360 從殺毒軟件廠商，到成為國家安全戰略的重要成員，在 2018 年初又承擔起中概股借殼迴歸和新經濟公司上市的先鋒角色的歷史，實在有幾分魔幻。4 月 15 日晚，它發佈了 2018 年財報，收入 131 億、淨利潤 35 億，同比都只有個位數增長；市值 1700 億元，只相當於 1 年前剛完成借殼後的一半。
迴歸 A 股的 360 ，跟之前在美股的 360 有一點不同。
美股公司 360 在 2014 年、2015 年的收入分別為人民幣 85.09 億元、117.18 億元；淨利潤分別為 13.63 億元、19.93 億元。迴歸 A 股的 360 在 2014 年、2015 年收入分別為 78.20 億元、93.57 億元；淨利潤分別為 11.86 億元、9.43 億元。
原因在於 360 把企業安全業務分拆出來了，分拆後名為奇安信，由 360 的另一位創始人齊向東帶領單獨發展。就在 4 月 13 日，360 才發佈公告，將以 37.31 億元的價格出售所持的奇安信 22.5856%股權。這意味著，對應奇安信估值約為 165 億元。
360 的商業模式跟其他互聯網公司如騰訊等，其實並沒有什麼區別。通過“免費提供安全產品+商業化變現”的模式經營並獲取收入，用安全軟件給導航、搜索等業務導流，通過廣告獲得收入。此外遊戲業務也是 360 變現的手段之一。
根據年報披露，在基礎流量產品上，PC 端的 360 安全衛士、360 殺毒等產品的市場滲透率已經達到 96.98%，平均月活躍用戶數保持在 5 億以上。雖然 360 在 PC 端的安全產品在國內沒有任何競爭對手，幾乎壟斷了全部市場份額。但由於市場佔有率已經到了天花板，從 2012 年之後，360 在 PC 端安全產品就面臨增長乏力的問題。在移動安全產品方面，主要有 360 手機衛士和清理大師兩款產品，平均月活數量也達到 4.63 億。
在PC端安全產品和移動端安全產品的導流基礎之上，360 一方面通過導航、搜索等業務以廣告的形式實現變現，另一方面通過開發遊戲業務進行變現。
其中，廣告貢獻 106.58 億元收入，同比增長 17％，佔總收入比例為 80%；遊戲貢獻 11.75 億收入，同比下降 30%，佔總收入比例為 9%；智能硬件業務，包括兒童智能手錶、智能攝像機、行車記錄儀及安全路由器等，2018 年貢獻 10.15 億收入，同比下降 8%，佔總收入比例為 8%。
通過這三大變現模式，360 在 2014 年、2015 年、2016 年、2017年、2018 年的淨利潤分別為 11.83 億元、13.40 億元、18.72 億元、33.72 億元、35.35 億元。
360 未來是否可以重新加快增長，一方面要看遊戲業務，另一方面要看國際化業務。在遊戲業務方面，雖然 360 遊戲從 2013 年就開始獨立運營，手遊有國內最大的安卓商店 360 手機助手的 8 億註冊用戶，頁遊平臺上也有 2 億註冊用戶，知名遊戲包括《植物大戰殭屍 2》、《捕魚達人 2》、《刀塔傳奇》等，但去年受遊戲全行業下滑的影響，360 的遊戲收入也減少了 30％，但毛利率提高了 11%。
在國際化業務上，原本預期工具類應用出海可能會比社交類應用要容易，但從現在的情況來看，360 是做得比較差的，2018 年只有 1.8 億元海外業務收入，幾乎可以忽略。
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