之後自己的階層就往下掉。也有人說，拼多多的崛起是消費降級和中國經濟萎靡不振的反應。

這些觀點其實都是很片面的。拼多多不能簡單貼上“五環外”的標籤，不能與消費能力較低劃等號，不能成為消費降級的代名詞。實際上，拼多多的快速崛起，恰恰與中國三線及以下城市消費能力的快速提升同步，是廣大城鎮居民消費升級的反映。再說，一個群體的數量如果到達了一定數量，那麼裡面的各色人等一定是正態分佈的。拼多多已經擁有4億多的消費群體，根據數據和身邊的例子來看，最近很長一段時間以來，拼多多上的一二線用戶、年輕人和有錢人用戶正在不斷增加。

數據顯示，16-35歲青年用戶數約佔拼多多用戶數83%，拼多多新增用戶44％來自一二線城市。在做好下沉市場，不斷挖掘三線及以下城市消費潛力的同時，拼多多在一二線城市和年輕消費人群中強滲透。人們不禁要問，按照這種趨勢發展，未來的拼多多還只屬於“五環外”嗎？

​4、一眾亮眼成績中，拼多多在增速上更勝一籌

拼多多第二季度財報數據顯示，拼多多活躍買家數、GMV（成交總額）和收入大幅增長，年化GMV同比增長170.5％至7091億元；年化活躍買家同比增長40.6％至4.83億。從年度活躍買家數的增長看，二季度拼多多、阿里巴巴、京東分別新增了3990萬、2000萬、1080萬活躍買家數，拼多多的新增活躍買家數遠高於另外兩家。

GMV實現持續高速增長的背後，用戶消費意願的提升是關鍵。財報顯示，拼多多人均GMV從2019第一季度的1257元上升到2019Q2的1468元。根據QuestMobile數據，過去一年拼多多的用戶增量主要來自於新一線和二線城市，一二線城市用戶對GMV的貢獻在持續提升，由1月的37％提升至6月的48％。

從三家公司2019年Q2財報數據來看，拼多多營業收入同比增長169%，過去一年的GMV（商品交易總額）同比增長170.5%，達7091億元；京東營業收入同比增長23%，未公佈GMV；阿里巴巴天貓實體營業收入同比增長42%，二季度GMV同比增長34%（未公佈整體GMV）。一眾亮眼成績中，拼多多在增速上更勝一籌。