89.23元/股、中签率0.0413%——科创板打新最“抢手”、首家“H+科创板”……昊海生科破了科创板多项纪录。
10月22日，昊海生科向期待已久的打新投资者“开奖”——网上定价发行摇号中签结果出炉。而同样在这一天，双11预售化妆品数据超预期的消息刚刚放出，如同星星之火燎至股市，化妆品分支玻尿酸概念被点燃，鲁商发展、御家汇、双鹭药业等个股异军突起，甚至逼近涨停。
曾在2015年以“玻尿酸第一股”的名号登港交所的昊海生科，如今与玻尿酸行业龙头华熙生物一同在筹备科创板上市，赚足了投资者目光。“暴利”产品玻尿酸也再次成为热议话题。
查阅招股书发现，与4年前赴港上市时相比，昊海生物的业务增加了应用于医美的玻尿酸产品。
昊海生科的主要产品是医用玻尿酸。公司招股书显示，昊海生物2018年一年生产了103.04万支玻尿酸，售出93.26万支，平均成本是19.22元/支，平均出厂价285.35元/支，玻尿酸产品的毛利率高达93.26%。招股书显示，2018年，昊海生科净利润达4.55亿元，玻尿酸原料生产龙头华熙生物的净利润达4.24亿元，两家公司2016年-2018年的主营业务毛利率均维持在75%以上。
截止2017年，昊海生科的透明质酸钠(玻璃酸钠)产品的市场占有率高达36%，位于行业首位。昊海生科目前主要生产及销售的四类眼科产品，包括人工晶状体、视光材料、眼科粘弹剂和润眼液及其他眼科高值耗材等。公司眼科粘弹剂产品连续12年市场份额超40%，稳居中国最大的眼科粘弹剂产品生产商地位。
公司目前生产及销售两类骨科关节腔注射产品，一种由玻璃酸钠制成，另一种则由医用几丁糖制成，关节腔粘弹补充剂产品(含玻璃酸钠注射液及医用几丁糖)连续5年蝉联中国市场份额第一。
国内透明质酸填充市场达到37亿元，渗透率仍然较低，成长可期。从注射透明质酸的市场渗透率来看，根据2014年的数据，我国的透明质酸渗透率处于低位，仅为0.18，远低于意大利（2.35）、韩国（2.01），仍有较大提升空间。根据Frost&Sullivan的预测，预计到2021年，中国玻尿酸填充市场有望达到50亿元。
公司注重自主研发和对外并购，双轮驱动生物材料布局。 公司先后参与了多项国家级和省部级科研课题及7项医药行业标准的制定，已取得发明专利40余项。被认定为“国家知识产权优势企业（2016）”、“国家级企业技术中心（2017）”和“国家知识产权示范企业（2018）”。公司结合优质并购资源，已逐步形成在细分领域的研发壁垒和市场壁垒。
财务方面，公司近三年业绩呈现稳定快速增长。 2014-2018年公司营业收入从2014年的5.17亿元增长到2018年的15.58亿元，实现复合增长率24.56%。拆分出2015年前业务和并购后业务增速对比，公司在2012年-2015年间保持较高增速增长，复合年均增长率达到29.5%。
2016年后，公司战略有所调整，新增人工晶体生产和销售业务，增厚公司收入和利润。归母净利润从2014年的1.83亿元增长到2018年的4.15亿元，实现复合增长率达到17.69%（2014、2015年数据来自公司港股年报）。公司现金流状况良好，与净利润匹配度高，2016-2018年经营活动产生的现金流净值分别为2.63、3.51、3.91亿元。
面向未来，昊海生科也在居安思危，在医药市场改革风起云涌的当下，其产品价格下行的风险仍在。
在网上路演中，公司执行董事兼董事长侯永泰表示：“《治理高值医用耗材改革方案》明确要求于今年底前要取消高值医用耗材加成，并从2019年下半年起鼓励医疗机构联合开展带量采购。若未来政策推动更大范围内的高值医用耗材的带量采购，医院终端产品价格的下行压力可能会传递至公司出厂价一端，进而使公司盈利能力承压。”
风险提示：投资有风险，入市需谨慎，文中所提板块、个股均只作为逻辑分析与技术交流之用，不作为操作建议，据此操作风险自担！
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