記者 黃慧玲
通過交易佣金數據可觀察基金的換手率高低，繼而推測投資風格。若風格一以貫之，總有階段性的市場行情可與之匹配。對比去年與今年以來業績可以看到，大部分交易佣金佔資產規模比較高的基金經過去年慘痛下跌後，今年也獲得了較大反彈。
不過，也有例外。諾安和鑫（002560）就是這樣一朵“奇葩”：去年交易佣金佔資產規模比為3.16%，遠超同類基金0.54%的平均水平。從業績來看，去年大跌30%，今年卻只上漲不到11%。交易佣金佔比比別人高，跌得比別人慘，漲得比別人慢。這隻基金怎麼了？
諾安和鑫原本為保本基金，於去年5月2日到期。到期後該基金轉型為靈活配置型基金。
對於該產品的轉型設定，基金招募說明書是這樣解釋的：投資目標是“通過大類資產的優化配置和個股精選，在有效控制風險的前提下，謀求基金資產的長期增值，力爭實現超越業績比較基準的投資回報。”股票投資範圍為0-95%，將結合定性與定量分析，充分發揮基金管理人研究團隊和投資團隊“自下而上”的主動選股能力，選擇具有長期持續增長能力的公司。
但在基金實際管理中可以看到，諾安基金並沒有選派合適的基金經理，執行合同中所謂的“發揮主動選股能力”、“選擇具有長期持續增長能力的公司”的約定。事實上，基金轉型後，基金經理由固收類基金經理謝志華變更為主打量化投資的路龍凱。該基金經理此前從事保險精算工作，後任指數基金基金經理。對於諾安合鑫，採用的亦是量化選股的方式。
基金轉型之初，基金經理鼓勵投資者，在市場底部要積極樂觀。“市場整體仍處於風險消化期，市場行情更多來源於風險因素衝擊後的估值修復。”從淨值波動可推測，基金轉型後不久便一改往日的波瀾不驚，5月21日起開始快速建倉，6月底時全部持倉個股數量達到87只。
沒想到出師不利，僅兩個月不到的時間就虧了8%。
進入三季度，市場繼續探底，基金倉位繼續升高。股票佔淨值比從65%上升至85%，期間基金淨值再跌9%。
抄底抄在了半山腰，基金經理總結道：“中期大格局仍是反覆築底，短期是反彈中的游擊戰。”
遺憾的是，在基金經理所述的四季度“游擊戰”中，基金並未取得反彈收益，再度下跌17%。
回顧轉型後第一年的業績，基金淨值下跌31.7%，大幅跑輸同期業績基準（-11.85%）。
即便如此，基金經理仍不悲觀。他在年報中說：“對 2019 年的股市不悲觀。會保持合理的權益倉位水平，力爭獲取絕對收益。”
不過，話雖如此，諾安和鑫還是沒有扛住巨大回撤的壓力，在市場底部割了肉。去年年末時，股票佔淨值比僅有8%，超八成資金為現金類資產。
從上表可以看到，基金在底部割肉後，直到今年2月起再度有所波動，但反彈力度遠不如同期滬深300指數與同類產品。
去年抄底失敗，今年又踏空行情。今年3月起，該基金增聘了基金經理蔡嵩松。
新任基金經理與路龍凱有著截然不同的背景：博士，曾先後任職於中國科學院計算技術研究所、天津飛騰信息技術有限公司、華泰證券。2017年加入諾安基金任研究員，今年2月起開啟基金經理生涯。
過去一年裡，諾安和鑫從保本基金轉型為量化基金，抄底抄在了半山腰，熊市底部無奈割肉，卻在牛市裡踏了空。截至去年年末，基金規模為0.88億元，100%為散戶持有，轉型以來基金淨值下跌24%（4月3日淨值）。經歷了業績重挫後，又增聘了計算機行業研究員出身的新人基金經理。未來，這隻基金的風格或將迎來再度轉變。
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