國防軍工行業軍民融合產業鏈系列之五:電容器(二),把握機遇提升規模效應,軍民融合實現技術突破
機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：黎韜揚
電容器處於產業鏈中游,下游市場包括國防軍工、工業控制、消費電子、汽車和通信等領域。我們預計,隨著高端製造業持續向信息化、智能化水平發展,下游產品電子化水平的不斷提升,電容器在下游應用場景中的使用比例將進一步提高,預計整體市場規模將繼續維持穩定增長態勢,未來幾年全球電容器市場仍能保持以每年3.5%的速度繼續增長,至2022年達到247億美元的規模。
國內行業增速高於全球水平,重點關注高端產品領域國內電容器行業增速顯著高於國際市場。中國在2012年至2017年期間的電容市場規模則由726億元擴張至987億元,複合年均增長率約為6.33%,顯著高於世界平均水平。
高端電容器是我國頭部電容器廠商關注的領域,前景廣闊。目前我國科技創新能力迅速提升,特別是汽車、通信、航空航天等領域發展迅猛,對高端電容器需求和投入不斷增加,使得高端電容器市場快速增長,國內廠商正在加快高端電容器國產替代化進程。
軍品產業格局清晰,民用通信領域大有可為軍品電容器廠商以軍民融合企業為主,產品毛利率高。與民品領域不同,軍品電容器生產呈現小批量、多批次的特點,進入壁壘較高,供應商地位較為穩固,同時具有較高的毛利率水平,軍品電容器整體毛利率水平在80%左右。
汽車電動化和智能化的發展推動MLCC高端產品的快速增長,從市場競爭格局看,汽車MLCC領先企業主要是日本村田、韓國三星電機、臺灣國巨等大陸外企業以及風華高科和三環集團等大陸企業。
通信行業的發展將擴大電容器市場體量。預計2019年將進行5G試商用,2020年正式商用,將迎來一次產業爆發。通信設備中通常會用到MLCC、單層片式瓷介電容器和薄膜電容器,5G的發展也將使電容器需求量有相當程度的增加。
投資機會分析和重點推薦標的未來我國電容器行業整體市場將維持穩步增長,而當前我國電容器廠商主要面臨的問題是降低中低端電容器產品成本、突破高端電容器產品的技術壁壘,推動電容器產品的國產替代進程。
在投資機會方面,從軍工行業發展和軍民融合角度出發,建議從技術積累、下游市場佈局和未來發展方向三個方面進行標的篩選,重點推薦宏達電子和火炬電子,建議關注振華科技、風華高科、艾華集團、法拉電子。
閱讀更多 東方財經網 的文章
