點擊上方藍字，關注21君~
走進經濟生活裡的一切
導讀：一位國有銀行金融市場部交易員認為，儘管中美貿易前景存在不確定性，但企業一味任由匯率漲跌開展“隨波逐流式”操作，反而可能給自身帶來較高的匯率風險。
來 源丨21世紀經濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨陳植
編 輯丨馬春園
圖片來源 / 圖蟲創意
“沒想到一轉眼，離岸人民幣兌美元匯率（CNH）一度跌破6.9整數關口。”一家外貿企業財務總監向21世紀經濟報道記者感慨。
截至5月13日22時，境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）徘徊在6.9146附近，較前一個交易日大幅下跌690個基點，盤中一度觸及今年以來最低點6.9169；受此拖累，境內在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）也觸及6.8784，較前一個交易日下跌523個基點，盤中跌至1月4日以來最低點6.8819。
最新行情：
圖片來源 / 華爾街見聞
這一市場波動讓上述財務總監格外忙碌，由於年初企業設定的遠期結匯（將美元換成人民幣）最高執行價格在6.85，若企業按這一價格結匯，將承受200多個基點的匯兌損失。13日當天，這家外貿企業的負責人多次催促財務總監趕緊結清所有遠期結匯協議，按照市場價格結匯“多賺人民幣”。
多位銀行外匯交易員向21世紀經濟報道記者直言，相比海外投資機構與銀行的謹慎操作，企業一系列緊急購匯、調低遠期結匯價格等避險行為，主導了當天人民幣匯率大跌行情。
“多數海外對沖基金擔心中國央行可能干預匯市導致自身沽空策略認賠出局，因此並不敢貿然加大人民幣沽空頭寸。反而是部分進口企業持續加大緊急購匯操作，以減少匯率下跌引發的財務壓力。”一位國有銀行金融市場部交易員透露。
他認為，儘管中美貿易前景存在不確定性，但企業一味任由匯率漲跌開展“隨波逐流式”操作，反而可能給自身帶來較高的匯率風險。
外貿企業緊急避險潮湧
在嘉盛集團亞洲首席技術策略師Kelvin Wong看來，5月13日人民幣匯率大幅回落，很大程度受到離岸人民幣兌美元匯率率先跳水衝擊。
“在中美貿易前景不確定性的情況下，多數海外投資機構對看漲人民幣匯率持謹慎態度。” Kelvin Wong分析，而且5月至今北向資金從A股市場淨流出174億元人民幣，以及今年前4月隔夜國內企業債券違約金額同比增加240%達到392億元，制約了海外資金追求國內高收益債券的熱情，部分激進海外投機資本轉而嘗試沽空離岸人民幣匯率。
令市場意外的是，離岸匯率盤前跳水下跌，迅速激起了一股外貿企業購匯潮。
一位香港銀行外匯交易員透露，從13日開盤起，越來越多位於香港的中資外貿企業緊急購匯需求急速升溫，一度出現搶籌美元狀況。究其原因，一是外貿企業擔心中美貿易不確定性令人民幣匯率承受下跌壓力，紛紛採取緊急購匯措施鎖定較低匯兌成本；二是中國可能對美國進口商品加徵關稅進行反制，部分進口企業擔心未來需籌集更多美元支付進口費用，因此加大美元購匯需求。
離岸人民幣兌美元匯率直線下跌，拖累在岸人民幣匯率，甚至出現惡性循環，越來越多外貿企業緊急購匯避險，觸發當天人民幣匯率跌幅不斷擴大，並吸引部分持有美元頭寸的出口企業在離岸遠期外匯市場加大人民幣匯率空頭頭寸，套取匯率下跌超額收益。
21世紀經濟報道記者多方瞭解到，部分出口企業當日在離岸遠期外匯市場購入1個月期、執行價在7.0-7.05的人民幣匯率沽空期權。
上述外匯交易員稱：
“相比以往，這些外貿企業的態度謹慎了很多。他們認為人民幣匯率現階段將保持在6.9-7.0之間，但不排除極端狀況出現，可能跌破7。”
海外基金對沽空套利心有餘悸
相比外貿企業緊急購匯避險“放大”人民幣匯率跌幅，海外對沖基金與大型資管機構對沽空人民幣獲利顯得格外謹慎。
一家美國對沖基金經理向21世紀經濟報道記者透露，按照13日人民幣匯率逾500個基點的跌幅，當天其實是波動性套利與沽空獲利的好機會，但基金交易團隊選擇觀望，原因是去年不少對沖基金吃過同樣的虧。
“去年下半年眾多對沖基金也是藉助中美貿易摩擦升級題材沽空人民幣套利，但中國央行數次向空頭喊話，導致當天匯率大幅反彈，吞噬了沽空策略創造的大部分利潤。”
上述對沖基金經理透露，因此當13日離岸人民幣匯率逼近6.9時，其所在交易團隊反而異常謹慎，不做任何“火中取栗”式沽空套利。
不過，外匯市場不乏激進大膽的投機者。
多位香港銀行外匯交易員透露，13日一些老套路的沽空策略再度重現江湖，比如部分海外機構按周借入離岸人民幣頭寸直接沽空，打算趁市場情緒波動與企業緊急購匯避險潮時“渾水摸魚”。
此舉無疑是“刀口舔血”，一方面當前香港市場人民幣拆借利率(LIBOR)並不低，若人民幣匯率單週沒有1.2%-1.5%的跌幅(按照兩倍資金槓桿沽空估算)，這些投機資本未必能獲得理想回報;另一方面若中國央行再度抽離離岸市場人民幣流動性，抬高資金拆借成本與沽空成本，他們就會迅速離場。
百萬讀者都在看……
中國的反制措施來了：對美商品提高加徵關稅，最高到25%！
我在樂視9年，親眼看賈躍亭一步步走向失控......
深夜重磅！康得新實控人鍾玉被警方採取刑事強制措施，因“挪用了122億”？
我在看，你呢？
閱讀更多 21世紀經濟報道 的文章
