機構：東北證券股份有限公司 研究員：劉立喜
高端合金產品比重逐步加重,增厚企業利潤。在新材料方面,公司實現主營業務收入44.79億元,同比增長7.66%,高於公司營收收入增速,主要是由技術進步、產業和消費升級,高附加值特殊合金產品的銷量提升、新產品增量及產品結構調整所致。1.8萬噸高強高導特殊合金板帶生產線項目建設完成後,將進一步提升國際市場的競爭能力,提高高端市場的佔有率。
201法案導致新能源業績略有下滑,開發新興市場實現經營穩健。受美國“201”條款的影響,公司在美國市場的銷售萎縮,主營業務收入為15.14億元,同比減少0.28%;實現1.05億元淨利潤,同比減少24.57%。目前,公司利用越南製造的產地優勢已開發越南等新興市場,並通過技術和管理提高效率、降低成本,以實現穩健經營。
擬收購博德高科,進一步提升新材料業務收入和盈利水平。公司目前正在發行股份及支付現金購買博德高科,公司主要從事精密切割絲、精密電子線和焊絲等精密細絲產品的生產。收購完成後,博德高科在精密切割絲、電子線和焊絲三個業務領域中具備強大的技術研發力量,對上市公司合金化技術及微觀組織重構工藝的改進和對新材料主營業務整體技術的提高意義重大。博德高科股東方承諾2019年、2020年、2021年、2022年稅後淨利潤分別不得低於7800、9000、10600、13120萬元,有望進一步提高公司的綜合盈利能力。
盈利預測及投資建議:預計公司2019-2021年歸母淨利分別為4.43、4.88、5.51億元;EPS分別為0.64、0.7、0.79元,以2019年4月26日股價對應P/E為14.42X、13.1X、11.58X,給予增持評級。
風險提示:博德高科未按期收購,銅價大幅下滑。
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