#对话李超#1、增值税减税规模预计在6000-7000亿我国增值税制度在不断革新的进程中，今年为深入推进供给侧结构性改革，更是迎来了“营改增”以来最大幅度的增值税减税：将增值税一般纳税人（以下称纳税人）发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16%税率的，税率调整为13%；原适用10%税率的，税率调整为9%。我们预计此次减税规模大约为5000-6000亿，同时考虑到本轮减税还有一系列配套政策，预计实际减税规模还会扩大1.1-1.2倍，即达到6000-7000亿左右。此外，本轮增值税减税的配套政策丰富，保证所有行业只减不增。2、增值税改革对行业利润增速有正向拉动我们在深度报告《增值税减税影响几何？》采用了三种方法估计其利润增厚，结果显示利润增厚平均在3%-12%左右。此外，由于实际减税过程中带来的价格下降效应很小，采购部门受“价内税错觉”的影响，会倾向于关注总价而非性价比，从而导致企业有收入增益。当然，具体的营业收入增益要取决于企业的议价能力，且综合营收和营业成本来看，毛利率越低的企业，利润增加的弹性越大。3、增值税改革对价格有负向冲击虽然理论认为价外税的变动并不会影响价格，但在增值税的情况下，下游企业和消费者的议价能力较强，因此会对价格形成负向冲击。但考虑到政府相应出台的配套政策，以及我国下游的行业集中度普遍较低，此次减税政策对价格的负面影响程度可能不会很大。我们使用估计的减税规模/工业总产值来估计降价幅度，得出增值税减税后，PPI下降幅度在0.4%-0.5%之间，价格变动的幅度较小。此外，我们在《增值税率下调对PPI影响几何？》报告中，依据应收帐款周转率做判定，测算得增值税率降低对PPI同比增速全年中枢的负向影响约为0.6%-0.9%。但考虑到环保因素对PPI扰动更大，1%以内的PPI测算结果暂不影响对全年PPI的判断。4、增值税减税使GDP稳步增长增值税减税可应对经济下行压力，此次减税额度预计约为6000-7000亿，可达GDP的0.7%左右，数额较大。且相比于可能带来副作用的扩张性逆周期政策，减税存在一定的优势，副作用较小，且作为“放水养鱼”的政策，长远看来更可有效稳定经济增长。
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