002822中裝建設：官方宣佈獲央行邀請成立合資公司研究數字貨幣

唯一官方宣佈獲得央行邀請成立合資公司參與研究數字貨幣的公司。

002822中裝建設：獲央行邀請成立合資公司研究數字貨幣！

昨天官方互動平臺正式宣佈如下：

中裝建設(002822)：董秘您好，據媒體報道中裝建設正在大力推進區塊鏈平臺，聚焦研究數字貨幣，響應國家用區塊鏈技術規範供應鏈金融的政策，且已經接到央行邀請！請問是否屬實？請公司詳細介紹一下。

您好！項目負責人接到央行的邀請屬實，並在合資公司設立後以合資公司名義參與研究工作。後續有新的進展公司將進行公告。謝謝您的關注！

日前，深圳市中裝建設集團股份有限公司董事會秘書於桂添接受記者採訪時表示：“中裝建設正在大力推進區塊鏈平臺，聚焦研究數字貨幣。公司相關項目負責人已經接到了央行邀請，作為諮詢專家參與到數字貨幣研究當中，尤其會聚焦數字貨幣在公司所處行業的應用。”

中裝建設(002822)區塊鏈技術有望賦能未來發展 傳統公裝龍頭邁向 科技化 第一步

公裝行業龍頭營收持續增長，業務結構穩定

中裝建設1994年成立，2016年11月上市，在華南地區處於行業領先地位，是一家以室內外裝飾為主，融合幕牆、建築智能化、園林等為一體的大型綜合裝飾服務提供商，從訂單結構來看，公司業務結構主要以公裝為主，住宅裝修訂單佔比通常在20-30%左右，2018年住宅訂單佔比19.4%。公司上市以來營收維持快速增長，2018年營收增速超30%；2019年上半年在行業業績低迷的情況下，仍達到25.04%的營收增速。此外公司近期通過股權激勵、員工持股計劃等深度綁定核心團隊，未來業績釋放動力較足。

內部改革優化公司效率，激勵充分下未來有望向行業龍頭看齊

公司自上市以來，並未盲目利用上市資金優勢貿然追求規模的快速提升，而且愈發注重項目管理和業績增速間的平衡，可看到2019年上半年在同行業多數公司歸母淨利潤出現收縮的情況下，公司依然取得了40%的顯著增長；與同行業公司相比，公司營收增速亦具有顯著優勢。需要注意的是，公司高速增長的同時，從項目選擇以及內部控制等各方面加強項目回款，成為同行業裡少有的2019年上半年經營活動現金流為正流入的公司。在行業逐漸進入存量博弈時期的背景下，公司果斷進行合理的內部變革，從2018年上半年開始，公司進行了深徹的組織改革，涵蓋管理層、組織架構、工程體系、營銷體系等各個方面。未來有望在內部管理以及業務戰略上向行業內頭部企業逐步看齊。

區塊鏈技術有望賦能公司未來發展，公司邁出“科技化”第一步

未來公司與玳鴿信息共同成立合資公司將成為公司未來轉型戰略的重要一環。基於建築行業龍頭墊資問題以及產業鏈中小企業融資痛點，區塊鏈技術和行業具有一定的契合性，公司作為深耕行業多年的龍頭企業之一，具備豐富和行業資源與項目經驗；而玳鴿信息具有完整且成熟的技術團隊，雙方具有較好的合作基礎，有望形成“新科技平臺+核心企業”的高效合作體系，從而降低與核心企業相關的供應商融資成本，此外未來也可以衍生出其他合作模式。

除了未來區塊鏈賦能因素，我們可以看到公司在研發投入上一直位居行業領先位置，2016-2018年間每一年研發支出總額佔同期營收比值均為同行業可比公司中首位。多年來公司嘗試引進國外的一些新技術，植入傳統的建築裝飾行業，致力打造成科技裝飾第一股。

投資建議

2018年和2019年上半年公司業績增速優於行業多數公司，在經歷重大內部改革後，其管控流程正向金螳螂靠攏，未來利潤增速將大概率會快於收入增速。此外，由於有老房改造的市場空間、區塊鏈等科技因素，公司有望逐步成為裝飾行業內“科技第一股”公司2019年至2021年預測歸母淨利潤為2.35、3.06、3.81億；2019到2021年，EPS分別為0.39、0.51、0.63元/股，對應PE為23、18、14倍。通過對比A股上市公司中具備或者正在發展區塊鏈技術的相關標的估值情況，此處給予公司2019年PE估值30倍，對應目標價格為11.7元/股。