“鋼企是兩頭在外的加工企業”。鋼企經營效益對上頭的原燃料價格和下頭的鋼材價格高度敏感，可偏偏這兩頭的價格波動都很大。深厚的產業鏈基礎和管理風險的迫切需求，為我國鋼鐵及相關衍生品發展提供了肥沃土壤。
2019年是螺紋鋼期貨上市十週年，十年來螺紋鋼期貨伴隨著中國鋼鐵產業的蓬勃發展，已成為全球最活躍的商品期貨品種之一。業內人士表示，以螺紋鋼期貨上市為起點，黑色期貨品種日益豐富，期貨給鋼鐵企業的採購、銷售和經營帶來了深刻的變化和深遠的影響；螺紋鋼期貨上市十週年，是引領鋼鐵業產融結合的新起點。
價格波動戳中鋼企脊樑
如果說石油是工業發展的血脈，鋼鐵就是工業發展的脊樑。中國是全球最大的鋼鐵生產國和消費國，鋼鐵工業為中國經濟發展提供重要支撐。
那麼，誰又在支撐鋼鐵工業脊樑呢？最主要的當是鋼鐵企業。鋼企處於鋼鐵工業的核心和中樞的地位。國家統計局公佈的數據顯示，截至2019年2月底，我國從事黑色金屬採選業、黑色金屬冶煉及壓延加工業的企業共有6251家。2018年，我國粗鋼產能達到或超過1000萬噸的鋼企已有22家。正是龐大的鋼企集群，在推動鋼鐵工業持續向前發展。
這樣一個群體，卻不得不面對一個尷尬的現實——鋼企是“兩頭在外的加工企業”，上頭的礦石、煤炭、合金、廢鋼等原燃料價格與下頭的鋼材之間的購銷價差，構成了絕大多數鋼企的主要利潤來源。鋼企經營效益對這兩頭高度敏感。
“鋼材價格與原燃料價格直接決定鋼廠利潤空間。”馬鞍山鋼鐵股份有限公司市場部期貨管理室付萬桂經理在2019年第一期(鋼材)產業培訓基地培訓活動上表示，從原料採購到鋼材銷售完成，大型鋼企一般需要1-1.5個月的週期，期間兩頭市場價格的波動對鋼企經營影響至關重要。
偏偏這兩頭的波動都很大。中國鋼鐵工業協會編制的鐵礦石價格指數顯示，2016年10月至2017年2月，指數在不到4個月時間上漲了將近60%，然後又在接下來的4個月將漲幅盡數回吐。這種情況並不鮮見。此外，焦煤、焦炭價格反覆波動是常態。鋼材價格亦不例外。國家發改委公佈的鋼材價格綜合指數顯示，2011年8月指數最高為135.17，2015年12月最低跌至55.35，到2017年12月最高又漲到124.05。
中國證券報記者注意到，在已披露2019年一季報的鋼鐵上市公司中，有不少淨利潤較上年同期大幅減少，而原燃料價格上漲與鋼材價格下跌被視為“背後推手”。馬鋼股份就稱，今年一季度鋼材價格下跌，前3個月國內鋼材價格指數均值108.14點，同比下跌4.75%；但鐵礦石價格大幅上漲，1-3月中國鐵礦石價格指數均值290.02點，同比上漲11.93%，鐵礦石等原燃料價格上漲，致使公司鋼材產品毛利較上年同期減少。
重慶鋼鐵一季報指出，公司大力推進成本削減計劃，各項費用有效控制，工序成本同比下降1.4億元。然而，一季度鋼材價格下降及銷售運費增加導致公司減利2.6億元；原燃料價格上漲，導致減利0.89億元；一季度公司實現利潤總額1.52億元，同比下降56.7%。
“企業面對市場的下跌，有時候光靠降成本難以改變虧損的局面。”付萬桂稱，在沒有運用金融工具進行套期保值的情況下，鋼廠的利潤難免跟隨鋼材價格大幅波動。
這一背景下，鋼材期貨應運而生。
經受洗禮鑄就套保決心
2009年3月27日，鋼材期貨合約在上海期貨交易所正式掛牌交易，首批上市的是螺紋鋼和線材兩個品種。據上海期貨交易所公佈，當天拿下螺紋鋼期貨上市第一單交易的正是馬鋼股份(賣出)和一家東北的鋼貿商(買入)。代表馬鋼下這第一單的不是別人，正是付萬桂。
馬鋼2018年粗鋼產量1964萬噸，在全國排名第9位。據馬鋼股份總經理助理章茂晗介紹，馬鋼是國內最早接觸期貨和參與鋼材期貨的鋼鐵企業之一，從蘇州商品交易所的線材期貨，到2009年螺紋鋼期貨的上市，馬鋼均是率先參與其中，並完成了螺紋鋼期貨上市的第一單交易。
和大多數產業客戶一樣，馬鋼對鋼材期貨的參與，也經歷了一個從相知到相熟的過程。
據付萬桂介紹，雖然在鋼材期貨合約設計過程中，馬鋼就曾提出過意見和建議，上市後又完成了螺紋鋼期貨第一單交易，但公司真正建立套保制度和組織架構、加大對鋼材期貨參與力度還是在2015年之後。
“經受了市場洗禮，更加鑄就開展套期保值的堅定決心。”付萬桂稱，從2016年起，公司建立多種類型的套保模型，逐漸擴大套保交易規模，並不斷完善套保操作和風控體系。
據瞭解，針對鋼企主要面臨的三大風險點：原燃料價格波動、鋼材價格波動以及這兩方面共同導致的企業利潤大幅波動。馬鋼相應制定了買入原燃料、賣出鋼材以及買原燃料同時賣出鋼材的多種套保策略。運用期貨進行套期保值，鎖定採購價格、銷售價格或訂單利潤。
章茂晗在此次培訓活動上表示，雖然鋼材期貨與現貨之間的價差很大，但二者的中期波動方向和幅度保持基本一致，這為鋼鐵企業進行期現結合套期保值提供條件。近幾年來，馬鋼在期貨市場進行了20多個項目的套保交易，針對庫存的上升賣出鋼材期貨，為現貨庫存“保價護航”；根據鎖定價格的長期交貨訂單，在期貨盤面上買入對應的煤(焦)礦，鎖定該批鋼材訂單的生產成本和訂單利潤。“特別是針對焦煤和焦炭的供給側改革對市場價格的影響，我們通過買入焦煤和焦炭期貨，提前鎖定採購價格，累計為公司降低採購成本1.24億元。”章茂晗稱。
章茂晗還稱，期貨價格為鋼企制定出廠價格和採購價格提供參考，也是鋼企與上下游企業進行價格談判的依據。期貨價格還可以指導企業的經營和進行庫存管理。
十年老友產融結合掀新篇章
十年前呱呱墜地的螺紋鋼期貨，如今已經成長為全球最活躍的商品期貨品種之一。
根據中期協統計顯示，2018年全年，螺紋鋼期貨累計成交額為20.17萬億元，佔全國份額的9.57%，累計成交量為5.31億手，佔全國份額的17.53%。無論從成交量還是成交額來看，螺紋鋼期貨都是期貨市場最大的品種。
上海期貨交易所商品一部有關負責人近日在2019(第三屆)中國鋼鐵產業期貨大會中表示，十年來螺紋鋼期貨伴隨著中國鋼鐵產業的蓬勃發展，市場運行平穩，功能有效發揮。主要表現在以下幾個方面：一是市場流動性充沛，影響力日益提升。螺紋鋼期貨上市以來，交易規模逐年遞增，已連續5年成為全球最大的商品期貨品種。二是套期保值功能有效發揮。一大批鋼鐵企業通過套期保值將價格風險轉移出去，實現了穩定生產經營、鎖定成本和利潤的目標。三是期貨價格與相關市場指標高度相關。上市至今螺紋鋼期現價格相關性高達0.9以上，已成為現貨貿易定價的主要參照。四是促進產業結構優化。鋼材期貨交割執行的品牌註冊制度，提升了生產企業的品牌知名度和美譽度，增強了全行業對產品質量的重視。
這一成績，足以讓海外同行側目。要知道，國外鋼鐵類衍生品很少有成功的案例。據業內專家介紹，英國LME、美國NYMEX和CME、新加坡SGX以及印度多種商品交易所、迪拜商品交易所、日本中部交易所都曾推出過鋼鐵類衍生品，但大部分都不活躍，有的已摘牌。
究其原因，這與鋼鐵生產、消費、流通企業和機構投資者廣泛參與密切相關。越來越多的鋼鐵企業選擇通過期貨市場套期保值，規避市場和價格風險，黑色期貨逐步成為鋼鐵產業鏈相關企業日常購銷管理的重要參照。
值得一提的是，從2009年3月螺紋鋼期貨上市算起，在過去的10年，黑色期貨品種日益豐富：2011年4月，焦炭期貨在大商所掛牌交易；2013年3月，焦煤期貨於大商所上市交易；2013年9月，動力煤期貨登陸鄭商所；2013年10月，鐵礦石期貨在大商所上市交易；2014年3月，熱軋卷板期貨合約在上期所開始交易。
“從螺紋鋼期貨的上市，到煤焦礦和合金的集體上市，期貨給鋼鐵企業的採購、銷售和經營帶來了深刻的變化和深遠的影響。通過生產商、貿易商、用鋼企業和投資者等多方力量共同交易形成的期貨價格，是一個公開、公正和公允的價格，為產業鏈上下游企業規避價格風險，穩定日常生產和經營提供了豐富的保值工具。”章茂晗表示。
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