在一個又一個謎團尚未揭曉之下，康得新（現*ST康得）實際控制人鍾玉被採取刑事強制措施的消息，再次點燃市場關注。
5月12日晚間，張家港市公安局官微發佈信息稱，康得集團董事長、康得新複合材料集團股份有限公司大股東及實際控制人鍾玉，因涉嫌範圍被警方採取刑事強制措施。
對於這一負面消息，市場報以迅速回應：
自今年初康得新出現債券違約以來，關於“百億現金難償還十億債務”的反常令業內費解。而在年報出爐後，其122億元的“不翼而飛”不僅導致了多名董監高的同聲討伐，更引來監管部門的追問和與西單支行的隔空對戰。事實真相究竟如何？
截至發稿，*ST康得大幅下挫4.91%。
這個週末，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上強調，上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：
一是不披露虛假信息；
二是不從事內幕交易；
三是不操縱股票價格；
四是不損害上市公司利益。
對於這四條底線，康得新碰觸了哪些？
曾被稱為“新材料任正非”，遭證監會立案調查
在康得新傳出一系列負面消息之後，公司前董事長、實際控制人鍾玉被採取刑事強制措施的消息無疑令公司雪上加霜。
此前，曾有媒體將鍾玉比作“新材料任正非”，稱其行事低調強悍。然而，在爆發債券違約後，鍾玉迅速辭任康得新董事長一職。
2月11日，康得新公告稱，董事會收到董事長鍾玉先生的書面辭職報告，鍾玉先生因個人原因，申請辭去公司董事長、董事、董事會下設各專業委員會委員等相關職務。在辭去職務後，鍾玉仍為康得集團的董事長及康得新的實際控制人。截至公告日，鍾玉控股的康得集團持有康得新股份85,141.4682萬股，佔總股本的24.05%。
據證券時報e公司報道，鍾玉上一次在公開場合現身，是在2月27日下午*ST康得2019年第一次臨時股東大會上。那次會議的會場外當時就有多輛警車，而處於風口浪尖的實控人鍾玉當時在會上強調稱，“但中國有句俗話叫否極泰來。”鍾玉稱，堅信選舉新一屆董事會能夠扭轉危機、走向新生。
而在此之前，2018年10月29日晚間，康得新發布公告稱，因未披露股東間的一致行動關係，涉嫌信息披露違法違規，公司及控股股東康得集團、實際控制人鍾玉被證監會立案調查。次日，持有康得新5%以上股份的中泰創贏及其股東中泰創展控股有限公司收到中國證券監督管理委員會對其的《調查通知書》，因未披露股東間的一致行動關係，中泰創贏及其股東中泰創展涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。
對此，康得新在2018年年報中解釋稱，2016年中泰創贏舉牌康得新期間，由於康得集團要求中泰創贏長期持有，因此康得集團與中泰創贏簽署了帶有保底條款的《戰略合作協議》及相關補充協議。因協議導致康得集團與中泰創贏涉嫌構成一致行動關係，因未披露股東間的一致行動關係，相關方均涉嫌信息披露違法違規。
公開信息顯示，鍾玉為康得集團有限公司董事長兼總裁、高級工程師，北京航空航天大學電氣工程專業學士、系統管理工程碩士研究生。曾任航空部曙光電機廠殲八Ⅱ、殲七Ⅲ型主戰機主發電機的主管設計師，曾先後榮獲航空部新機研製三等功、二等功，授予銀質、銅質勳章。2018年，鍾玉兼任中國上市公司協會副會長、江蘇上市公司協會副會長，中關村民營科技企業家協會常務副會長，中國亞洲經濟發展協會常務副會長，亞布力中國企業家論壇理事等職。
在2018胡潤北京富豪排行榜上，時年68歲的鐘玉，財富值為195億。而在今年年初，因與廈門弘信博格融資租賃公司合同糾紛，康得集團以及鍾玉被廈門中院限制高消費。
122億存款歸零，不排除資金被股東佔用可能
在不斷的問詢和回覆中，康得新122億元資金去向仍未有明確答覆，但在最新回覆中浮現的《現金管理合作協議》，大致可推測出其資金的最終去向。
在康得新最新回覆深交所的關注函中，公司表示，控股股東康得集團與北京銀行西單支行簽訂了《現金管理合作協議》，為康得集團及其下屬企業提供現金管理服務網絡服務。公司時任財務人員亦無法說明康得新及其下屬子公司加入《現金管理合作協議》的原因。
為了進一步調查清楚原因，3月19日，公司新一屆董事會、管理層及其聘請的諮詢機構、註冊會計師等相關中介團隊與西單支行在北京舉行了現場會議，請西單支行解釋當第三方機構如會計師函證時，如何知道資金證明記載的是實際餘額，還是顯示餘額；具體介紹任意一筆該聯動賬戶內部劃轉資金的流程等問題，但西單支行未正面回覆。
康得新表示，考慮到聯動賬戶背後成因的不透明性及資金劃撥程序的複雜性，而且，西單支行亦不配合開展進一步調查，公司無法通過康得新及其下屬3家公司的賬戶瞭解到聯動賬戶內部運行情況。為了維護公司的合法權益，公司已向證券及銀行監管部門投訴，在有關訴訟中向法院申請追加西單支行作為被告，公司亦在等待西單支行配合說明前述情形。
另外，監管部門問詢稱，加入《現金管理合作協議》是否導致公司與康得集團共用銀行賬戶，是否存在將公司資金通過《現金管理合作協議》存入康得集團及其關聯人控制的賬戶的情形，是否導致康得集團非經營性佔用上市公司資金。
對此，根據《現金管理合作協議》，康得集團與康得新的賬戶可以實現上撥下劃功能；因此，康得集團有機會從其自有賬戶提取康得新賬戶上撥的款項。公司不排除公司資金通過《現金管理合作協議》被存入康得集團及其關聯人控制的賬戶的可能性。由於公司無法核查康得集團賬戶的現金流動情況，公司目前無法確定公司資金是否已經被康得集團非經營性佔用。
根據《現金管理合作協議》條款，北京銀行西單支行為康得集團及成員單位（包括康得新及下屬公司），提供賬戶資金集中，定向支付控制、內部資金計價、賬戶及憑證服務、資金證明等服務。
此外，根據“資金證明”條款，在不放大甲方（康得集團）及各成員單位在現金管理服務網絡下各賬戶在乙方（北京銀行）的實際存款總額的前提下，乙方按照賬實相符的原則為甲方及成員單位據實出具資金證明或相關存款證明文件。
在此模式下，如康得新作為子賬戶發生收款時，賬戶資金實時向上進行資金歸集，資金將進入集團賬戶，子賬戶同時記錄累計上存資金餘額。當子賬戶發生付款時，自康得集團賬戶實時向下下撥資金完成支付，同時扣減該子賬戶上存資金餘額。賬戶餘額按照零餘額管理，即各子賬戶的資金全額歸集到康得集團賬戶。
在問詢函回覆中，瑞華會計師事務所稱收到北京銀行銀行西單支行詢證函回函，回函顯示：“銀行存款該賬戶餘額為 0 元，該賬戶在我行有聯動賬戶業務，銀行歸集金額為12,209,443,476.52 元”
北京銀行則在近期向媒體回應稱，北京銀行西單支行與康得新訂立的《現金管理業務合作協議》，是各方依照《合同法》相關規定，本著自願、平等原則簽署。合同訂立的行為符合相關法律規定。
在康得新公佈《現金管理合作協議》後，截至發稿，滬深兩市已有十家上市公司遭遇投資者追問：“公司是否和自己控股股東，實際控制人和其他法人股東一起簽訂過類似康得新公司的《現金管理合作協議》？”投資者對此資金漏洞的驚訝程度可見一斑。
董監高集體質疑，採購協議存在重大不合理
在康得新2018年年報中，會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計報告。其中，會計師事務所表示，康得新公司2018年年末貨幣資金餘額人民幣153.16億元。對其中122.10億元的銀行存款餘額，雖然我們實施了檢查、函證等審計程序，但是未能取得充分適當的審計證據，同時也無法實施進一步有效的替代程序以獲取充分、適當的審計證據予以確認，因此我們無法判斷公司上述銀行存款期末餘額的真實性、準確性及披露的恰當性。
而除了會計師事務所對財務報告的否定外，康得新自家董監高對於其2018年年報的真實、準確、完整性更是提出強烈質疑。
根據公告顯示，對ST康得新2018年年報表示無法保證內容真實準備完整的董監高包括：三名獨立董事、1名副總裁、2名董事、3名監事（含職工監事）及董事會秘書，合計共10人。
其中，在董監高異議聲明部分，楊光裕、張述華、陳東三名獨董對公司賬面在北京銀行西單支行的122.10億元存款提出強烈質疑，原因是這筆存款既不能用於支付也無法執行，並且北京銀行西單支行曾經口頭回復可用餘額為零。“我們從任職的第一天起就反覆要求管理層採取一切手段弄清這筆存款是否存在，但很遺憾至今才啟動投訴程序，並準備進行訴訟”。
此外，獨董們對康得新子公司對外簽訂的一系列委託採購設備協議同樣提出質疑：“為什麼要委託採購而不直接採購？為什麼要預付這麼大一筆資金，這還叫預付款嗎？合同中為什麼沒有約定交貨日期？預付款項後對方一直沒有交貨，前管理層為什麼沒有采取措施？”
在一系列質疑之下，在年報發佈當日，ST康得新披露了獨立董事陳東的辭職報告，稱其因“個人原因”，申請辭去公司獨立董事及董事會下設各專業委員會委員等相關職務。5月6日晚間，ST康得新再次公告稱，董秘杜文靜因個人原因辭去公司一切職務。
而對於異議中提出的採購設備協議問題，康得新在最新回覆監管問詢中表示，公司新一屆董事、監事及高級管理人員認為採購委託協議及相關預付款的商業邏輯及商業實質存在重大不合理性，積極組織相關工作人員開展自查，並與採購受託方中國化學賽鼎積極溝通
根據交易方中國化學賽鼎回函，設備供應商收到貨款後已直接或間接將該批貨款匯入大股東康得集團賬戶。中國化學賽鼎稱，康得集團書面回覆中國化學賽鼎，供應商已將預付款轉付給康得集團，康得集團將該等貨款暫借給康得新。而經康得新自查，公司未收到任何康得集團給付的採購委託協議項下退款。處於謹慎考慮，公司董事會不排除控股股東存在非經營性佔用上市公司資金的情形。
存貸雙高曾受質疑，直指大股東佔款
如今的一地雞毛，其實早有預兆。
今年2月，在康得新陸續發生兩起債券違約後，其高額貨幣資金卻依然發生違約的怪事備受市場質疑。彼時，海通證券姜超債券研究團隊撰文指出兩大疑點：
疑點一：披露的數據中並未顯示貨幣資金存在大額受限的情況。縱觀公司歷年披露的財務報表，受限資金的主要用途為向銀行申請銀行承兌匯票、保函、信用證的保證金存款，並於“其他貨幣資金”科目中統計。從賬面上看，公司在使用貨幣資金方面的阻礙很小。
疑點二：存貸雙高的悖論在於不合理的利息收入與費用對比。2018年前三季度，康得新利息費用為5.58億元，利息收入僅為1.98億元。既然有大額的賬面貨幣資金，又何必每年付出高額的成本獲取外部融資，從成本收益角度考慮不合常理。同時，如果康得新一直以來的貨幣資金都是放在銀行收利息，那麼資金的利用效率未免太低。那麼如果不是這樣，不禁引人懷疑，賬面貨幣資金是否真實存在？
對此，姜超團隊認為，高額貨幣資金的背後實則存在大股東佔款。據康得新此前披露公告稱，“在證券監管部門調查過程中，同時經公司自查，發現公司存在大股東佔用資金的情況。而在爆出大股東佔款之前，已有種種跡象表明康得集團資金比較緊張。
而對於康得新的債券違約，國金證券固收點評報告同樣指出，對其貨幣資金科目，需要謹慎對待。一是需要關注其中受限資金的佔比；二是考慮存貸雙高現象，即是否貨幣資金和帶息負債（短期借款+應付債券+長期借款）長期存在非常高的情況，因為這會對企業的資金造成較大浪費。
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