四月已逝，五月已至。國內市場因五一假期休市，而外圍CBOT大豆期價已然6連陰，若已本輪下挫時間節點來看已是長達三週的單邊下挫局面。在美豆接連下跌，羸弱至極的局面，國內豆粕市場節後復市該如何演繹？是追隨美豆狂瀉不止，還是如先前般的抗跌依舊呢？筆者認為，節後的五月國內豆粕市場同樣面臨著大環境偏空的背景下，但想如美豆期價那般下跌流暢卻也不易，更多的或是維持一直以來的低位尋底局面。
首先5月國內大豆市場的供應壓力依舊不是很大，我的農產品網初步統計，2019年5月份國內主要油廠進口大豆到港量共104船，共計約655萬噸。655萬噸的大豆到港對於當前需求較差的國內市場談不上很嚴重的壓力，若後續結合中儲糧中糧兩大系統的油廠實際開機情況，若是有上修空間，大體5月總供應量不過在700萬噸。作為對比，從海關數據來看2018年5月進口大豆968.6萬噸。
我們可以明顯的看到，本年度的全球大豆庫存量雖高於去年，供應更加寬鬆，尤其是南美大豆今年產量較去年上升尤為明顯，上月USDA公佈的阿根廷產量預估為5500萬噸，較去年大幅上升1750萬噸。且近期隨著巴西以及阿根廷大豆收割的持續推進，市場上大多對兩國的產量有所繼續上修。綜合而言，全球大豆供應寬鬆為既定情況，但卻未充分傳導至國內市場上，因國內大多數採購心態趨勢謹慎。這樣的情況或令後續五月豆粕市場在偏空的基調下依舊容易出現跌跌停停的局面。
其次，國內油廠在進口大豆量明顯低於去年的情況同時，且出現了由於階段性的榨利惡化導致開機不積極的現象。從年後至今，大多是國內油廠總開機率處於正常偏低水平，以最新的一週為例，第17周110油廠大豆實際壓榨量為156.24萬噸，較預估高25.17萬噸，開機率為55.83%。國內油廠的開機率連續超過60%的週數都偏少。伴隨著較低的開機率而來的是，雖然由於國內需求差，但國內油廠的豆粕庫存同樣遲遲未見明顯上升，由我網統計的節前國內豆粕庫存僅為65.32萬噸，大多數油廠豆粕庫存無壓力，有庫存的壓力的油廠數量偏少。
再者，從期價上來看，自本輪美豆暴跌以來，國內連粕表現自始抗跌，當然大方向同樣是向下。期間豆粕逢下跌，持久性明顯弱於美豆期價，且大多出現空頭回吐，可見隨著豆粕期價自2500一線主動追空力量較弱，且容易引來反抽。筆者認為後市這一現象依舊有望出現。
綜合而言：節後豆粕雖有補跌風險，但幅度或將有限，且下跌的持續與否筆者存疑。因短時間5月的供應壓力依舊未到特別嚴峻時刻，且伴隨著急跌容易出現短線空頭獲利了結，以及前期購買低價負基差合同現貨企業將有部分點價行為；再者，中美貿易談判尚未一錘定音。因此，後市在大豆市場大環境偏空的背景下依舊較難出現如美豆般的流暢下跌行情；現貨方面同樣，在國際市場壓力未充分傳導至國內前，縱使需求差也難取決定性作用。5月豆粕或將是延續跌跌停停，震盪尋底概率較大。我們能做的或是以靜制動，等待為宜！
作者：myagric-鄒洪林；來源：上海鋼聯農產品網；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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