曲豔麗 | 文
看了下科創板名單，居然還不錯。
最初，我挺擔心各地政府頭腦發熱，選送一些以科技概念為幌子、實則招搖撞騙的創業公司。事實證明，並沒有。
聽起來神乎其神的概念，一家也沒有出現。
最後真正被選送的科創板受理公司，表面上平淡無奇，實際上老老實實做事的居多，甚至還頗有些營收和利潤。
那些前期花了不少公關費用、大肆宣揚要上科創板的名單，原來是自導自演蹭熱點。
值得一投。一句話，科創板的精髓，是“硬核科技”。
❶ 公司
其中，很有些好玩的公司。
濟南的華熙生物，去年，旗下的玻尿酸支劑“潤百顏”在小紅書上爆紅。
華熙生物之前給全世界提供玻尿酸原料，也是“故宮口紅”背後的生產商。一年半前從港股私有化回來，最近一個月內完成科創板上市輔導。
這家公司還挺賺錢的。2016、2017和2018年，營收7.33億元、8.18億元、12.63億元，淨利潤2.69億元、2.22億元和4.24億元，毛利率75%以上。
質地是不錯，就看價格了。
深圳的傳音控股，是非洲手機市場霸主，號稱“非洲之王”，以功能機和千元以下智能機為主，平均一部手機才賣160元。
其智能手機的最大賣點是“美黑”，將黑色皮膚美化成巧克力色。
2018年，傳音的營收226.46億元，相比兩年前幾乎翻了一番。淨利潤6.57億元，而2016年的淨利潤尚不足1億元。低端手機毛利率確實不高。
武漢的安翰科技，是做“膠囊胃鏡”的。簡而言之，“喝一口水，吞一顆膠囊，躺20分鐘，就知道胃裡有沒有息肉或者其他病變。”
安翰科技背後有一眾明星投資人，如王思聰、劉永好等。7成的收入，來自民營體檢機構美年大健康。
2016年至2018年，安翰科技營業收入分別是1.15億元、1.72億元和3.22億元。2018年，淨利潤2540.66萬元，剛剛扭虧為盈。每年政府補助2000萬-6000萬不等。
醫療科技的商業化道路相對較慢。
❷ 半導體
已報送的57家中約有10家做半導體的，晶晨半導體、中微股份、聚辰半導體、晶豐明源、睿創微納、樂鑫科技、和艦芯片、安集股份、瀾起科技等。
例如上海的瀾起科技，據說是中國最牛的芯片設計商。
財務數據很性感。2017年、2018年，營收各12.28億元、17.58億元，同比增幅45.3%、43.2%；淨利潤3.47億元、7.38億元，同比增幅273.8%、112.4%。
2018年，瀾起科技還拿出2.98億元進行了現金分紅。
瀾起科技算是有核心技術的。目前全球範圍內從事研發並量產DDR4階段的服務器內存接口芯片主要為瀾起科技、IDT、Rambus三家，後兩者都是美國的。
同在上海張江的中微半導體，生產的是製造芯片的關鍵設備——刻蝕機。在全球最領先的7納米芯片上，位列第一梯隊。
財務數據不如瀾起科技光鮮。不過，這樣的公司，也不能簡單的用收入利潤來衡量，有戰略地位。
又如佔據機頂盒市場半壁江山的晶晨半導體，然而，2018年機頂盒芯片增長僅2%，而整體40%左右的營收增長來源於兩年前開始的新業務，智能音箱芯片市場如小米小愛、百度小度音箱等，同比增長了6倍。
還可以，2018年營收23.69億元，淨利潤2.82億元。
有些科創板公司可以在A股找到對標，例如做紅外熱成像的睿創微納。
睿創微納有個相愛相殺的前輩，叫高德紅外(002414.SZ)。2003年“非典”期間，機場用高德的紅外攝像機拍攝，幾百米外就能一下子發現體溫異常者。
這行當不算很賺錢。2017年，高德紅外營收10.2億元，淨利潤5844萬元，但在創業板的市盈率高達130倍。
睿創微納2018年營收3.8億元，同比增長有150%，淨利潤1.25億元。其中政府補助1.25億元。
❸ 其他
有些公司也挺有意思。
上海的優刻得科技Ucloud是做雲服務的，在Iaas市場位列阿里雲、騰訊雲等之後，第六位。
招股說明書顯示，優刻得2016年、2017年和2018年營業收入分別為5.2億、8.4億和11.87億元，歸母淨利潤分別為-1.97億元、7683萬元、8032萬元。
優刻得的客戶以中小企業為主。在阿里雲、騰訊雲紛紛下場廝殺的當下，估計這公司壓力山大。
上海的
申聯生物是做豬口蹄疫疫苗的。這家公司不僅產品單一，而且高度依賴政府採購，去年1月剛被證監會否決。此番闖關科創板，前途不定。武漢科前也是做豬用疫苗的，可以跟A股的中牧股份(600195.SH)對標一下。
蘇州的博眾精工和江蘇北人，都是做機器人系統集成的。
蘋果、蔚來汽車、富士康都是博眾精工的客戶，2018年營收25.18億元，淨利潤3.20億元。而江蘇北人2018年營收4.13億元。
這兩家體量有些差距，總體而言，組裝生產線的科技含量沒有那麼高，江蘇北人的研發費用佔收入比僅3.07%。
A股有家類似業務的克來機電(603960.SH)，市盈率有80幾倍了。
❹ 改革
其實，誰能上市而誰不能，這些並不重要。科創板真正的意義在於註冊制、退市制度、市場化的發行機制等試驗田 。
就中國國情而言，存量市場的阻力較大。於是，增量市場改革，是聰明而現實的選擇。
科創板的門檻50萬，事實上把大多數散戶擋在門外，初期還是比較審慎的。
首五日不設漲跌幅限制，隨後設置20%的漲跌幅上下限，也將是一個非常好的看點。
或許會出現暴漲暴跌，但市場在熟悉了新的邏輯之後，也會慢慢適應，這一點會逐漸接近美股和港股。
再例如爭議不斷的“23倍新股定價”。
當年政策制定者也是兩難，散戶為主的A股市場非理性，不管多高的發行價都能炒翻天，無奈之下的選擇。
而科創板的全面“市場化定價”方式，將在一個有門檻的小市場裡試水，走勢拭目以待。
掣肘中國股市多年的非市場化因素，或由增量市場倒逼存量市場改革。
這樣，A股才會具備真正慢牛、長牛的基礎。
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