近日，紅星美凱龍發佈2018年度業績報告。年報顯示，去年紅星美凱龍營收淨利潤均同比增長，同時新開店鋪也增加超過50家。從財報來看，紅星美凱龍去年的表現還不錯，然而事實上並非這樣，為什麼這樣說呢？
從年報看，公司實現營業收入142.4億元，同比增長29.9%；淨利潤為47.05億元，同比增長9.99%，綜合毛利同比增長20.5%；扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤達25.7億元，同比增長11.3%。營收和淨利潤的增加，主要得益於紅星美凱龍"自營+委管"雙輪驅動模式及強大的品牌影響力。
截至2018年底，紅星美凱龍全國商場數量達到308家，比2017年底增加52家。其中，包含80個自營商場以及228個委管商場，平均出租率均維持在95%高位。
在日前的春季大會上，紅星美凱龍控股集團聯席董事長車建芳發佈"紅星美凱龍市場倍增戰略"，表示將從科技、設計、規模、環保、採購五大板塊促進升級。
據透露，2019年紅星美凱龍計劃建設智慧商場100座，龍果app覆蓋10萬平臺商戶。用智慧商場底層+智能商戶端矩陣，全面實現新零售生態搭建。
表面上看，紅星美凱龍的發展的確很好，然而面臨的問題也不少。
負債方面，公告顯示，2018年紅星美凱龍的負債合計655.65億元，與2017年同期的530.83相比上漲23.5%；其中，流動負債合計253.14億元，非流動負債合計402.51億元。紅星美凱龍的負債也是一筆不小的數目。此外，截止2018年末，紅星美凱龍的資產負債率為59.1% ，2017年同期為54.7%；淨資本負債率為62.3%，2017年同期為41.5%。
利息支出方面，報告期內，紅星美凱龍利息支出由2017年的1481.7百萬元增加至2018年的人民幣1873.8百萬元，增幅 26.5%。主要是由於自2017年下半年及本報告期內新增銀行短期及長期借款、境外美元借款及商業抵押貸款支持證券等導致有息負債規模上升所致。此外，受國內宏觀經濟影響，報告期內新發生借款的利率水平較上年有所增加。
值得注意的是，紅星美凱龍還面臨競爭對手居然之家的追趕。1月23日，武漢中商發佈重組預案稱，擬購買居然控股等24名交易對方持有的居然新零售100%股權。交易完成後，上市公司的控股股東變更為居然控股，實際控制人變更為汪林朋，汪林朋及其一致行動人將合計持有上市公司61.44%股份。
從居然之家的借殼上市可以看出，其未來潛力大。從武漢中商披露的預案來看，居然新零售初步定價為363億-383億元。如果按照這個估值以及淨利潤數據計算，居然新零售2017年對應PE為26.3倍-27.7倍，按照2018年1-10月淨利潤年化後約為19.8億元，對應2018年PE約為18.3倍-19.3倍。
而紅星美凱龍目前的動態PE僅有7.2倍，這意味著居然新零售的交易估值至少是美凱龍的2.5倍。
從年報來看，紅星美凱龍去年雖然營收淨利潤均同比增長，但是公司負債金額頗多，利息費用增長不少，同時也面臨強勁的競爭對手。所以，紅星美凱龍是內憂外患，需要解決的問題有很多。
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