10月24日，記者在杭州舉行的2019(第十屆)中國鐵合金產業大會上了解到，今年前三季度鐵合金產業面臨一些市場問題。尤其是錳系合金在產量集中釋放的背景下，價格不斷走低，相關生產企業生存空間受到擠壓。
與會嘉賓認為，在此背景下，期貨工具已成為企業渡過難關的“必備寶典”。與此同時，利用期貨市場指導經營生產以及基差貿易等新型模式已經被更多的鐵合金生產企業、貿易商及下游鋼鐵生產企業所接受，產業參與期貨市場的熱情被進一步點燃。
數據顯示，2019年以來鐵合金期貨市場運行平穩，其持倉規模同比穩步增長，硅鐵和錳硅兩期貨品種日均持倉分別為15萬手和14.5萬手。值得注意的是，鐵合金期貨法人持倉佔比得到了大幅度提升，兩品種法人持倉佔比均達到了總持倉量的半壁江山，月均佔比都超過55%，與去年相比接近翻番。
與會嘉賓認為，利用期貨工具的套期保值對於企業來說意義重大，相關企業可以利用期貨鎖定利潤；對於貿易商來說，則可以起到對沖市場風險的功效。
硅鐵市場高開工率成為常態 鋼廠需求增長已基本見頂
寧夏浩瑞森實業有限公司總經理劉黎明表示，2019年8月硅鐵全國總產量環比增1.33報46.98萬噸，同比持平，8月硅鐵產量不受寧夏地區大廠檢修影響，繼續呈小幅增長趨勢，其主要原因在於其他主廠區開工率均小幅增長。整體來看，硅鐵市場開工率高位運行已經成為常態，供應持續穩定。
國內需求方面，劉黎明表示，2019年8月粗鋼當月產量環比增2.38%報8725.10萬噸，同比增長8.62%，稍高於市場預期。“根據近4年粗鋼產量統計圖進行季節性分析可明顯看出：5月大概率為全年產量高峰，後續或緩步下降；加上目前粗鋼日均產量已出現趨降走勢，因此預測硅鐵下游鍊鋼需求端用量至絕對高位水平，繼續擴大空間已有限。”劉黎明說。
國外需求方面，硅鐵7月出口量大幅下滑，至2.7萬噸，創近幾年新低。金屬鎂產量於6萬—7萬噸/月持穩，兩板塊硅鐵需求量均較為低迷，打擊市場信心，但對整體硅鐵需求端影響較小。
劉黎明認為，當前國內鋼鐵企業對硅鐵的需求增長已基本見頂。鑄造、金屬鎂受全球製造業整體景氣度下降的影響，很難在短時間內出現好轉。出口受高稅收的影響國際競爭力持續減弱，俄羅斯、馬來西亞、不丹、北歐等地區和國家的硅鐵近些年已將中國硅鐵的國際市場分割殆盡，尤其是今年歐美市場的需求不振，造成除中國之外的國際市場硅鐵需求量大幅下滑。而中國硅鐵產能利用率處於歷史高位，行業內企業如果沒有主動或被動停限產的情況出現，價格很難有大起色。
“目前的價格水平已達到全行業平均成本線附近，硅鐵原材料價格四季度難有大的波動，價格繼續下挫的可能性很小。硅鐵成本倒掛，企業大概率會選擇主動減產，後期價格反彈至企業合理利潤區間可能性較高。”劉黎明說。
劉黎明指出，目前庫存情況尚可，供需目前處於弱平衡格局。一方面，交割倉庫3.5萬噸庫存加上貿易商、工廠、下游的庫存預計10萬噸左右。另一方面，還有相當一部分工廠和貿易商因資金短缺或對後市悲觀等原因出現超賣。
值得一提的是，劉黎明表示，2020年硅鐵出口政策是否調整或將成為提振中國硅鐵需求的關鍵因素。在經濟下行大趨勢下，下游企業和貿易商的採購心態決定了後期硅鐵反彈高度。
產能大幅擴張 硅錳價格不斷下行
“由於錳礦外盤價格高位回調，錳礦現貨價格持續下跌，今年1—9月，我國錳礦進口量暴增，同比增加26%，截至目前庫存已接近450萬噸。”中國礦產有限責任公司錳系合金部經理周稚青表示，錳礦進口量大幅且持續增加，是國內錳礦供應過剩、庫存高企、價格疲軟的直接原因。
國際錳協會中國首席代表楊玉芳在會上介紹，截至9月底，中國港口錳礦超400萬噸的庫存是自今年6月以來的新高。“由於近兩年中國對錳礦需求量增長以及進口量大幅增加，我們會用合金廠的月消耗量去評估錳礦庫存的狀態。以合金廠的月消耗量來看，9月港口庫存小幅上升到了1.4個月，低於5月創下的1.9個月的近兩年最高紀錄。2018年的全年平均庫存則在1.3個月左右。高進口量、高庫存水平對錳礦價格構成了壓力，所以最近幾個月價格一直呈現收縮的態勢。”楊玉芳說。
錳礦作為鐵合金的上游環節，疲軟的態勢逐漸傳導至鐵合金端。“今年下半年，錳系合金進入產量集中釋放時期。與此同時，需求的增長是在有限的區間內，應該已經基本見頂。錳系合金行業長期高利潤的時代結束了，行業進入了拼成本、搶地盤、拼刺刀的階段。”周稚青說。
硅鐵市場方面，硅鐵開工率高位運行常態化，供應穩定，單位能耗降低，新增產能逐步擴大，頭部企業的行業集中程度不斷提高。從產量數據來看，今年1—9月硅鐵產量418.45萬噸，同比增長7.46%；1—9月硅錳累計產量768.3萬噸，同比增長25.8%。儘管國內鋼鐵企業對硅鐵的需求增長超預期，但2019年鐵合金產業鏈供給仍然過剩。
不過，與會嘉賓表示，考慮到鋼廠會在春節前冬儲，疊加目前鋼材庫存正步入去庫通道，鐵合金兩個品種的價格在四季度可能會出現一波反彈。“在鋼材連續降庫的情況下，從鋼廠原料端的幾個品種來看，焦炭大概在正常水平，鐵礦石也從前期30天庫存水平降到25天，鐵合金庫存目前也是低位水平。鋼材端降庫之後，鋼廠會迎來對原料端的補庫。基於此，我認為今年鐵合金價格11—12月會跟隨鋼材價格有小幅度反彈，但在反彈力度上兩個品種會表現分化，硅鐵更強一點，因為硅鐵價格目前已經在成本線之下，而硅錳可能會小幅跟隨，但幅度不會太高。”南鋼股份證券部投資室主任蔡擁政在會上說。
行業洗牌期 期貨成為企業競爭的重要工具
與會嘉賓普遍認為，目前鐵合金企業參與期貨市場的積極性在不斷提升。
“我們到下游企業調研時，看到很多企業在積極地申請交割廠庫。更多的企業會參考期貨盤面來指導當週或者當月的銷售政策。從整個市場來講，從原來參與期貨市場熱情不高到現在主動參與，可以看出產業參與期貨市場的積極性在不斷增強。”豫新投資管理(上海)有限公司黑色事業部總監張水在會上說，通過數據可以發現，鋼廠月度招標價和期貨市場的價格有很強的聯動關係。“由於貿易商多，硅鐵比硅錳行業表現更為明顯。在硅鐵行業中，基差點價已經開始流行，很多企業已經開始用期貨加升貼水進行定價。在硅錳行業中，期貨點價作用也開始顯現。”他說。
據記者瞭解，自2014年8月鐵合金期貨在鄭商所上市以來，運行情況良好。五年來，鐵合金期貨發現價格及風險管理功能日益凸顯，同時也帶動了相關行業金融屬性的增強。“我從業時間比較長，早期基本的數據都是通過行業、協會、資訊網站獲得，現在我發現很多期貨公司整理的數據已相當全面，這也在一定程度上說明整個鐵合金商品市場的金融屬性越來越強。”周稚青表示，同時，利用期貨工具的套期保值對於企業來說意義重大，相關企業可以利用期貨鎖定利潤；對於貿易商來說，則可以起到對沖市場風險的功效。
與會嘉賓坦言，隨著2018年後產能的快速擴張，硅錳行業逐漸進入洗牌期，相關產業企業一定要利用好期貨工具，在行業洗牌初始階段，誰期貨工具利用得好，誰就會在這一輪慘烈的競爭過程中生存下來。
值得一提的是，下游鋼廠也正逐步通過鐵合金的期現市場調整自身採購節奏和計劃，積極利用期貨工具規避價格下行風險。“當鋼廠在採購時，一般會進行兩個市場的比較，一個是現貨市場的價格，一個是期貨市場的價格，我們會從基差，也就是對比性價比的角度來考慮。如果短期不需要那麼多的庫存，我們可以在期貨市場上進行遠端的庫存管理，一方面可以降低資金佔有，同時也可以降低我們對鐵合金包括原料端的庫存管理費用。”蔡擁政說。
在一德期貨黑色事業部副總經理劉文盛看來，鐵合金期貨具有產業客戶參與比例高、交割比例大、期現聯動強的特點。基於此，鐵合金期貨已成為輔助企業經營不可或缺的一環。“到底該怎樣利用期貨市場？我認為重點在於成本的核算。”劉文盛表示，其實這一輪市場下跌非常明顯，所有企業都在去庫存，去庫存後就會出現補庫存週期，但企業又擔心價格風險。其實期貨市場價格在低於錳礦核心成本時，我們就可以用期貨作為補庫存的工具，發揮其買入套保的功能。
“未來，期貨市場發展的方向是基差交易，這是對風險的規避，鐵合金廠可以賺其穩定的加工利潤，錳礦商也可以通過基差進行報價。”劉文盛說。
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