4月9日，格力電器發佈公告進一步說明股權轉讓事宜，擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓公司15%的股份，通過混改可以幫助格力電器引入具有遠見、格局和產業協同能力的戰略股東，使得格力電器能進一步完善治理結構和提高市場化程度。作為A股市場上備受矚目的藍籌白馬股的代表，格力的這一舉動引發了資本市場的無限遐想。同時，在格力之前，一汽集團旗下的一汽轎車擬置換整合一汽解放資產；中船工業集團旗下的中國船舶和中國船務在3月28日停牌後宣佈了置入集團資產的整合方案。
上述一系列大手筆動作，均顯示出國企改革正在加速落地。基於下文對國企改革脈絡的梳理，我們認為對於資本市場而言，“國改概念”或將是2019年投資的一個重要方向。可重點關注：1）油氣、電力、鐵路、軍工等壟斷領域的混改。2）、入圍《國企改革“雙百行動”工作方案》的國有企業。3）國資運營投資試點擴容的央企集團的下屬公司。4）央企內部或相互之間可能的兼併重組。
2019年：國改關鍵年
從歷史追溯來看，國企混改並不是新生事物，早在2003年國有銀行陷入經營困境的時候，四大行先後經歷財務重組和引入戰略投資者，最終幫助國有行走出了困境。從廣義的角度來看，國企的混改可以分為三大領域，即產能過剩領域、競爭性領域以及壟斷領域，其背後所要解決的問題和困境各不相同，解決方法也不盡相同。
2016年首次提出壟斷領域混改試點以來，國企混改有條不紊的推進。發展混合所有制經濟，既是放大國有資本功能、推進國有企業轉換經營機制的有效途徑，也是促進國有資本與非國有資本相互融合、共同發展的重要方式，有助於形成有利於市場競爭的治理結構和運行機制。2017年中國聯通的混改案例引起了市場的廣泛關注，2018年提出了國企改革“雙百行動計劃”，但總體來說2018年由於內外交迫的環境，改革進展較慢。
進入2019年，國企改革成為必須重視的主題。2019政府工作報告明確提出：加快國資國企改革，推進國有資本投資、運營公司改革試點。積極穩妥推進混合所有制改革，完善公司治理結構，健全市場化經營機制，建立職業經理人等制度，依法處置“殭屍企業”。
深化電力、油氣、鐵路等領域改革，自然壟斷行業要根據不同行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場。從措辭上來看，“加快”兩個字相比於2017的“深入推進”和2018年“推進”的表述有明顯的改變，意味著2019年國企改革的進程或將明顯加快。從截止到4月15日的情況看，國企改革領域動作密集：
3月28日，中船工業集團旗下的中國船舶停牌公告，調整原資產整合方案：擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文衝等造船總裝資產；置出滬東重機給中船防務。同日，中船防務停牌公告，調整原資產整合方案：擬置入滬東重機、中船動力、中船動力研究院、中船三井造船柴油機等船舶動力類資產；擬置出廣船國際和黃埔文衝股權。中船工業集團本次資本運作的目的在於：1）解決中國船舶和中船防務的市場化債轉股的增發問題；2）解決南船集團總裝廠同業競爭問題；3）解決南船集團資產證券化率2020年提升到70%的問題。
4月11日，一汽轎車公告稱，以擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與一汽股份持有的實施部分資產調整後一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。差額部分由公司以發行股份和可轉換債券、支付現金的方式向一汽股份進行購買。一汽轎車多年來經營狀況一直萎靡不振，而作為國內重卡領域的領頭羊，一汽解放是一汽集團內部一等一的優質資產，市場更強烈預期這將是一汽集團整體上市的前奏。
4月9日，格力電器發佈公告進一步說明股權轉讓事宜，公司第一大股東格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓所持有15%的股份，通過混改可以幫助格力電器引入具有遠見、格局和產業協同能力的戰略股東，使得格力電器能進一步完善治理結構和提高市場化程度。作為A股藍籌白馬的代表公司，格力此舉引發了資本市場的極大關注。
上述三個國改主體，停牌時間十分接近，復牌時間也基本相同，顯然是國企改革戰略規劃中的事情。且在同一時間連推：產能過剩、競爭性和壟斷三大領域的改革標杆，足見此次國改的力度和重要性。
4個方向把握國改機會
從選股角度看，依據2019年政府報告內容、此前推出的混改政策以及過往國改的經驗看，我們認為可以從4個方向把握國企改革機會。
1、油氣、電力、鐵路、軍工等壟斷領域的混改。
2019 年兩會政府工作報告明確提出：深化電力、油氣、鐵路等領域改革，自然壟斷行業要根據不同行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場。年初以來，京滬高鐵IPO啟動，國電旗下岷江水電、置信電氣資本運作動作頻頻，後續混改推進值得期待。油氣領域：大慶華科、泰山石油、石化機械等。電力領域：國電南瑞、許繼電器、文山電力等。鐵路領域：鐵龍物流、廣深鐵路、大秦鐵路。軍工領域：（1）中國船舶、中船防務、久之洋、中國應急、國睿科技、四創電子等；（2）洪都航空等。（詳見表一）
2、入圍《國企改革“雙百行動”工作方案》的國有企業。
早在2015年9月發佈的《中共中央、國務院關於深化國有企業改革的指導意見》中，就在頂層設計領域為國企改革劃定了大致方向，並在隨後出臺了超過20份的指導文件，也就是“1+N”的政策框架，確定了2020年在重要領域和關鍵環節取得決定性成果。《國企改革“雙百行動”工作方案》則是該框架形成後的一次重要實踐。
“雙百行動”是指國務院國有企業改革領導小組選取224家中央企業子公司和180家地方國有企業，在2018年至2020年期間實施國企改革“雙百行動”改革的內容主要是在以往混改的基礎上，進一步擴大範圍，主要圍繞“十項改革”：落實董事會職權試點；市場化選聘經營管理者試點；推行職業經理人制度試點；企業薪酬分配差異化改革試點；國有資本投資運營公司試點；中央企業兼併重組試點；部分重要領域混合所有制改革試點；混合所有制企業員工持股試點；國有企業信息公開工作試點；剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題的試點。
雙百企業選擇標準有三條，第一是有比較強的代表性；第二是有較大發展潛力；第三是有較強的改革意願。意味著此類企業未來的混改空間或將非常大。（見表二）
3、國資運營投資試點擴容的央企集團的下屬公司。
2018年12月國資投資試點範圍大幅擴容，新增航空工業集團等11個大型央企集團公司。下屬上市公司或將展開更大規模改革動作。19年要繼續深化國有資本授權經營體制改革，建立授權調整機制，探索將部分出資人的權力授予試點企業。要推動國有資本投資運營公司的組織構架、管控模式的改革，進一步打造市場化運作的專業平臺，在國有經濟戰略性重組和佈局結構的優化當中發揮更大的作用，上述國資運營投資試點擴容的央企集團的下屬公司可重點關注。（見表三）
4、央企內部或相互之間可能的兼併重組。
關於央企的重組整合，兩會期間肖亞慶表示：積極穩妥地推進裝備製造、造船、化工等領域的戰略性重組，持續推動電力、有色、鋼鐵、海工設備、環保等領域的專業化整合。3月以來，一汽集團和中船集團均拋出重組方案，印證了年初國資委提出的“央企重組的重點之一是加大專項整合力度”，可關注汽車（一汽、東風、長安）、船舶（南北船）、電力（華能、大唐、華電）、鋼鐵（寶鋼、鞍鋼）等領域的併購重組機會。
圖一：2015年以來央企重組時間軸
總體來看，上述4個方向的國企改革企業都相對獨立，但也有很多企業橫跨幾個領域，那些在多個領域有交叉的國企改革概念企業，投資人可重點關注。
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