核心觀點：
2019 年強調有序按規劃和消納能力組織風電建設，維持 2019年國內風電新增裝機 28GW 預期，Q1 招標創歷史紀錄驗證行業景氣，同時競爭有望趨緩、鋼價預期下行，中觀行業景氣或將傳遞至微觀企業盈利。
2019 年風電建設管理工作方案徵求意見，強調有序按規劃和消納能力組織風電建設，但我們認為不改變 2019 年風電行業三個積極因素：貸款利率下行、三北地區繼續解禁以及電價搶開工，我們仍然預計 2019 年新增裝機約28GW，同增約 30%。目前微觀產業調研顯示行業景氣較高，而且 2019Q1 國內公開招標量為 14.9GW，同比增長 101%，創最高招標量歷史紀錄，也印證行業景氣。此外，2018 年以來，整機環節 CR4 增加 9.8PCT 至 67.6%，增幅較 2017 年提高 6PCT，行業集中度明顯提升，後續競爭有望趨緩，風機價格或將短期見底。與此同時，由於環保限產邊際放鬆，需求偏弱，預期 2019年鋼材價格處於下行週期。對於風電中游製造企業來說，將釋放盈利空間，中觀行業景氣將傳遞至微觀企業盈利，尤其是鑄鍛件等零部件環節將進入類似於 2013-2015 年的歷史性的盈利向上週期，但要關注巴西礦難後續發酵情況。
重點推薦：金雷風電、日月股份、金風科技、天順風能、泰勝風能。
1、風電上網指導電價有望出臺
據每日風電報道，4 月 16 日國家發改委價 格司組織召開了“2019 年風電上網電價政策討論會”，討論結果如下：
（1）I、II、III、IV 類陸上風資源區 2019 年即將出臺的“指導性電價”， 分別為 0.34 元/千瓦時、0.39 元/千瓦時、0.43 元/千瓦時、0.52 元/千 瓦時，相比 2018 年分別下降 0.06 元、0.06 元、0.06 元、0.05 元。
（2） 近海風電項目、潮間帶風電項目指導電價 2019 年或將分別下降至 0.8 元/千瓦時和 0.7 元/千瓦時，相比 2018 年標杆電價分別下降 0.05 元。
2、風電：強調有序按規劃和消納能力組織風電建設
近日，國家能源局綜 合司發佈《關於 2019 年風電、光伏發電建設管理有關要求的通知（徵求 意見稿）》，作為其附件發佈的《2019 年風電建設管理工作方案》，主 要內容包括有序按規劃和消納能力組織風電建設、有序穩妥推進海上風 電項目建設、建立先確認補貼再開工建設的機制等十項內容。
3、2019 年一季度國內風電公開招標量創單季最高招標量紀錄
據金風科技 統計，2019Q1，國內公開招標量為 14.9GW，同比增長 101%，創最高招標 量歷史紀錄。
其中，海上風電招標 3.0GW，同比增長 61.2%，佔比 20.3%； 分區域看，南方市場招標 3.7GW，佔比 25.0%，北方項目 11.1GW，佔比 74.3%，集中採購招標量 0.1GW，佔比 0.7%；指定招 2.0MW 級別機組的項目佔全國招標量的 23.6%，2.5MW 級別機組的項目佔全國招標量的 10.5%， 3MW 級別機組的項目佔全國招標量的 65.9%。
就投標價格來看，自 2018 年四季度以來，各機組投標均價企穩回升，價格維持在 3400 元/千瓦以 上。
4、吉林解除風電紅色預警
2019 年 3 月 4 日，國家能源局發佈《關於 2019 年度風電投資監測預警結果的通知》。根據對各省（區、市）2018 年風 電併網運行狀況的監測以及 2019 年風電消納條件的預測分析，2019 年 度風電開發投資預警結果為新疆（含兵團）、甘肅為紅色區域。內蒙古 為橙色區域，山西北部忻州市、朔州市、大同市，陝西北部榆林市以及 河北省張家口市和承德市按照橙色預警管理。其他省（區、市）和地區 為綠色區域。
5、2018 中國風電吊裝排名出臺，風電市場總體回暖，CR5 提升 9 個百分點
中國風能協會數據顯示， 2018 年中國風電市場新增吊裝總容量達 21.14GW，同增 7.5%，其中，海上風電新增吊裝容量為 1.66GW，同增 42.7%。 中國風電行業市場集中度進一步提升，其中，CR5、CR10 分別為 75%、90%， 相較於 2017 年分別上升 7.9、0.5 個百分點。
6、積極因素持續，2019 年新增裝機或達 28GW，同增約 20%
在三北解禁、 中東部常態化、海上和分散式放量等因素趨勢下，2018 年風電行業迎來 反轉。展望 2019 年，除了 2018 年的好轉邏輯之外，行業還有兩個積極 的因素：三北地區繼續解禁以及電價搶開工，中泰證券預計 2019 年新增裝機 約 28GW，同增約 20%（預計 2018 年新增裝機 23GW）。
投資建議：
風電行業景氣向上，鋼價預期下行，風電中游將進入歷史性的盈利向上週期，其中鑄鍛件環節提前鎖價鎖量的營業模式，有望享受鋼價下行的收益，而且成本中鋼材佔比較高，業績彈性大。
按照業績對鋼價的彈性，重點推薦鑄鍛件細分龍頭：金雷風電、日月股份，同時關 注天順風能、泰勝風能、金風科技、振江股份、通裕重工、吉鑫科技等在成本下行中受益的其他中游製造標的。
風險提示：宏觀經濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、新能源汽車銷量不及預期、能源互聯網建設進展不及預期、新能源政策及裝機不及預期、行業競爭加劇導致價格大幅下跌風險。
參考研報：20190429-中泰證券-電力設備新能源第18週週報：電動車龍頭效應凸顯，風電Q1招標量創歷史紀錄
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