頭條系持續拓寬業務邊界，樹敵眾多，但為何偏偏與騰訊之間罵戰不斷？為何戰事還有加碼趨勢？頭條系強力攪動互聯網風雲，BAT格局會不會因此發生變化？
本文由無冕財經（ID：wumiancaijing）原創並首發，作者：鮑有斌，編輯：陳澗，設計：甄開心，實習生：闕華媚
已經記不清，“頭騰大戰”進行到第幾個回合。
從2018年開始，兩公司擦槍走火的次數越來越多。朋友圈互相關注的騰訊創始人馬化騰和今日頭條創始人張一鳴，不耐煩時也會親自上陣互懟，為大戰提供花絮。
“戰事”又延續到2019年。年初，今日頭條旗下抖音推出多閃APP，當天就被微信屏蔽。3月19日，多閃推送用戶彈窗，稱由於騰訊強烈要求，希望用戶能修改賬戶頭像與暱稱，以便與微信賬號區分。隨後，引發騰訊強烈不滿，稱是抖音違規在先，已向法院提起訴訟。
局外人很難判斷出誰委屈，誰有理，互相訴訟也只有去找法官說理去。不過騰訊旗下微信近11億用戶，無論是出於安全還是競爭考慮，“封殺”同類或異類已非一日，飽受壟斷和封閉爭議。至於今日頭條，從一個資訊APP“野蠻人”，進化到恨不得產品24小時佔據用戶時間，也被認為“手伸得太長”。
騰訊和頭條系之間戰事綿延，折射出各自發展到臨界點下的焦慮。
騰訊為何坐不住了？
騰訊的焦慮來自哪裡？可以從業績中窺知一二。
年報顯示，騰訊2018年收入3126億元，同比增長31%；淨利潤787億，同比增長10%。年收入增幅看似非常靚麗，卻是騰訊近三年收入增長最慢一年。
如果按照季度來看，騰訊已經是連續四個季度增速保持下滑。而2018年四季度，收入增速僅有14%多一點，更是創下新低。
▲騰訊近年來營收及增長情況。
至於利潤，如果2018年扣除非經常性損益354億，騰訊淨利潤只有433億元；2017年騰訊非經常性損益也高達210億元。而阿里巴巴同期非經常性損益卻可以忽略。
非經常性損益，言下之意，並非年年都有穩定收益。比如騰訊2015年和2016年只有41億和74億。年景不好時，還可能是損失。騰訊在過去幾年大肆投資，非經常性損益與此有關。
年報顯示，騰訊2018年用於投資活動消耗現金流高達1519億元，比2017年投資淨支出964億，要增加555億元，好在騰訊經營活動得到現金流淨額為1064億，加上融資活動得到現金淨額354億元，所以全年現金及等價物僅僅減少100億左右。
從中觀層面看，騰訊收入主要來自網絡廣告、增值服務和其他業務（金融、影視製作、雲服務等），其中，增值服務主要是網絡遊戲和傳統社交網絡虛擬產品等收入。在2018年四季度，網絡遊戲收入下滑6%，在騰訊發展史中比較罕見。這與主管部門審批版號一直暫停，直到四季度才開閘有關，前期積累較多遊戲待批，影響遊戲業務收入。
▲騰訊近幾個季度網絡遊戲收入情況。
所以，2019年一季度變得關鍵，既然審批已經陸續放開，騰訊網遊業務沒有理由不反彈。
如果從宏觀層面看，騰訊面臨的挑戰不可謂不嚴峻。
中國網民增長紅利基本到頭，騰訊微信近11億活躍用戶已是天量，面臨用戶增長見頂現實，同時，QQ用戶活躍度一直下滑。
擺在騰訊面前的新戰略是，從消費互聯網轉型到產業互聯網。2018年10月前，騰訊已經在組織架構上進行重要調整，轉型決心很大。馬化騰為騰訊未來20年畫的藍圖，就是從企業端掘金。
但羅馬城不是一日可以建成。騰訊從C端轉到B端，非3-5年不能見效。
所以，當騰訊產業互聯網生意大廈還沒有搭建完成前，社交和網絡遊戲作為公司一切業務的保障，也是騰訊的後花園，自然不能讓他人輕易進出。騰訊基本盤不能丟。
當頭條系不斷推出C端爆款產品甚至意圖從微信直接搶用戶時，騰訊怎能坐視不管？
頭條系邊界並非無窮大
張一鳴迅速開疆拓土，頭條系不斷膨脹，但挑戰也隨之而來。
今日頭條除了和騰訊大戰，還有百度這位勁敵，網絡一度傳出百度有“打頭辦”機構。同時與BAT中兩強開戰，當下中國互聯網公司也只有頭條繫了。
張一鳴底氣在哪裡？還是有錢。未經公開的數據是，頭條在2018年收入超過500億元，管理層看來“勉強達標”。與騰訊、阿里巴巴收入相比，頭條系還差幾條街，但若和老三百度比，其實差距很小。
在創立20年後，百度終於在去年跨過千億收入門檻，超過500億則是在2014年。騰訊直到2013年的收入才突破500億，達到600億，用時14年。而頭條系僅僅創立7年就走完百度、騰訊14年的路。
確實後生可畏，然而“老傢伙們”縱橫江湖20年，也有獨門秘籍。
多閃可以看成是頭條系對社交之王騰訊的挑釁。但與多閃同日宣佈推出的王欣“馬桶”和羅永浩“聊天寶”，存活時間都很短。客觀講，這並不能一味怪微信封殺，主要還是產品不過硬。
▲多閃此前向用戶推送的彈窗，引發與騰訊的罵戰。
百萬級下載或許是粉絲追捧，但是要做到千萬級用戶，則需要口碑和產品品質來說話。張一鳴與羅永浩、王欣不一樣，旗下已經有今日頭條和抖音，活躍用戶數過億，讓百度和騰訊時刻感到威脅，也完全可以給新產品免費導流，從而孵化出新爆款。
但多閃未必真能顛覆微信。學微信必死，前車之鑑是易信和來往，背靠網易、中國電信和阿里巴巴，也不是沒有錢，但上億用戶的易信終究偃旗息鼓。多閃如何成為用戶新寵，不必蹭微信熱度，更需要沉澱、打磨。
至於頭條系做搜索業務，招兵買馬，衝擊百度，其實更不看好。
雖然在公開場合馬化騰和李彥宏一團和氣，稱永遠是朋友。但在搜索方面，騰訊一點不含糊地重金投入，但最終也是繳械。搜搜作為嫁妝給搜狗，取得後者大量股權。而搜狗目前市值勉強保持在20億美元左右，完全不像一個要和百度PK到底的實力對手。至於號稱“公關最強天團”的360搜索，搜索業務在喧囂之後也歸於沉寂。
事實上，頭條系與百度目前競爭更激烈的，還是在信息流廣告業務上。搜索只是虛晃一槍，或僅僅是公關需要。
今日頭條和抖音為張一鳴建立了較深的護城河，社交和搜索是突破業務邊界的嘗試。
擁有良好現金流和盈利水平的頭條系可以不為邊界設限，盡情嘗試，但美團經驗或能給張一鳴提個醒：試試可以，認真就輸了。
美團在南京和上海曾經大把撒銀子，和滴滴競爭網約車業務，市場佔有率一度非常好看，但是建立在現金消耗基礎上得來的客戶，並沒有忠誠度，也直接造成美圖在2018年錄得巨大虧損。
同樣，頭條在海外擴張，但媒體報道，虧損不小。
老大戰老二，老三沒了？
“頭騰大戰”一時之間難有停歇跡象，互聯網的格局會因此受到何種影響？
無論是從收入還是市值，騰訊和阿里巴巴都是當下中國互聯網的“絕代雙嬌”。
阿里巴巴2018年（與其財年統計週期有差異）收入4052億元，同比增長大約79%，淨利潤為696億元，同比增長3%。阿里和騰訊利潤增長都明顯放緩。
▲阿里巴巴、騰訊近幾個季度歸母淨利潤增長情況。
騰訊市值雖然在2018年一度跌破至3萬億港元以下，後修復，今年基本維持在3.5萬億港元左右。阿里巴巴市值維持4500億美元左右，要比騰訊多出約3000億港元。
高增長才能保持高收益率，騰訊此前50倍市盈率建立在逾50%增速基礎上，現在收入增速持續走低，市盈率也有所調整，至40倍以下，儘管利潤高企，但是市值無法提升。網絡遊戲短期內還是騰訊利潤“奶牛”，但長期未必是最佳變現路徑。
騰訊需要找到新的增長點，在C端生意很熟練，進入B端並非易事，這完全和公司基因有關。正如阿里巴巴，骨子裡想到的都是如何完成交易，讓“生意”更簡單，針對的是交易環節，所以在C端社交產品屢戰屢敗。
另外，中國互聯網商戰中有一個有趣的現象。行業內老大和老二如果火拼到底時，最後都能攜手並進，結果行業老三受波及，最終默默無聞。
而在電商領域，頭條系暫時與阿里巴巴相安無事，坊間傳言兩家公司眉來眼去，或進行資本合作，終究未落定。頭條系和社交搜索行業最大兩個對手騰訊和百度叫板，或許最終受影響的是第三者。
另外，BAT格局已經維持10多年，在未來幾年或有新變化。看似最危險的是老三百度，但結果也許會出人意料。
再細究起來，騰訊2018年網絡廣告收入為581億元，頭條系收入主要來自廣告，將追上騰訊廣告收入。騰訊時刻警惕頭條，也是應有之義。
頭條系不滿足基本生存基本要求，進取心十足，四處擴張。騰訊則看到危機，佈局企業端，為時未晚。
2019年，馬化騰和張一鳴，乃至李彥宏，還會繼續焦慮，當焦慮無處可藏時，只有爆發。火星撞地球后，剩下的，就是最硬核選手。
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