新经济系列研究
基岩研究院 推出“新经济系列研究”专题，透视新经济领域的水下冰山，本系列我们聚焦中概股企业，从资本的角度提供观察和解读。
文 | Amy
B站和阿里在情人节正式“领证”。2019年2月14日，双方同时向美国证券交易委员会提交报告，宣布阿里巴巴入股bilibili约2400万股，持股比例占B站总股本近8%。一个被命名为“千咖计划”的UP主入淘计划正在推进中。
这不禁让人回想起被阿里入股后起死回生的微博。2013年4月，微博和阿里达成了战略合作协议，阿里5.86亿美元入股微博。随后又经过了一系列的协议，将持股比例提升到了30.6%。
（图1，微博2016年2月-2018年2月的股价走势）
虽然B站和微博向用户提供的内容服务差异较大，一个是二次元弹幕视频网站，一个是中文内容社交媒体平台。但是双方同作为国内的头部社区，在社区运营上有诸多可以互相借鉴之处。尤其是在B站依托自身的社区属性，开通直播业务、推进“千咖计划”，向微博擅长的“网红”领域发起多次进攻的情况下。
曾经的微博凭借阿里的支持，由最初一个讨论时政的公共舆论平台，转而成为更加轻松的娱乐化、电商化的平台，一扫微信带来的阴霾，成为为数不多的经历低谷后二次创业能崛起的互联网公司。两年时间，股价反应剧烈，涨了10倍多。
在B站有意进一步吸引头部内容，全方位打造自家平台上的网红，并开拓更多的营收渠道的情况下，作为社区的B站能够获得哪些收益，社区氛围是否会发生改变，能否和微博一样实现数十倍的股价涨幅。本文将分为上、中、下三个部分，对以上问题进行分析，并给出自己的结论。
@ 微博
一个起死回生的传奇故事
从2009年微博推出至今，可谓经历了大起大落，创造了多个记录：破纪录的18个月内用户过亿（当时互联网及移动手机普及率跟现在还有很大差距）；为数不多的经历低谷后二次创业能崛起的互联网公司（还有一家是小米）；2年时间，股价涨了10倍多。
作为一个巨大的流量池，微博市值一直在40亿美元以下，直到2016年2月，才开启了大幅的上涨周期，而且是一路开挂地涨。由2016年2月12日的12.09美元/股一路冲高，经多轮峰顶后，2018年2月末达到了高点142.12美元/股。2年时间，股价涨了10倍多。
这与微博和阿里巴巴早年达成的合作是分不开的。2013年4月，急于变现的微博和阿里达成了战略合作协议，阿里5.86亿美元入股微博，获得了微博18%普通股和优先股股权。2014年3月，微博与阿里巴巴的战略联盟条款修订，微博赋予阿里合计持股达30%的认股权。阿里随后行使了这一权利。
阿里带给微博的影响是多方面的。发展陷入低谷的微博二次创业，开启了转型之路，生态模式由头部大V引领改为着重发展腰部用户，进入到电商/网红时代，相对应的，微博的用户结构也发生了变化，用户开始下沉，以前主要是精英分子参与时事讨论，现在则是年轻人和三四线及以下城市人群占主流；与此同时，微博上讨论的内容也出现了多元化，由最初的作为一个讨论时政的公共舆论平台，转而成为更加轻松的娱乐化、电商化的平台。
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平台调性发生改变
在微博成立早期，讨论的主要话题偏严肃、偏时政，泛娱乐性内容尚未形成主流。很多意见领袖在微博发表自己的看法，典型的标志就是任志强。5年多的时间里，任志强发了5万多条微博，平均每天50条左右，粉丝数达3700万。而2016年年初，任志强因为言论过激，微博账号被关闭。
2014年起，微博氛围便开始扭转，以前时政、新闻的部分变成了网红、八卦、新闻，娱乐部分占比进一步扩大。
2014年，微博开始由大V主导逐渐转型到网红/电商主导，加强垂直领域布局，扶持腰部中小V。网红中比较有代表性的非张大奕莫属了。作为一个小小私服缔造者，她的私服搭配在社交平台上深受粉丝喜爱，其电商店铺上线新品2秒钟内即被顾客“秒光”，现在微博粉丝已经达到了1000多万（虽然可能很多僵尸粉，但仍是很庞大一个数据）
（图2微博@张大奕eve）
网红电商时代的到来，也改变了整个微博的调性，氛围变得更加娱乐化，18-35岁的年轻用户成为主体。2014年，19-35岁的用户占总用户的比例为72%，等到2018年，18-30岁的用户即占到了总用户的75%，年轻用户的比例明显上升。
（图3，2014年微博月活跃人群年龄比重）
（图4，2018年微博月活跃人群年龄比重）
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部分用户流失的同时用户下沉，总量增长
2018年12月，微博MAU达到4.62亿，同比净增长约7000万。令很多人不解的是为什么感觉身边很多人不用微博了，微博MAU不降反增。从微博2018年和2014年城市分布构成的对比可以发现，2014年的微博从省份分布上看，北上广以及江浙一带用户分布较为密集，从地区分布上看，华东、华南地区的微博活跃用户较多；但2018年的数据显示，微博一线城市用户占比只有16%，而三线及以下却达到了56%，改变了原来的以一线城市为主的状态，成功实现了用户下沉。
（ 图5，2014年微博月活跃人群省份分布）
（图6，2018年微博月活跃人群分布）
新浪微博与腾讯微博的大战于微信爆火之后终结，原来的三四线城市的腾讯微博用户又转而成为了新浪微博用户。所以，虽然2012年3月时，微博的月活出现了下降，但随后MAU实际上一直都呈现上涨的趋势。
（图7，微博月活跃人数（MAU））
（图8，微博日活跃人数（DAU））
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着力打造社区生态，用户粘性提高
微博早期通过引以为傲的大V实现爆红，但这种大V生态也导致大V私底下接广告变现的很开心，微博却束手无策拿不到钱。2014年后，随着网络整治以及微博自身战略的变革，垂直领域的网红/电商的时代到来。微博的流量分布更加均衡，形成了众多垂直领域的社区以及一些比较精致的小社区。这些社区由众多的“腰部”用户引领，粉丝数量从不到1万到几百万之间。
（图9，微博@张猫要练嘴皮子）
虽然每个账号的粉丝数量减少了，但社区内部的互动却更强了，打造成了一个社区+社交的微博生态，用户粘性提高。而且，这种小社区的形态削弱了微博不平权的属性，很多腰部用户也能有自己的一片发展空间，激励了腰部用户UGC的生产，进一步丰富了平台内容。同时，加入自己感兴趣的小社区，用户表达参与的意愿更加强烈，用户粘性得到提升。
2013年，微博月登陆次数超过15次的用户占比只有不到33%，2014年还出现了轻微的下降。而到了2016年，随着微博的转型，月登陆次数超过15次的用户占比大幅提升，达到了51.4%。
（图10，月均登陆天数超过15天的高粘性用户）
用户粘性提升的同时，用户数量也在不断的增加。虽然受互联网流量红利不断减少的影响，微博MAU的环比增速（以一个季度为一个周期）在阶段性的下降。
（图11，微博MAU的环比增速）
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收入变现完全依赖广告
凡是用过微博的小伙伴，想必都对无处不在的广告印象深刻，不胜其扰。新浪CEO曹国伟曾公开表示，“中国的门户从来没有通过门户这个业务赚过，只有新浪一家靠，因为我们没有游戏。”
其实，完全依靠广告变现也并不是微博的初衷，2011年时，曹国伟就提出了微博的六大商业模式，分别是“广告、游戏、搜索、无线增值、电子商务平台、数字内容收费”。但现在看来，只有广告和电商做的还相对比较成功。
随着用户数量的增加，微博的收入也水涨船高。可以明显的发现，收入的增速和用户数量的增速是同起同落的，只是用户数量的增长传导到收入上大约滞后一两个季度。随着社区调性的改变，微博成功实现了用户数量增加、粘性提升和营收增长的三赢局面。
（图12，微博MAU-收入)
(图13，微博MAU和收入的环比增速)
注：MAU为当季最后一个月的MAU
在收入结构上，广告收入可谓是微博的“立身之本”。近年来，广告收入占总收入的比重波段式上升，大部分稳定在80%以上。2018年四季报显示，微博广告收入4.8亿美元，较去年同期增长27.67%，较上季度增长4.72%。
(图14，微博营收结构)
(图15,微博广告收入占总收入的比重)
其中阿里巴巴作为微博的大股东，早期对微博的营收有重大突出贡献，在财报中会单列一项专门披露。在2013年、2014年的时候，阿里巴巴对微博广告收入的贡献在40%左右，后来随着微博用户的增长，阿里巴巴带来的收入在微博广告收入中的占比逐渐下降，2018年财报显示，占比下降到了大约8%。
(图16,阿里巴巴贡献的收入占广告收入的比重)
接下来，本文将阐述阿里入股给B站带来了哪些改变，B站、阿里、UP主三方合作的利益基础在哪里，以及B站和微博的未来发展之路究竟有何异同。阿里入局，B站是下一个微博？（中）和阿里入局，B站是下一个微博？（下）即将放送，敬请期待。
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