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谷歌母公司Alphabet(NASDAQ:GOOGL)在公佈了令人失望的一季度業績之後，其股票表現便與其他大型科技股分道揚鑣。自4月下旬財報發佈以來，這一分歧一直在加深。
GOOGL Weekly TTM，來源：英為財情Investing.com
在今年飆升24%之後，谷歌週五收於1189.55美元，自4月29日公佈收入不及分析師預期以來已下跌約8%，從近1300美元的創紀錄高位回落。
GOOGL vs FB vs AMZN vs NFLX，來源：英為財情Investing.com
與此同時，FAANG的其他成員則延續上升勢頭，包括Facebook(NASDAQ:FB)、亞馬遜(NASDAQ:AMZN)和奈飛(NASDAQ:NFLX)。
只要深入研究谷歌最新發布的財報，便能瞭解是什麼讓投資者對其未來的增長潛力感到擔憂。
業績疲軟、欲蓋彌彰？
毫無疑問，谷歌的Q1數據讓投資者大失所望。該搜索引擎巨頭不僅遭遇了自2015年以來的最慢入增長，而且其收入最高的業務之一YouTube也正面臨壓力。
谷歌一季度收入為363億美元，較分析師預期要低約10億美元。與此同時，9.50美元的每股收益也大大低於去年同期的水平。
然而，最令人意外的可能是其關鍵財務指標的整體疲軟，這也是谷歌股價創2012年以來跌幅最大的原因。收入同比增長17%，遠低於去年第一季度的26%；其利潤率下降至18%，而去年同期為25%。
雪上加霜的是，谷歌高管試圖掩飾這一糟糕的業績，進一步傷害了投資者情緒。為淡化分析師的擔憂，首席財務官露絲·波拉特（Ruth Porat）將YouTube增長的放緩歸因於外匯的波動和產品變化的時機，但沒有詳細說明這些變化是什麼，以及它們為什麼導致增長放緩。
野村Instinet分析師Mark Kelley在給投資者的一份報告中指出：“本季度無疑將促使市場重新調整預期，特別是對於廣告業務，投資者將繼續尋找增長減速的實質原因。”不過，該分析師仍然維持其“買入”評級。
谷歌並未單獨披露其YouTube業務的表現及其雲收入，儘管這兩個部門似乎都是公司新增支出的主要來源。在桌面廣告業務下滑之際，這些業務對谷歌未來的增長至關重要。
來自亞馬遜的侵蝕
谷歌的另一個潛在威脅是電商巨頭亞馬遜，後者正試圖成為在產品搜索方面谷歌的主要競爭對手。到目前為止，谷歌的搜索引擎仍是消費者尋找產品和在線服務的首選，但變化的苗頭已經出現。
此前，在搜索方面的強大“護城河”讓谷歌能夠向那些希望在數字領域推銷自己的公司和其他廣告商收取高價。但隨著亞馬遜的電商帝國不斷擴張，產品種類增長加速，其平臺也開始轉變為搜索引擎的替代品。
最新數據也印證了谷歌的擔憂：根據數字趨勢研究公司EMarketer的估計，亞馬遜的數字廣告已發展成為美國第三大廣告平臺，僅次於谷歌和Facebook。
一季度，亞馬遜主要由廣告驅動的“其他”部門銷售額增長了34%，達到27.2億美元，而谷歌的付費點擊量增長顯著下滑，僅為39%，前兩季度分別為66%和62%。雖然亞馬遜的廣告收入與谷歌的整體廣告銷售相比仍然微不足道，但它足以限制公司未來的增長，從而令谷歌股價下跌。
在接受彭博電視採訪時，波拉特淡化了亞馬遜對谷歌廣告主導地位的威脅：
“美國近一半的廣告預算仍投在線下。美國百分之九十的商業也都在線下，我們正專注於推動數字業務在這方面扮演重要角色。”
總結
鑑於第一季度的疲弱表現以及2019年前景的不明朗，我們認為谷歌股價將繼續承壓，至少在今年上半年是如此。如果宏觀環境惡化，科技股再次出現調整，谷歌也將無法置之事外。
儘管如此，谷歌股價料不會持續疲軟。該公司在搜索引擎中仍佔據主導地位，廣告市場仍是一個難以突破的領域。在我們看來，如果股價出現15-20%範圍的拋售，或為逢低買入者提供良機。
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