前言
本號（10年10倍投資路）堅持原創，記錄自己投資路上的點點滴滴，所思所想，每天都花上一些時間把思考記錄成文字。對於看到本文的朋友，我希望朋友們養成點讚的習慣，就是文末的好看。原創不易，堅持把思考寫成文字更不易，希望大家多多鼓勵。同時請大家一定閱讀文章最後的風險提示。
********
大家知道我近期準備發一款套利基金，有一些朋友感興趣，在後臺問，套利到底是怎麼玩的？
我就不去拽專業詞彙了，就我理解的套利是什麼呢？
在未來某個確定的時間點，風險可以全部對沖或者風險極低的基礎上，出現的年化收益率在15%以上的比較確定的投資機會。
這是和投資股票不同的，比如我去年在公號裡說了很多次有一家6倍動態市盈率而增長率不低於25%的公司，這種公司我們知道他有投資價值，但是什麼時候回到合理的價格，是不確定的。
下面我來舉個例子說明一下套利是怎麼玩的。
********
江銅權證套利始末
2010年9月21日，這一天是江西銅業認購權證（即江銅權證）的最後交易日。根據這個權證的約定，投資者可以以4份江銅權證以及15.33元現金可以通過行權獲得一股江西銅業A股股票。
簡單說就是4份權證+15.33現金=1股江西銅業股票。
由於是最後的一個交易日，這一天江銅權證低開低走，盤中跌幅超過10%，早在前一天，江銅權證就已經處於折價狀態了，開始引發我的關注，加上這超過10%的跌幅。
經過簡單計算過後，我認為這是一次難得的套利機會。
到收盤，江銅權證以2.755元一份的價格落下歷史帷幕，盤中大量的2.6元甚至2.5元的買入機會。
如果按照2.8元每份的價格，4份權證的成本是11.2元，再加上15.33元的現金，通過權證獲得江西銅業股票的成本只有26.53元。
但是當天江西銅業股票的價格是多少錢呢？
收盤價是29.49元。
理論上說，如果我通過買入4份權證再加上15.33元獲得一股江西銅業的成本只要26.53元，而我在二級市場賣出卻可以獲得29.49元，回報率高達11.16%。
當然實際情況，我們要考慮幾點：
1、2010年9月21日後，江西銅業要進行停牌三天，讓權證持有者進行行權。
2、停牌3天后，也就是2010年的9月27日，江西銅業會交易一天，但是行權獲得的股票不可以當日賣出。
3、2010年9月28日才是權證行權獲得股票可以賣出的日子。
4、這4個交易日期間如果大盤大幅下跌，那麼江西銅業也會跟著大跌，屆時套利空間會大幅縮水。
5、由於權證行權的權證非常多，9月28日可以交易的當天會有大量的拋盤，套利空間也會大幅縮水。
所以，如果在一個有做空機制的市場裡，完美的套利方案應該是一邊買進權證，一邊借券賣空江西銅業的股票，鎖定11%的收益率，等4個交易日後股票可以交易就還券，只有4天的利息，微不足道。
在考慮以上發現的時候，也要看江西銅業當時所處的位置。
經過了連續的下跌以後，短短9個交易日已經跌掉了15.4%，而此時我們要做好一個打算，那就是短期風險繼續釋放，最壞的結果是什麼？那就是我們以比市場現價低10%以上的成本買進了江西銅業。
不過運氣還不錯，江西銅業在9月27日恢復交易當天，大漲5.68%，收盤報價31.02元。
這意味著我26.53元的成本，套利收益率從11.16%擴大到了16.92%，我的底氣更足了。
真正的大決戰日來臨了，2010年9月28日，我期待著這一天的來臨。
雖然開盤低開了9.67%，但是並沒有跌停，而且開盤就成交了1457.6萬股，成交額達到了4.08億，和9月27日全天的交易額4.96億非常接近，買盤的洶湧告訴我，跌停是不會了，懸著的心放下了，而且比較大概率的還有衝高的機會。
果然，開盤後僅僅3分鐘，價格就到了29元，我在這裡掛了一半的倉位，鎖定第一筆收益率，9.3%。一共5個交易日，9.3%的回報，讓我對這次套利的結果比較滿意。
由於鎖定了一半的盈利，所以就不再擔心，一半的倉位需要跌差不多兩個跌停板才會擊穿我的成本。最重要的是，既然這一天是拋盤最多的一天，何不看看第二天，不要和別人去搶著賣出了。
這一天江西銅業由於拋盤少了許多，加上其他的因素，高開高走，一度上漲了8.71%，於是我也在上漲中逐步賣掉了，最終的所有的倉位賣出均價在29.5附近，套利收益率11%附近。
五六個交易日獲得了11%的收益率，作為一個套利交易，算是比較成功的，當然後來，江西銅業在我賣出的基礎上又上漲了67%，顯然，後面的漲幅和套利無關，套利賺的是明明白白的錢。
後來這些年，我又參與了非常多的套利交易，篇幅有限，以後有機會再慢慢覆盤。
********
為什麼今年想要做一款套利基金呢？
1、滬深300指數漲到了4100多點，投資機會和去年比起來，很明顯不算絕佳。
2、今年出現了大量的套利機會，理論上的年化回報都超過了20%，而且是一個偏冷門的領域，暫時還不會有太多人來爭奪，還可以讓先知先覺的人在裡面賺一把，後面即使有人進來，理論回報超過15%的概率應該還是比較高的，加上其他套利機會配合，仍然有較大機會獲得極低風險的中高回報。
********
本文不構成任何投資建議。
閱讀更多 大道平淡平安 的文章
